$森马服饰(SZ002563)$ 最近花时间看了一下这家近30岁的公司，感觉还是很有韧性的一家企业。经历了早期和港资品牌的竞争到后来和国际品牌的竞争，并通过童装差异化竞争策略突围，一路走来，并没有停止进化。在竞争如此激烈的市场能做到这些，不容易。如果主品牌向优衣库学习的故事能够落实下去，切实提高市占率，长期看大概率会有不错的回报。23年以来公司在品宣，拓展直营门店，出海和使用AI提效方面有不少实际的举措，看起来是相对务实的。资产负债表方面存货略高，几乎没有有息负债，整体比较稳健。股权架构上实际上依旧是家族企业，公司治理方面不同人应该会有不同的看法。23年以后随着自营门店渠道的优化，资本支出显著增加，看得出管理层还是比较进取的。