2025年9月报--老登和小登的交锋
9月的市场整体是在震荡中度过的，整体方向还是震荡向上，赚钱效应比8月要差，很多个股实际没怎么涨，但是大市值权重企业部分涨幅比较高。最终导致持仓风格不对会大幅跑输各个指数。
这个在牛市中很常见，毕竟现在的成交量能维持2-4条主线就不错了，那其他不在主线的就会被吸血。这种情况下，我觉得不动也挺好的，等着被轮动到。上海爷叔在建工套那么多年都能解套，说明A股还是温柔的，没有无限增发再合股的操作。
放低预期，牛市之所以焦虑，是因为一直在和别人比，比着比着就容易去追高，最后套上山。只要套住，就不焦虑了，开始骂市场。
9月沪深300涨幅3.2%，创业板涨幅12.04%，科创50涨幅11.48%，A股账户涨幅4.01%，港股账户涨幅6.79%。均跑赢沪深300，但是跑输了其他主要指数。
我以为本月跑不赢沪深300了，结果还是最后一天逆袭了。
一、前五大持仓表现
新城控股：自从去年买完新城就一直没动，他和歌尔一样，我给的预期都是未来净利润回到50亿上下。歌尔作为消费电子和AI基础设施给的估值高一些，新城给的低一些，这都能理解。现在歌尔市值已经1000亿了，说实话已经到了我第一目标，新城还是300多亿晃悠。一般不到我目标的情况下，我是不动的，新城到50亿净利润的路可能会很长，但是就算用5年时间到达，届时至少500亿市值，对比我买时候的200亿也是翻了一倍多，5年这个收益也是可以接受的。当然，除非小王和老王又瞎搞，这个就不好说了。
中远海控：海控最近两个月表现不佳，也能理解，一方面整体交运都是失血，高速、快递、高铁等等都是猛跌。就如同22年一直跌也一样，无论如何海控的底气就是千亿现金，只要不进行巨额且回报率低的投资，那就没什么事。我预期很低，每年涨幅就是在1pb的基础上把每年净利润涨出来就行。另外海运法也修改了，对于其他国家的价格歧视后面会反制，所以，301法案应该会拿上谈判桌，算是潜在利好吧。
招商轮船：油运本月表现不错，现在的行情相当于23年之后的反面，因为opec+从减产到增产，那么运价上来也是情理之中，关键看后面是如何演绎的，一直以来股价波动大是因为运价不可持续，最长也就是2个月不到，最短2周就结束了。如果能有一次较长时间的高运价持续，可能对于股价会有正面的影响。没有任何特殊事件的涨价才是最好的事情。
歌尔股份：歌尔最近算是踩到风口了，一方面是今年几次收购都在布局光学和高端制造，增强上下游协同和在苹果等国际巨头中的影响力。另外一方面，openai官宣了和立讯精密的合作，同时也透露在和歌尔谈声学组件，这都是增量的业务，起码AI这趟车不会错过，已经被巨头架上来了。
核电就不说了，每次都说很多，作为账户盈利储蓄罐和基石，我觉得完全ok，等2027年的大规模投产了。
二、老登和小登
8、9月以来，老登和小登吵得很激烈，一方面是不断新高的AI硬件板块，另外一方面是不断被吸血的银行、高速等红利板块。我觉得股票或者说是企业不能按照老登或者小登来划分，每家公司都有自己的禀赋，所处的行业周期不同，作为投资者如果强行把这些企业打上标签，最终结果就是不在关注所谓的“老登”企业，错失投资机会。要平等的对待每一家公司，不带有色眼镜，这样才能更好地发现投资的机会。
我们还是拿市场举例，2015年那轮牛市的两条主线是“国企改革”“互联网+”，如果按照划分这俩应该是小登，但是到了现在很多国企都被划为老登，而不带AI的互联网公司也变成了老登。再到细分的个股，很多15年的央企持有至今涨幅不低，像集运、石油、煤炭等板块更是有着非常大的超额；互联网公司也一样，腾讯、阿里等龙头也是越来越好。这些长期走势不错的企业，算是老登还是小登呢？
所以对于企业，我是坚决反对这么来划分的。但是不排除，有一些人想要给企业打上老登、小登的标签，形成思想钢印，方便让行情更加极致，从而更好的出货。
人也不能因为年龄都划分为老登和小登，因为年龄的增长是必然的，不可能逆的，但是很多人都会终身学习，不断的去接受这个世界，学习这个世界。也有人年纪轻轻就开始或者自己的世界里了，不愿意去学习接受他所认知的世界观外的东西，所以的东西，包括对于事情的看法、对人的看法都是主观的，不愿意改变的。
我觉得要按照思想来划分老登和小登，远离老登思想的人，这才是关键。让自己始终处于一个愿意接受新鲜事物的状态，永远保持谦卑学习的心态。