闲聊我的能源组合

$中广核电力(01816)$ $川投能源(SH600674)$ $长江电力(SH600900)$

2025年11月14日，我发布了文章《闲聊我的商业地产组合》网页链接，一些热心朋友提了不少评论和建议，很受益，今天我谈谈自己的能源投资经历和现在的投资组合，同样欢迎评论和建议。

投资能源板块，本人至少有十几年了，最近十年主要是投资火电，例如华能国际H，华电国际H, 浙能电力等等。为什么？投资经历长一些的朋友应该知道，核电，新能源企业在A股上市都是最近这些年的事情，更早上市的能源企业以水电，火电，石油为主，对吧？那会儿，我对水电的商业模式还没有足够的认识，所以就以火电为主。

最近几年，我逐渐放弃了投资火电的想法，原因是过去很长时间，火电公司的盈利与煤炭价格呈现跷跷板效应，煤炭价格走低，火电公司盈利就很好，分红也不错，切换到煤炭价格走高周期，火电公司就会微利甚至亏损。以浙能电力为例：

从2015年到2020年，浙能电力的分红呈现一定周期性，从15年0.27元/股降到17年0.17元/股，然后回升到20年0.225元/股，然后就进入了21~22年无派息的年份，这两年是火电日子比较难过的时期，大概是煤炭走高的时间段，随后23年又恢复派息0.25元/股，十年看下来，周期性是比较强的公司，这不是我喜欢的类型，也不会是我面向未来的选择。

转回现在的投资组合，思考主线是电气化代表能源的未来，非石化能源为主。

No.1 中广核电力：2016年6月24日，以2.04港币/股买入2000股，这是我的第一笔买入。

那时刚刚开通港股通，对港股处于学习阶段，这是我当时选中，并且现在仍然持有的为数不多的公司之一。中广核电力2014年才在香港上市，A股上市就更晚。现在中国政府对核电行业呈现支持的态度，并且我一直坚信核电是中国能源体系中可控程度高的非化石能源。美国现在处于商用的核电站接近100座，法国与中国数量差不多，56座，德国对核电处于消极态度，截止22年，关闭境内所有核电站，主要是受福岛核电站事故的影响，福岛事件给人类敲了警钟，但是核电是人类科技和智慧的产物，始终是利大于弊的，不能因噎废食。中广核电力一直是我的第一重仓能源股，只是最近一年突然上涨，看不到再加仓的机会了。

No.2 川投能源：这是今年才进入组合的新成员，水电公司，主要看重雅砻江水电和国投大渡河水电的参股股份，水风光一体化的雅砻江和大渡河，是我比较认同的能源方式。因为并不控股这两家公司，所以在资本市场上，有一些非控股折价。本人并不介意川投能源的非控股地位，拿雅砻江来讲，本来两投是各自50%的持股，但是这种确实有股权结构问题，所以川投转让了2%的股权给国投，才形成了川投能源48%持股的现状，但是我相信重大事项，国投仍然需要川投认可才可行。现在川投派息0.4元/股，股息率2.7%，我对川投的预期是在2030~2032年，实现0.8元/股的派息，分红投资回报达到5.4%。

No.3 长江电力：中国第一水电公司，也是今年进入组合的新成员。2025年预期分红1元钱，3.5%的股息率，还不错。今年8月份的266亿元事件提供了入手机会，承担压舱石的角色。

No.4 三峡能源：以我看重分红的一贯态度，三峡能源就不可能进入组合。在计算了三峡能源的自由现金流之后，得出结论：惨不忍睹，还处于重度投资期。我重新更新一下自己的决策系统，核水风光是中国能源的未来版图组成部分，三峡能源加进来是为了始终会跟踪新能源的现在和未来，当做一笔风投看待。然而，川投能源投资的雅砻江和大渡河都是水风光一体化基地，实际有点重叠，我还需要时间进一步观察和思考。

No.5 中国石化H股：前期一直持有中国石化A股，由于H股折价超过20%，从收息角度，切换到H股，主要目标是享受一年两次的丰厚股息，石化存在的问题是业绩起伏不定，燃油消费已经开始下滑，对未来难以有稳定预期，还没有想好如何看待和处理这笔投资。

No.6 香港中华煤气：这是我学习投资港股的另外一个持仓，香港同胞应该非常熟悉这只大名鼎鼎的绩优蓝筹股，成立于1862年，成立超过163年，李兆基家族的主要资产之一。每年稳定派息0.35港币/股，这样，就基本派完所有的净利润，目前股价7港币，税前股息率5%，税后4%，看不到盈利增长空间，属于业绩稳定的公用事业公司，坦率讲，税前5%的回报，不够理想。

原创于2025年12月17日