雅克科技（002409）：我为什么坚定看多，2年内至200元起步

在半导体国产化与周期共振的双重驱动下，雅克科技（002409）正从“隐形赛道选手”跃升为产业变革的核心受益者。我们坚定看多其2年内至200元，逻辑并非情绪推动，而是基于自主可控产业趋势、存储涨价后周期、长鑫上市催化三大确定性锚点。以下逐层拆解。

一、自主可控：半导体材料“抗日替代”浪潮的必然赢家

2025年11月日本首相错误言论引发中日关系持续恶化，2026年1月中国启动对日半导体材料反倾销调查，标志着国产替代从“政策倡导”进入“强制执行”阶段。产业链调研显示：

- 行业拐点已至：国内半导体材料国产化率不足10%，但2026年政策强制要求关键材料国产化率超30%，行业增速将从15%跃升至25%+。

- 雅克的稀缺优势：

- 品类广：覆盖前驱体、光刻胶、电子特气等8大类，国内唯一平台型材料商（竞品仅专注单品类）；

- 单点强：前驱体市占率超35%（全球第二），技术对标日系龙头，成本低15%。

逻辑闭环：国产替代加速→雅克份额从15%→25%+→2026年材料业务增速30%+。

二、存储涨价：后周期逻辑下，雅克的“第三阶段”爆发

存储价格2025年下半年持续上涨（TrendForce：2026Q1预计再涨55%-60%），板块业绩释放分三阶段：

1. 模组厂涨价（已兑现）→ 2. 设备厂订单（进行中）→ 3. 材料用量提升（当前阶段）。雅克前期因“滞涨”被市场忽略，实则其存储材料敞口最大：

- 前驱体40%营收来自长鑫存储（2026年订单增速超80%），NAND材料渗透率行业第一；

- 2026年全球存储产能扩张15%，雅克材料用量将随稼动率提升放量（每万片DRAM产能年耗前驱体5000万元）。

关键验证：存储板块Q4行情中，雅克涨幅仅5%（板块平均+25%），但第三阶段业绩弹性已蓄力。

三、长鑫上市：事件催化下的订单加速器

长鑫科技2025年12月30日获上交所科创板“正式受理”，作为“预先审阅机制”首单，上市进程有望超预期（2026年Q3前过会）。雅克是其核心材料供应商，数据支撑清晰：

- 订单刚性：DRAM每万片产能年耗前驱体5000万元，NAND 2000万元；

- 客户结构：前驱体营收40%来自长鑫（2026年占比将升至50%+）、40%来自海力士、5%来自中芯国际（2026年增速100%+）；

- 竞争壁垒：国内无替代者，长鑫供应链体系已锁定雅克。

催化逻辑：长鑫上市→产能释放加速→雅克订单量翻倍（2026年长鑫订单占比将超50%）。

估值锚点：从30倍PE到40倍，空间明确

项目 2025（预期） 2026（预期） 逻辑支撑 营业收入（亿元） 25.0 40.0 替日+存储+长鑫驱动 归母净利润（亿元） 5.0 12.0 三重逻辑叠加，增速240%+ 当前PE 35倍 — 目标PE — 40倍 产业稀缺性溢价 目标价 — 200元 12亿元×40倍=480亿元市值

当前股价约90元，对应2026年PE 30倍（板块平均45倍），修复空间超120%。

结语：产业变革中的“隐形冠军”

雅克科技的逻辑不依赖市场情绪，而是政策强制替代、周期后周期、事件催化三重共振：

- 自主可控：国产替代浪潮中，平台型龙头切到更大蛋糕；

- 存储涨价：第三阶段业绩弹性将释放，雅克从“滞涨”转为“领涨”；

- 长鑫上市：事件催化订单加速，打开2026年业绩上行空间。

当市场还在争论“存储涨价是否见顶”时，雅克已通过长鑫订单、国产替代份额提升，将自身绑定在全球存储产能扩张的确定性链条上。在半导体国产化与周期共振下，雅克是当前A股中少有的“产业趋势+业绩兑现+估值修复”三重逻辑俱全的标的。200元目标非臆测，而是基于2026年12亿净利润的合理估值锚点——这并非“信仰”，而是数据与产业逻辑的必然结果。