超越市场之外
最近在看十亿美金分子这本书，讲的是福泰制药的成长之路，看到有一段挺有感触的。就是福泰的创始人博格说每一款新药的出现都刺激着华尔街的神经，当时安进推出了第二款新药，股价开始被炒作出现飙升，突破了100美金，市值也超过了45亿美金，而这个时间点是1991年。
我好奇在当时100美金看起来是炒作的安进，如果后复权到现在股价是多少呢？
按照2026年2月6日的收盘价是超过27000美金，也就是说你从1991年买入100美金的安进，算上分红送股等股东回报，至今手里是27000美金，35年投资回报270倍。
远超同期各大类资产的收益率，当然有很多朋友会说，这期间还有很多企业倒闭退市了呢，道琼斯工业指数的成分股基本上都换了一遍，这是幸存者偏差。
我也同意这种说法，但是我今天不想聊这个问题，我想说的是，如果能动态追踪一家企业，只要企业的经营不出问题，买入时候的逻辑一直在，那是不是可以不用卖出，不用操心市场的周期波动，从而可以长期持有呢？
我觉得好的公司是可以穿越牛熊，超越市场之外的。
这种是基于企业的内在价值不断提升，市场又处于一个长坡厚雪的赛道，自然能给投资人带来长期丰厚的回报。
就安进来说，1980 年成立，从基因工程初创企业成长为全球生物科技龙头，2025 年总营收达368 亿美元，毛利率长期超60%。构建14 款年销超 10 亿美元的重磅产品矩阵，覆盖肿瘤、炎症、罕见病、心血管、代谢等高壁垒领域，产品全球超 100 个国家获批、惠及数千万患者，通过自主创新与战略并购（如 Horizon）持续补强管线与商业化能力，穿越多轮专利周期仍保持双位数增长。
一直以来经营上没有出现过太大问题，反面例子可能就是400块钱买长春高新的老太太，这里我用的是可能，站在3-5年的维度这个结论是对的，但是30-50年呢？我不知道，一切皆有可能。
投资就是在所有不确定性中去通过自己的努力寻找那些确定性。
所以我觉得在选择和持有投资标的的时候，一定要找出这家企业的长期壁垒或者说是特色的东西，并长期追踪是否会被证伪。
没有被证伪且估值合理的情况下，就多给企业一些时间，多一些包容，可能回报会大很多。
相反，一些只会炒作概念，根本落不到实际业绩上的企业就不要长期持有了，不要一套牢就开始自己骗自己是价值投资，价值投资是真的要这企业有价值，所以价值投资并不是被套牢的借口。
我觉得可以长期投资的企业有几个点可以关注：牌照壁垒、长期战略和落地、优秀的经营。
我会举几个例子，仅作为参考，不做个股推荐。
1、牌照壁垒
牌照实际代表的是行业要求和技术水平，越稀缺的牌照长期带来的价值更大。比如核电牌照，目前一共就四家能做，中国核电和中国广核两家占了绝大部分的核电机组，另外两家虽然在扩张，但是已经错过了最好时期了。
以后新批机组都没有反税的优惠了，整体每台机组并网5年后的成本大幅飙升。
目前一台华龙一号的造价是200亿，高昂的资本支出和稀缺的牌照基本构成了核电的护城河。随着机组建设达峰，未来两家资本开支会逐渐减少，业绩增量主要来源于三大部分：新机组并网、老机组折旧结束、财务费用逐步减少。
未来纳入低碳交易，会对冲掉电价下行，而长期用电量的提升和对于基荷电力的需求都支持公司长期成长。
这种我觉得可以多给一些时间。
2、长期战略和落地
万物互联的概念实际在14-15年就有，那时候我也没什么概念，万物怎么互联，是不是有手机就行？这几年随着智能硬件的逐步落地，才对万物互联有了更深的感知。
能实现万物互联，或者说有能力进行人车家一体化的，在国内也就是小米和华为，其中华为没有上市。近两年虽然小米会有各种舆论风波，但是从成立至今的战略，我觉得是没问题的。从最大众化的手机开始，逐步扩充到Alot的智能家居家电，最后到出行的汽车，实现人车家的战略。而且每一步都走的比较扎实，小米汽车去年三季度已经实现单季度盈利，这在新能源车中很难得。
我们看其他的消费电子制造企业其实也想走这个战略，但是真落地下来很难。格力又是造手机又是收购银隆搞新能源车，最后效果都不好。苹果当年想要造车，但是没坚持下去，现在又开始做智能家居，估计今年能看见成品。
所以一家公司的长期战略和落地都做的不错的话，我觉得也可以多给一些时间。
3、优秀的经营
每个行业都有周期，这是躲不开也躲不掉的，那些利用周期投机倒把的企业，我觉得不值得关注，像之前光伏很火，很多不相干的企业都开始搞光伏项目。
还有一些企业在自己行业里深耕，做到了行业里成本最低、质量最好、服务最优的企业，这种企业就可以多给一些时间。
比如集运里的中远海控，在23年行业开始普遍亏损的情况下，依旧有上百亿的利润，奠定了更高一层级的发展基础。比如招商轮船的VLCC，几乎是每个季度都能跑赢TD3C的运价指数，始终保持船队年龄合理，兼顾业务发展，在21-22年其他人巨亏的时候，依旧可以提供利润。
我觉得这种有经营超额的企业，是可以穿越周期，在每一次周期起伏中实现螺旋式上升。
当然还有很多可以考量的，我都是会对持仓中仓位比较重的企业进行定期考核，以决定是否长期持有，大家也可以这么去干。持有与否还需要与当时估值进行结合。
这样才能仰望星空，又能脚踏实地。投资要有股东思维，你买了这家公司股票，你就是股东之一，虽然你无法改变公司决策，但是你有权选择那些你喜欢的公司，这样才能双向奔赴。
最后祝大家春节快乐。