$保利发展(SH600048)$ -2025年069月05日-《中国地产一哥！以利润换取规模与土储》公司在2024年再次夺得行业销售桂冠，签约金额达到3230.29亿元，成为为数不多突破三千亿的房企之一，其年报中公布的营业收入为3116.66亿元，然而，这一冠军荣誉背后，却隐藏着难以忽视的沉重代价，其归母净利润暴跌58.56%，仅剩50.01亿元，扣非归母净利润更是骤降63.90%，降至42.57亿元。“增收不增利国内地产魔咒，在保利身上表现得尤为极致。

-------保利将营收的下降10.14%及利润大幅削减的主因归结为项目交付规模的减少、结转毛利率的下降以及对部分项目计提的减值准备。这三点恰好戳中了当前房企普遍面临的痛点，销售放缓导致竣工交付数量减少，前期高地价项目进入结转期，遇上市场下行被迫降价销售，自然导致毛利率被侵蚀。加之房地产市场预期不乐观，部分项目的资产价值可能面临重估压力，计提减值也成为无奈之举。然而，在资源储备方面，保利依然积极追求。2024年新增货值1293亿元，位列行业第三，其中280亿元投入粤港澳大湾区，稳坐该区域拿地金额的首位。

-------保利在融资方面也颇具进取精神，2024年1至11月公开市场融资492.7亿元，2025年初成功发行85亿元可转债以推动多个项目的开发。保利在年报中坦言：行业依然处于底部，销售下滑、资金回笼放缓制约了发展动力，亟需增量资金的“输血”。保利用激进的资源储备和融资策略，试图为未来发展换取空间，但高企的存货和潜在的减值风险仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

------2025年前五个月的数据表明，行业整体寒意未减，百强房企的销售总额同比下降10.8%。而保利发展展现出龙头的韧性，以1161亿元的销售额领跑，成为年内首家突破千亿的房企。这份短期的领先优势是否能够持续，其利润深渊能否被填平，依旧需要时间来验证。$房地产(BK0053)$ $内地房地产(BK1437)$