风险提示:本文为财报教学文章,不包含推荐行为,请勿据此操作,注意安全。
一、盘面寒风中,一颗军工火种正暗燃
本周五的A股,又是一碗“冷面”。上证指数缩量收出墓碑线,MACD绿柱放大,KDJ指标扭头向下,市场活像被抽干了力气的病人,多数板块绿得人心发慌。
但就在这一片惨淡中,军工板块却显得十分抗跌,板块的低估大龙头——佳力奇更是其中的佼佼者,硬生生在冰窖里点起一把火。$佳力奇(SZ301586)$
今天,咱们就扒开这家“专精特新小巨人”的财报,看看它到底是真金不怕火炼,还是虚晃一枪的烟雾弹?
二、净利下滑39%背后,藏着一场现金流逆转戏
乍看力奇2025年半年报,估计能吓退一拨人:归母净利润0.38亿元,同比下滑39%。但财官要说:别被表面数字骗了!真正的高手,永远会多瞄一眼现金流量表——这一看,可就看出了玄机:
经营活动现金流净额飙至1.64亿元,同比暴增77%,说明产品卖出去后,真金白银收回来的速度远超利润下滑幅度;
营收4.32亿元,同比增长60%,印证订单实际在放量,市场用脚投票比利润表更真实。
为啥现金流和净利润“分道扬镳?答案藏在客户结构里:力奇超九成收入来自航空工业集团等军工巨头。军品采购有个特点——“定价政策调整”常导致毛利率波动,但订单交付和回款极稳。利润暂时压一压,现金流却哗哗进账,这恰是军工企业“以量换价”阶段的典型特征。
三、存货暴涨97%!是风险堆积还是爆发前夜?
另一个引发悬念的数据是存货:2025年二季度账面值1.76亿元,同比激增97%。有人警惕:“库存堆这么高,不怕烂手里?”但细看发现,这反而是管理层按下快进键的信号:
存货周转天数88天,同比加快7%,说明货不是滞销,是卖得更快了;
公司近期新增大型热压罐、自动铺丝铺带机等设备,人员从600人扩至900人,明显在为批量订单备产;
军工行业有“十四五收官年”冲刺需求,客户(如航空工业集团)通常会提前锁定产能。
换言之,存货高企更像一场“主动囤粮”——若未来订单如期释放,这些库存将直接转化为营收炮弹。
四、低空经济+材料自研,双引擎点火在即
力奇的野心不止于军工。财官梳理出两条潜在爆发线:
低空经济风口:eVTOL(电动垂直起降飞行器)和无人机对轻量化碳纤维需求井喷。公司已切入多家低空经济客户供应链,材料体系通过验证;
材料自研突破:2025H1研发投入2755万元(同比增57%),自研树脂基复合材料完成“上机验证”,甚至联手航天科工所攻关电磁功能材料。这意味着,它正从“代工”转向“技术输出”,毛利率有望修复。
五、财务安全垫有多厚?子弹能否打光?
在震荡市中,活下去比跑得快更重要。力奇的底牌清晰:
短期借款仅1万元,货币资金高达2.73亿元,无债一身轻;
资产负债率20.2%,现金完全覆盖短期债务,财务风险极低。
这就好比战士穿着防弹衣上战场——即便行业需求波动,也有充足子弹熬过寒冬。
六、尾声:在迷雾中点亮一盏灯
这家公司的财报就像悬疑剧:利润下滑是明线,现金流与存货暗藏反转线索,而低空经济与材料自研则是未揭开的底牌。
财官最后说句掏心话:市场冷清时,更要盯住那些“现金流健康、订单可见、赛道卡位”的错杀股。力奇未必是立马暴涨的黑马,但它的财务韧性和产业趋势,足以让它成为震荡市中的一颗“压舱石”。
如果把上市公司的基本面,从高至低分为 A、B、C、D、E五个等级的话,财报翻译官个人认为这家企业能维持C级的水平。
风险提示:财报良好的公司不一定会上涨,但是那些能持续大涨的企业,其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章,并没有推荐之意,也希望大家能谨慎参考。