国资委旗下多元金融第一股,参股券商+国企改革+独角兽,北向资金大幅加仓

一、财报里的“矛盾”信号：收入下滑，利润反升

当越秀资本的2025年半年报出来时，很多股友可能都愣住了：$越秀资本(SZ000987)$

营业收入55.37亿元，同比下降17.94%——看起来生意不太好做；

归母净利润15.58亿元，同比增长53.4%——赚的钱反而更多了。

这就像一家超市，卖的东西少了，但老板到手的钱却多了，是不是有点违反常识？

更让人困惑的是现金流：公司销售商品、提供劳务收到的现金高达104.82亿元，是营收的两倍，说明真金白银的回款能力很强。

账上货币资金177.04亿元，还买了489亿元的理财，根本不差钱。

为什么会出现这种“矛盾”？这家广州国资委旗下的多元金融平台，到底在下一盘怎样的棋？

二、利润增长的秘密：新能源成为“新引擎”

越秀利润不降反升的核心原因，在于它成功培育了新能源这个“第二增长曲线”。

报告期内，公司新能源业务实现电费收入24.23亿元，同比暴增122.69%，占总营收比重达到43.76%。

这意味着，越秀已从传统的金融业务，成功拓展到新能源这个黄金赛道。

三、现金为王的底气：177亿现金怎么用？

在当下经济环境中，现金就是最好的“防弹衣”。越秀在这方面堪称“土豪”：

货币资金177.04亿元

交易性金融资产489亿元（主要是理财）

短期借款89.46亿元，现金完全覆盖债务

这种“穷得只剩钱”的状态，给了公司极大的战略灵活性。想象一下，如果看到好的并购标的，或者新能源行业出现投资机会，公司可以随时出手，不必为钱发愁。

四、北向资金为何加仓？聪明钱的逻辑

市场最聪明的资金——北向资金（香港中央结算有限公司），用真金白银投了信任票。二季度北向资金增持19.42%，持股达到8236.73万股。

北向资金加仓的逻辑可能在于：

估值便宜：目前市盈率（PE）约13.7倍，对于一家高增长的公司来说并不高

转型成功：从传统金融转向“金融+新能源”双轮驱动，市场会给予更高估值

股息潜力：账上这么多现金，未来提高分红比例的可能性很大

五、风险不容忽视：这些隐忧需要警惕

当然，越秀的财报并非完美无缺，有几个风险点需要关注：

营收下滑趋势：公司营收已经连续下滑，2025年上半年同比下降17.94%。虽然利润增长，但长期看营收下滑会影响市场信心。

业务发展不平衡：除了新能源和融资租赁，其他业务表现不佳。期货业务亏损3.29亿元，不良资产管理业务亏损2.37亿元。如何扭转这些业务的颓势，是管理层面临的挑战。

六、未来想象空间：三大看点值得期待

尽管有风险，但越秀的未来仍有不少想象空间：

新能源装机容量持续增长：随着“双碳”政策推进，新能源业务还有很大发展空间。公司规划到2026年行业增加值年均增长5%左右。

国企改革红利：作为广州国资委旗下重要平台，公司可能在国企改革中获得更多资源支持，包括资产注入、混改等机会。

参股中信证券收益：公司持有中信证券8.75%股权，上半年确认投资收益11.56亿元。如果股市回暖，这部分收益将进一步增加。

结语：在质疑中前行的转型者

越秀的财报，描绘了一家传统金融企业向“金融+新能源”转型的生动图景。

营收下降但利润上升，手握充足现金，获得聪明资金青睐，这些看似矛盾的现象背后，是公司业务结构的深刻变化。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。