中远海运港口2025年中期报告阅读笔记
财务摘要
2025年上半年，在世界經濟復甦乏力，自由貿易受到嚴峻挑戰的背景下，中國外貿規模仍保持穩定增長， 展現出強大的韌性和活力。據海關總署統計，上半年，中國貨物貿易進出口總值人民幣21.79萬億元，同比增長2.9%。其中，出口金額人民幣13.0萬億元，同 比增長7.2%；進口金額人民幣8.79萬億元，同比下降 2.7%。
截至2025年6月30日止六個月，本集團總吞吐量同比上升6.4%至74,295,971標準箱（2024年同期： 69,858,501標準箱）。其中，本集團控股碼頭的總吞吐量同比上升3.6%至16,482,018標準箱（2024年同期： 15,914,213標準箱），佔本集團總吞吐量的22.2%；非控股碼頭的總吞吐量同比上升7.2%至57,813,953標準 箱（2024年同期：53,944,288標準箱），佔本集團總吞 吐量的77.8%。
期內，本集團權益吞吐量同比上升3.8%至22,879,575 標準箱（2024年同期：22,049,306標準箱）。其中，控股碼頭的權益吞吐量同比上升0.4%至9,691,543標準箱 （2024年同期：9,653,624標準箱），佔比42.4%；非控股碼頭的權益吞吐量同比上升6.4%至13,188,032標準 箱（2024年同期：12,395,682標準箱），佔比57.6%。
中國
期內，中國地區碼頭的總吞吐量同比上升5.7%至 56,390,125標準箱（2024年同期：53,335,822標準箱）， 佔本集團總吞吐量75.9%。中國地區碼頭的權益吞吐量同比上升1.8%至16,136,373標準箱（2024年同期： 15,844,755標準箱），佔本集團權益吞吐量的70.5%。
海外地區
期內，海外地區總吞吐量同比上升8.4%至17,905,846 標準箱（2024年同期：16,522,679標準箱），佔本集團總吞吐量24.1%。海外地區的權益吞吐量同比上升 8.7%至6,743,202標準箱（2024年同期：6,204,551標準 箱），佔本集團權益吞吐量的29.5%。比雷埃夫斯碼頭通過不斷提升客戶服務水平，強化商務營銷策略，維持箱量穩中有升，總吞吐量同比上升4.9%至2,054,895 標準箱（2024年同期：1,958,108標準箱）。CSP西班牙相關公司和CSP澤布呂赫碼頭把握聯盟重組的機遇， 不斷優化航線網絡，新增多條幹支線掛靠，帶動總吞吐量分別同比上升5.9%至1,850,407標準箱（2024年同 期：1,747,492標準箱）和同比上升45.2%至437,258標 準箱（2024年同期：301,136標準箱）。
財務分析
收入
2025年上半年控股碼頭吞吐量同比上升3.6%，本集團的收入為806,008,000美元（2024年同期：709,811,000 美元），同比上升13.6%。當中比雷埃夫斯碼頭由於吞吐量及堆存收入同比增加，以及費率提升等因素， 錄得收入177,744,000美元（2024年同期：138,950,000 美元），同比上升27.9%；CSP西班牙相關公司因吞 吐量同比增加，錄得收入178,161,000美元（2024年 同期：157,594,000美元），同比上升13.1%；廣州南 沙海港碼頭由於吞吐量及堆存收入同比上升，錄得 收入100,046,000美元（2024年同期：90,498,000美 元），同比上升10.6%；CSP澤布呂赫碼頭由於吞吐量 同比增加，錄得收入26,719,000美元（2024年同期： 20,235,000美元），同比上升32.0%。另外，CSP錢凱 碼頭於2024年11月開始試營運，並於2025年上半年正 式營運，2025年上半年錄得收入22,211,000美元（2024 年同期：無）。
財務費用
本集團2025年上半年財務費用為71,103,000美元（2024 年同期：83,891,000美元），同比下降15.2%。期內平均銀行貸款餘額為3,212,106,000美元（2024年同期： 3,139,112,000美元），同比上升2.3%，財務費用下降主要是本集團通過置換存量貸款、優化債務結構、以自有資金償還部分高息貸款等多措並舉，效果顯著而財務費用下降。計入資本化利息，2025年上半年平均銀行借貸成本（包括銀行貸款的交易成本攤銷）為 4.70%（2024年同期：5.43%）。
Notes: 中远海运港口的银行贷款余额32.12亿美元，财务费用7.1亿元，净利润1.81亿元，财务费用相对净利润的占比是39%。
財務狀況
現金流量
