$青岛啤酒(SH600600)$ $青岛啤酒股份(00168)$

报告期内，公司实现营业收入为324.73亿元，同比上升1.04%；归母净利润为45.88亿元，同比上升5.6%；扣非归母净利润为41.3亿元，同比上升4.53%；经营现金流净额为45.93亿元，同比下降10.91%；EPS(全面摊薄)为3.3632元。

在行业产量同比下滑1.1%的背景下，青岛啤酒销量仍逆势增长1.5%至764.8万千升，于销量端跑赢大盘。同时，利润增速显著高于营收增速，也说明公司依然保持着盈利提升的能力。

在股东回报方面，青岛啤酒拟向股东派发约32.06亿元“红包”，每股派发现金红利2.35元（含税），分红率高达69.87%。连续两年接近70%的分红比例，在A股消费品公司中处于较高水平，一定程度上展现了公司稳健的现金流状况。

2025年，青岛啤酒主品牌销量同比增长3.5%至449.4万千升，中高端以上产品销量同比增长5.2%至331.8万千升，经计算可得占总销量比重约为43.4%。白啤销量位居行业白啤品类第一，经典系、超高端系列销量创下历史新高。

公司在产品端持续发力，年内密集推出了轻干、茉莉花白啤、樱花白啤等多款新品，试图通过细分品类守住中高端阵地。

截至2025年末，青岛啤酒合同负债为76.74亿元，较2024年末的83.13亿元下降7.68%。作为反映渠道信心的核心先行指标，合同负债下降往往意味着经销商提前打款备货的积极性降温，折射出终端动销节奏放缓、库存去化压力增大。

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