英伟达概念隐形王炸，东数西算严重低估大龙头，北向资金重仓锁定

风险提示：本文为财报教学文章，不包含推荐行为，请勿据此操作，注意安全。

我是财官。今天教大家财报课最难的一章：如何识别那些“亮眼到不真实”的数据背后，企业到底在赌什么。眼前这份财报，业绩暴增187%，订单狂飙1779%，堪称完美。但你知道吗？这家公司半年前的主业，还是做风电法兰和轴承的。$恒润股份(SH603985)$

第一幕：身份迷雾——“锻件商”的算力狂飙

让我们回到案发现场。恒润股份主页写着：法兰、锻件、风电轴承，一个典型的制造业企业。

但就在今年8月，它设立了一家叫“上海润六尺”的科技公司。

仅仅一个多月后，一个千匹智算集群就搭建完成，三季度已产生算力收入。这种转型速度，快得像一次“军事空降”。

第二幕：不在场证明——数据不会说谎

面对如此巨变，我们首先要核验它的“不在场证明”——财务数据。

2025年三季度，公司业绩6430.77万，同比大幅增长187.28%。

这初步证明，新业务并非纸上谈兵，已开始贡献真金白银。

更关键的是运营效率：产品销售周期仅62天，同比惊人地加快了62.14%。

这说明公司整体周转极快，无论是卖法兰还是租算力，都做到了“货如轮转”。

第三幕：关键人证——订单与现金的“双重认证”

最有力的证据来自客户。公司当期收到客户订单金额达3236.56万，不仅创出历史新高，同比增幅更是达到骇人的1779.10%。

订单的爆炸式增长，是未来收入最直接的先行指标。

同时，销售商品收到的现金总额为10.52亿，同比增长33.16%，表明回款流畅，收入质量扎实。

这些数据交叉印证，其业务扩张有真实需求支撑。

第四幕：审讯新业务——什么是“隐形王炸”？

现在，我们重点审讯这个叫“润六尺”的新业务。它目前在手算力约3000P，且四季度预计持续到货H系列NVLink服务器。

其团队与英伟达、新华三等有深度合作，并计划建成万匹超大集群。

通过收购芜湖六尺，它进一步整合了GPU算力中心的建设与运营资源。

这完整勾勒出一条路径：借助英伟达生态的资源，切入东数西算国家工程，提供高端算力租赁与AIDC一站式服务。

第五幕：神秘访客——北向资金的“投票”

在这个节骨眼上，一位重要的“旁观者”出现了：香港中央结算有限公司（北向资金代表）已在其前十大流通股东之列。

这类资金的动向，往往被视为对公司和赛道前景的“投票”。它的存在，为这场转型增添了一丝确定性色彩。

风险告知

在关注业务爆发的同时，一个关键的财务结构问题浮出水面，需要高度警惕。

截至报告期末，公司短期借款已高达9.97亿元，同比大幅增长31.94%。

而与之形成尖锐对比的是，公司账上的货币资金仅为5.12亿元。这个“借款远高于现金”的结构，呈现出一个经典的激进扩张财务模型。

它意味着公司的日常运营与大规模资本开支（如购买昂贵的英伟达H系列服务器）在很大程度上依赖于外部融资，而非自有资金。

最终结案：一场关于“基因重组”的极限实验

财官认为，这份财报展现的并非简单的“多元化”，而是一场激进彻底的“基因重组”。

它试图将高端制造业的精密制造与项目管理能力，与数字经济时代的算力基础设施运营相结合。

其短期财报的爆发，验证了其战略执行的初步成效和行业的景气度。

然而，其长期价值不取决于能否拿到显卡，而在于能否将显卡高效、稳定、低成本地转化为客户需要的算力服务，并建立持续的运营壁垒。

这是一场典型的“第二次创业”，成功则脱胎换骨，失败则可能两面失守。它为我们提供了一个观察中国制造业龙头如何穿越周期、重寻增长的极端案例，其过程比结果更值得深思。

如果把上市企业的基本面，从高到低分为A、B、C、D、E五个等级的话，财报翻译官个人认为这家企业能维持 C 级的水平。

风险提示：财报良好的公司不一定会上涨，但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。本文为纯粹的财报教学文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。