本集團2025年上半年繼續保持穩健的現金流量收入。 期內經營業務所得現金淨額為299,275,000美元（2024 年同期：177,565,000美元）。2025年上半年提取銀行貸款326,538,000美元（2024年同期：823,588,000美 元），另償還貸款為257,032,000美元（2024年同期： 871,168,000美元）。期內本集團支付現金94,003,000美 元（2024年同期：191,854,000美元）以擴建碼頭泊位及 購買物業、機器及設備。另外，本集團期內以合計現 金約12,648,000美元支付股權投資項目。
融資工作及備用額度
於 2025 年 6 月 30 日 ， 本集團未償還借款總額為 3,249,126,000美元（2024年12月31日：3,114,481,000 美元），現金結餘為1,293,713,000美元（2024年12月31 日：1,029,233,000美元）。於2025年6月30日，已承諾但尚未動用的銀行備用額度為896,898,000美元（2024 年12月31日：696,217,000美元）。
資產及負債
於2025年6月30日，本集團資產總額及負債總額分別為 12,622,271,000 美 元（ 2024 年 12 月 31 日 ： 12,021,386,000 美 元 ）及 5,297,223,000 美元（ 2024 年 12 月 31 日：4,976,139,000 美 元 ）。 資產淨值為 7,325,048,000美元（2024年12月31日：7,045,247,000 美元）。於2025年6月30日，本公司每股股份股權持有人應佔資產淨值為1.60美元（2024年12月31日：1.58美 元）。
2025年6月30日淨負債總權益比率（不計入租賃負債） 為26.7%（2024年12月31日：29.6%）。不計入租賃負債相關財務費用，利息覆蓋率為5.7倍（2024年同期：4.2 倍）。 於2025年6月30日，本集團之若干資產賬面淨值總額 為1,132,379,000美元（2024年12月31日：1,216,090,000 美元）及附屬公司的權益已作抵押，以獲取合共 931,543,000美元（2024年12月31日：1,103,288,000美 元）之銀行借款。
展望
2025年以來，在全球經貿格局深度調整、地緣政治形勢複雜演變的背景下，中遠海運港口主動把握市場機遇，持續強化核心樞紐佈局、提升運營效率，堅持以高質量發展的確定性積極應對外部環境的不確定性。 上半年，本公司憑藉高效鏈接能力的全球碼頭網絡， 持續發揮與母公司雙品牌及海洋聯盟協同優勢，集裝箱總吞吐量和本公司股權持有人應佔利潤均錄得同比增長。
展望全年，世界銀行等多個國際組織相較年初下調了今年全球經濟增速預測，全球經濟增長正因貿易壁壘和全球政策環境的不確定性而放緩。在此背景下，中國持續推進高水平對外開放，一方面，與東盟、拉美等新興市場的貿易往來持續深化；另一方面以電動汽 車、鋰電池、光伏產品為代表的高附加值產品出口佔比不斷提升，疊加國內消費市場穩步復甦，為港口行業發展提供有力支撐。
本公司將秉承以客戶為中心，加速推進全球網絡資源佈局。立足中遠海運「一體化」發展戰略，以客戶需求為導向，持續優化全球碼頭網絡資源配置。加速新興市場、區域市場和第三國市場投資佈局，加快發展碼頭後方物流園區和供應鏈延伸業務，構建全鏈資源優 勢，為客戶提供高效便捷的港口物流供應鏈解決方案。
本公司將聚焦港口主責主業，持續深化精益運營發展戰略。強化樞紐港建設，提升CSP武漢碼頭、比雷埃夫斯碼頭、CSP阿布扎比碼頭、CSP錢凱碼頭等關鍵樞紐港服務能級。在航運聯盟新格局下，通過實施精準營銷，織密航線網絡；通過提升服務水平，鞏固市場競爭優勢，保持主營業務穩中有升；以科技創新賦能精益管理提升，有效應對全球供應鏈成本攀升的挑戰。
本公司將推進綠色低碳發展，培育港航業特色新質生產力。持續強化碼頭作業全流程自動化，深化人工智能等創新應用與碼頭業務場景的深度融合，推動由傳統的單一的碼頭裝卸業務向綜合物流服務轉型升級。 聚焦綠色低碳港口建設，持續擴大清潔能源覆蓋及應 用，積極參與綠色燃料供應鏈建設、打造全鏈綠色低碳產品，樹立綠色低碳品牌行業標桿，構築可持續發展新優勢。
第一次中期股息
董事會宣派截至2025年12月31日止年度第一次中期股息每股15.1港仙（2024年同期：股息每股12.2港仙），股東 亦可選擇收取已繳足股款的新股以代替現金（「以股代息計劃」）。
Notes: 第一次中期派息同比增长23.77%。~~
总之，中远海运港口吞吐量上升，收入，净利润和经营现金流均上升，第一次中期派息提高23.77%，处于相当良好的运营状态。未偿还借款32.49亿美元，这点值得关注。~~
完成于2025年9月12日