从腾讯财报看增长红利：世纪恒通唯一全链路受益：数据标注+腾讯云全系代理+审核+广告
$世纪恒通(SZ301428)$ $腾讯控股(00700)$ $吉视传媒(SH601929)$
腾讯财报信息1：研发投入 & 资本开支
• 研发投入：202.5亿元，同比增长17%，70%用于AI领域，包括混元大模型迭代等核心研发。
• 资本开支：191.1亿元（同比+119%）用于AI基础设施（算力、平台扩容）。
合作/承接业务：
• 世纪恒通为腾讯及微信生态提供多模态数据标注服务，支持AI模型训练、广告推荐优化、内容审核及自动驾驶等高价值场景。
重点：截止2025年7月数据标注师团队人员已超2500人，年底扩充超3000人，按照产业基准人均产值测算，对应2026年数据标注年产值4.5亿-10亿区间。以海天瑞声营收与估值为例，世纪恒通2026年数据标注业务营收足够再造N个世纪恒通
增量逻辑：
• 研发投入与资本开支显著增加 → AI大模型与算力生态加速迭代 → 多模态数据标注需求爆发 → 世纪恒通承接订单具备高毛利与长期粘性。
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腾讯财报信息2：企业服务收入
• 企业服务收入同比+25%，其中AI相关收入占比超40%；金融科技及企业服务整体同比+10%。增长主要来自GPU租赁与API Token调用需求激增。
合作/承接业务：
• 世纪恒通作为腾讯云核心战略合作伙伴，代理销售计算、存储、网络、安全、AI智能体等全系云产品，并提供技术支持与系统集成；联合共创车主云、宠物云等垂直行业SaaS，推广至政企与C端。
增量逻辑：
• AI相关云服务需求倍增 → GPU/AI API租赁订单增加 → 世纪恒通代理及行业落地直接承接 → 云收入与服务费双提升。
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腾讯财报信息3：广告业务
• 广告业务整体同比+20%，视频号广告+50%，小程序广告+50%，微信搜索广告+60%。增长受益于AI提升单次曝光收入和微信生态流量增长。
合作/承接业务：
合作/承接业务
• 世纪恒通是腾讯广告平台框架服务商，为视频号、小程序、公众号等提供广告素材审核与合规服务；承接部分广告代投与创意优化业务；通过视频号引流微信小店，参与广告商业化链路。
增量逻辑：
• 广告收入提升 → 广告审核与代投业务同步放量
• AI优化提升广告ROI → 广告主长期合作粘性增强
• 广告与电商生态互相导流 → 世纪恒通在全链路广告变现中占据稳定份额。
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腾讯财报信息4：用户规模
• 微信及WeChat月活跃账户数14.11亿，同比增长3%。
合作/承接业务：
• 世纪恒通承担微信生态全链路审核（短剧、直播、商品资质等）、认证服务（商家、机构认证），并绑定微信支付审核。
增量逻辑：
• 用户规模扩大 → 平台内容与交易量增长 → 审核、认证、支付合规服务需求同步扩张 → 世纪恒通形成规模化订单增长。
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腾讯财报信息5：社交电商 & 微信小店
• 社交电商GMV超800亿元，微信小店商家入驻规模扩大；2025年下半年微信小店、短剧、小游戏成为三大支柱；微信小店技术服务费成为新增量。
合作/承接业务：
• 世纪恒通为微信小店提供商家认证、资质审核、支付链路合规等服务；协同短剧与视频号电商引流转化。
增量逻辑
• 微信小店商家与交易量扩大 → 商家认证与支付合规需求增加 → 世纪恒通稳定获得服务费收入 → 与短剧、小游戏等形成跨场景协同。
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• 金融科技业务受益于支付场景拓展和用户交易频率提升。
合作/承接业务：
• 世纪恒通是微信免密支付战略合作伙伴，推动ETC及停车无感支付，并提供车主权益服务。
增量逻辑：
• 支付场景从线上扩展到出行与车后服务 → 用户交易频率与留存提升 → 世纪恒通在支付链路与车主权益场景中获取持续服务收入。