内存价格涨上天，聊聊雷神科技的存货和发展

最近打算换一台电脑，我家的台式机还是上大学时候买的，那时候为了玩剑灵就组了一个便宜但是能用的电脑，毕竟那时候穷的要死，显卡还是660TI的。现在就想换个能办公能打游戏的，网上看了半天，感觉雷神猎刃系列的几个性价比还挺高，秉承一个炒股人的通病，顺手看了看这家公司，还挺有意思的。

据雷神科技$雷神科技(BJ920190)$ 2025年第三季度报告显示，公司存货规模已达7.34亿元，较上年末大幅增长88.27%。放在之前，你可能会担心存货占用资金问题，但当下，全球内存市场正经历一场剧烈震荡。根据行业数据，主流内存模组价格在过去一个季度内涨幅惊人，部分型号甚至出现“一天一个价”的极端行情。这股涨价潮迅速传导至下游，不少PC厂商因成本骤增压垮利润，被迫收缩规模、暂缓新品。

我始终认为，评价一家企业的管理水平，不仅要看它顺风时跑得有多快，更要看它逆风时预判得有多准。存货，在财务报表中通常被视为占用资金的运营项目，但在当前的内存市场环境下，其性质已发生根本转变。在外行人看来只是简单的存货，但纵观全局来看，这是一种前瞻性思维、是深度的供应链防御机制。

2025年前三季度，雷神科技累计实现营业收入22.86亿元，同比增长13.9%；实现净利润2004.48万元，同比增长10.36%。拉长时间维度看，这份增长并非依赖单一业务的爆发，而是源于其“电竞+信创”双轮驱动战略的深耕。

在信创领域，雷神已累计中标超过300个项目，成功服务于国家电网、工商银行等头部客户。这种业务结构不仅提升了营收的抗风险能力，更让扣非净资产收益率等关键盈利指标稳步提升。

很多硬件厂家都是单一的产品销售模式，雷神则是从产品的应用场景出发。话说电竞本哪里用的最多？一个是电竞网吧，一个是大学生客群。所以雷神一方面打造电竞房、电竞酒店，从设备到场景；另外一方面举办高校电竞大赛，从高校进行产品心智渗透。最终让品牌形成用户认知护城河。

此外，在AI赋能的消费电子时代，我觉得能打透一个点，比如AI PC，牢牢占据电竞这个领域，在向其他领域拓展是很好的战略。2026年是AI PC全面渗透的元年。雷神科技对此反应迅速：抢先发布了具备深度学习能力的AI PC、AI智能体以及AI智能眼镜。尤其是RTX 50系列游戏本与AI硬件的结合，精准卡位了年轻一代消费者的换机需求。

目前，雷神电竞酒店签约数已突破225家，ACL全国高校电竞精英赛覆盖150余座城市。这种从“卖硬件”到“经营用户场景”的转变，极大提升了品牌粘性。在AI与电竞生态的双重加持下，雷神科技正在从单一的硬件厂商，进化为全场景电竞生活方式的提供商。

当存货变成红利，三季度的大规模备货将在接下来的季度中转化为显著的利润回升；当AI PC进入新的超级周期，作为垂直领域的头部玩家，雷神将率先享受行业换机潮带来的红利。

相信随着AI PC等新需求放量，雷神科技有望进入一个增长更为强劲的新阶段。

北交所也就是流动性差，否则雷神应该是不止现在的27亿。