A股唯一！军工+无人机双低估大龙头，C919供应链唯一核心

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

毛利率高达41%，现金流远超营收，但利润却大幅下滑——这份充满矛盾的财报值得细细品味。

老铁们，我是财官。今天咱们来解密一份让人挠头的财报——安达维尔最新业绩数据。表面看利润大幅下滑，但细品却发现不少亮点。$安达维尔(SZ300719)$

公司三季度业绩56.71万元，同比下降89%，这个数字确实不太好看。

但奇怪的是，毛利率却保持在41%的高位，现金流也相当健康。

在正式分析公司的财报之前，我们先来看一则关于无人机的热点新闻，对无人机赛道有个整体认识。

最近中金公司一份研报透露，无人机正在悄悄改变基建运维的旧模式，这个看似小众的领域竟蕴藏着近50亿元的潜在市场空间！

传统的基建巡检需要工人翻山越岭，既危险又低效。现在，无人机可以自主完成电网、铁路、管道等设施的巡检任务。

在云南山区，无人机从专用机巢自动起飞，巡检输电线路，大幅节省人力和时间成本，这种智能化变革正在全国各地悄然推进。

无人机在民用领域的快速渗透，将直接利好军工和无人机板块。技术迭代加速会反哺军工无人机升级，形成良性循环。

低空经济与军工正形成"双轮驱动"，随着通用航空产业发展，整个产业链将迎来新的增长机遇。

看完新闻，我们对无人机赛道已经有了大体的认识，下面我们再来详细分析一下这家企业的财报。

财务数据的反差现象

这份财报最引人注目的就是数据的巨大反差，利润大幅下滑的同时，毛利率依然坚挺，说明公司产品竞争力并未减弱。

销售商品收到的现金4.83亿元，同比增长23%，且高于营业收入，这表明公司回款能力相当不错，业务质量较高。

存货周转316天，同比加快25%，应收账款周转530天，同比加快9%，显示公司运营效率正在改善。

核心业务亮点解析

公司在军用直升机座椅领域市场份额领先，这是其基本盘。测控设备业务收入1.19亿元，占比13.99%，同比增长9.60%，展现出良好增长势头。

在无人机测试系统领域已有产品中标交付，显示公司正积极布局新兴领域。参与国产大飞机配套产品研制，也体现了其技术实力。

运营效率改善信号

除了前面提到的周转率改善，信用减值损失为-462万元，同比下降577%，说明公司资产质量有所提升。

这些运营指标的改善，往往先于利润表体现，可能是公司经营向好的先行指标。

战略布局与新增长点

公司正从单一设备制造商向综合服务商转型。在低空经济和新质生产力等领域的前瞻布局，可能带来新的增长机遇。

随着国产大飞机产业发展，公司相关业务有望获得发展机会。

虽然目前C919上的座椅非其提供，但其厨房插件产品已交付ARJ21客机使用。

风险提示

需要特别注意的是，公司三季度业绩同比下滑89%，同时存货规模为3.19亿元，同比下降9%，这两项数据的同步下降需要投资者理性看待。

业绩波动可能受到项目交付周期、研发投入加大等多重因素影响。

而存货下降虽然改善了资产周转效率，但也可能反映出公司在主动调整库存水平，应对市场需求变化。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。