京沪高铁2020~2024五年自由现金流简析
本文提供了两种不同自由现金流算法和结果：
第一种自由现金流：
2020~2024年期间：
经营活动产生的现金流量净额760.17亿元，净利润317.83亿元，扣非净利润318.47亿元，经营现金流量远远高于净利润和扣非净利润，盈利质量非常好。
自由现金流 = 经营活动产生的现金流量净额 - 投资性支出（购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金），主要用于支付投资人的股利，利润和债务人的利息。
Notes：如果从投资者角度计算股权自由现金流，以上公式计算的结果需要进一步扣除支付给债务人的“偿付利息支付的现金”。
购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金122.49亿元，自由现金流637.68亿元，经营现金流量净额轻松覆盖资本性支出。
分配股利、利润或偿付利息支付的现金277.65亿元，2020~2024年产生自由现金流完全可以覆盖这部分现金支付，并留存现金637.68 - 277.65 = 360.03亿元。
进一步分解分配股利、利润或偿付利息支付的现金277.65亿元，其中，子公司支付给少数股东的股利为0，股息126.60亿元，偿付利息支付的现金为151亿元。 偿付利息支付的现金从2020年的36.03亿稳步降低到2024年的20.79亿，趋势非常好。
第二种自由现金流：
2020~2024年期间：
采用以下公式计算自由现金流：
自由现金流 = 税后净营业利润 + 折旧与摊销 − 营运资本增加额 − 资本性支出
其中，
税后净营业利润 = 营业利润 - 所得税费用，
营运资本增加额 = 流动资产增加额 − 流动负债增加额。
其中，流动资产增加额 = 期末流动资产 - 期初流动资产，
流动负债增加额 = 期末流动负债 - 期初流动负债。
营业利润416.46亿元，所得税费用126.11亿元，税后净经营利润290.35亿元。
折旧与摊销包括固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧，使用权资产摊销，无形资产摊销，长期待摊费用摊销。
折旧与摊销291.353亿元；营运资本增加额31.06亿元；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金122.49亿元。
自由现金流共405.813亿元。
分配股利、利润或偿付利息支付的现金277.65亿元，其中，子公司支付给少数股东的股利为0亿元。2020~2024年产生自由现金流可以完全覆盖这部分现金支付，留存资金405.813 - 277.65 = 128.163亿元。
债务偿还情况：
2020~2024年取得借款收到的现金713.56亿元，发行债券收到的现金0元；偿还债务支付的现金862.75亿元，偿还债务净额149.19亿元，扣除这部分支出的留存现金：
第一种自由现金流：
360.03 - 149.19 = 210.84亿元。
第二种自由现金流：
128.163 -149.19 = -21.027亿元。
需要指出的是现金流量表中的股息与分红记录有时间错配，原因是现金流量表遵循收付实现制。举个例子，2023年的末期派息是实际发生在下一年，因而在现金流量表中记录在2024年。
资产负债率：
从2020年30.70%稳步下降到2024年20.87%。
2020~2024年股权融资：
京沪高铁于2020-01-16 IPO，以4.88元/股的价格发行62.86亿元，募集306.34亿元。
投资者回报：
五年平均派息率 = 股息126.6亿 / 净利润317.83亿 = 40%
京沪高铁是现金流非常充沛的企业。~~
原创于2025年7月20日