$理文造纸(02314)$
几个大项目进展：
1.四川理文：竹浆纸全产业链项目第一期用地顺利出让、第二期用地完成征拆。推动园区创新，加快开发区目录修订，力争经开区申报方案上半年取得国家批复，红狮、理文等项目顺利纳入省级合规园区范围。
四川理文园区合规最大难题应该解决了，下一步应该今年四川省环保厅给批复了。估计要27年和贵港理文一起开始资本开支。
2.重庆理文：加快理文110万吨绿色新材料全产业链项目建设，建成高档卫生用纸后加工生产线及研发中心、彼特福智能化个人护理产品生产等项目。这样这个项目应该将分两期建设。一期项目（年产50万吨竹浆+30万吨高档生活用纸原纸） 是对现有优势的强化与升级。更高的竹浆产能，将进一步巩固其在上游原材料领域的掌控力和成本优势；而新增的高档生活用纸原纸生产线，将引入更先进的节能设备和智能化控制系统，产品向着更柔软、更环保、更高附加值的方向迈进，以满足消费升级的迫切需求。二期项目（年产30万吨食品级包装用纸）。估计26年下半年完成110吨的一期，二期食品包装要到27年去完成。28年还有个全产业链90万吨的产能扩产。
3.崇左理文：加强外资企业服务，支持崇左理文、越南美兰等外资企业增资进资。
这样看26年肯定不会启动崇左二期110吨全产业链项目，因为方案否还做，环评也没开展，反而批复了一个小项目8万吨生活用纸，估计下半年或年底会启动这个项目。
4.贵港理文：应该启动了，估计局限于平整土地之类。平陆运河今年9月开始通航，估计今年年底前最多完成厂房搭建，27年年底完成一期90万吨(50+40)，二期估计要等28年-30年启动完成Lyocell纤维产能后了。贵港理文将成为下一个百亿级别重庆理文。
5.江西理文：产能方向调整，把以前50万吨箱板纸和45万吨瓦楞纸规划产能调整为13万吨生活用纸，26-28年每年新增两条线产能。小打小闹型。
6.广东理文、江苏理文：维持产能不变。
7.越南理文：有增加箱板纸和瓦楞纸产能空间，不清楚搞定与否，个人认为27年后应该扩产能了。
8.马来理文：估计维持不变。
9.印度理文：这是27-30年之间需要作出决定的，市场确实大，但风险也存在，理文也考察过，这一次美国把伊朗搞定后。中东也会迎来经济增长期，印度理文建成后不光是印度本地市场，更是撬开中东，甚至欧洲的支点。但估计建成已是30年以后的事了。
综上所述，27年年中到了资本开支的小高潮，陆续打造贵港理文，翻倍重庆理文，启动四川理文，扩产越南理文。这个时候资本市场的金融属性要体现出来，股价必须过净资产，这是底线，可以考虑引入欧洲资本或者印度资本，为下一步市场开发做准备。上一次是引入日本王子资本。