【财富观察】2025年08月01日《铜关税”六问！GMF市场评论》今日，美国总统特朗普发布总统令，宣布自8月1号起对部分铜相关产品加征50%关税。后续90天内商务部和海关将根据总统令制定具体细则。另外，白宫表示，铜输入材料（例如铜矿石、精矿、锍铜、阴极铜和阳极铜）和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。$金属铜(BK1538)$

-----特朗普将最主要的精炼铜进口形式排除在关税计划之外（市场原本预期所有精炼金属进口都将被征税）后，纽约铜价在数分钟内暴跌约20%。并创下历史最大单日跌幅。根据文件，美国将自8月1日起对进口半成品铜产品（例如铜管、铜线、铜棒、铜板和铜管）及铜密集型衍生产品（例如管件、电缆、连接器和电气元件）普遍征收50%的关税。

一一1、为什么COMEX铜大跌？因为特朗普铜关税明确豁免了纽约铜和沪铜的交割标的“点解精炼铜”（对应HS编码是7403.11），此前市场预期的内外价差逻辑不复存在。
一一2、这次铜关税整体逻辑是什么？只对铜的加工产品（比如铜门把手）加50%关税，而豁免了上游的铜原料。尽管没有出台具体行政令，但从白宫文字稿可以大致猜测关税和豁免对应的HS编码如下：
一一1）明确豁免了铜矿砂、精矿（HS260），精炼铜、阴极或阳极铜（HS7403）,铜废料（HS7404，7405，7406）。2）对铜半成品和铜制成品加征关税，包括半成品铜（HS7407-7413），铜制成品（HS7414-7419）
一一3、关税影响了多少比例的铜进口？累计看，被加征了关税的铜产品占美国总的铜相关产品进口的比例大约在40-45%左右（截至2024年末）。目前，美国大约50%的铜依赖进口，其中加拿大和智利占据了其中近 60% 的份额。
一一4、精炼铜的关税风险完全消除了吗？
精炼铜的关税风险并没有完全消除。白宫文档表示，商务部建议从2027年1月1号开始对精炼铜加15%关税，从2028年开始加30%的关税。不过市场可能看不了那么远，只交易眼前的豁免。
一一5、中国出口到美国的铜产品关税最终如何计算？本次总统令明确表示，铜制成品中的铜含量部分缴纳50%，非铜部分需要缴纳对等关税（10%）和芬太尼关税的20%的叠加。
一一按此字面意思理解，例如一个铜把手中含铜量是40%，那么额外关税是40%*50%+60%*(10%+20%)=38%。这一格外关税可能会叠加在此前的301关税上。
一一但有个特殊情况。如果是被加征了25%的232关税的汽车及零部件，按总统令字面意思理解，似乎其中的铜成分不用单独计算关税，还是按整体25%来计算。
一一6、这份铜关税反映出特朗普政府怎样的政策目标？看起来特朗普暂时只希望将铜的加工活动拉回美国本土，其目的是在不推升国内铜行业的上游成本的基础上，尽可能刺激美国国内铜矿的开采和冶炼。
一一$紫金矿业(SH601899)$ $金属铜(BK0799)$