加速增长元年，药明生物半年报解读

$药明生物(02269)$ $药明康德(SH603259)$ $药明合联(02268)$

明天股价涨跌我真的不知道，但我知道按照公司发布的业绩，当前市值仍然极度低估。

管理层信心十足，将2025年定义为公司的“加速增长元年”，碰上近期的阶段性调整，我们还有什么不拥抱她呢？

1、一如既往的优秀业绩

8月19日，药明生物发布了2025年半年报，业绩一如既往的优秀。

营收同比增长16%，全年收入指引从12-15%，上调至14-16%

归母净利润23.4亿元，同比增长56%，我全年预计会达到50-60亿元；

按照25年全年业绩估值约20倍，再过4个月将进入2026年，如果26年按照20-30%业绩增长计算，目前市值相对于26年业绩估值15倍左右。仍然属于极度低估的位置。

2、CRDMO+战略初见成效

2025年上半年，“D”类业务增长35%，“M”类业务增长25%，整体毛利率提高3.6个百分点，凸显“M”类业务的价值。

3、项目数继续增加

2025年上半年共增加86个项目，综合项目总数达到864个，历史新高，其中新增项目超过一半项目来自美国。

新增项目ADC和双抗占比70%，成为核心驱动力。

比较有看点的是临床III期和商业化项目。

临床III期项目，相比去年同期的56个，共增加了16个（其中5个由临床III期转为商业化）。

商业化项目新增3个，同比（2024H1）增加8个，同比增长50%。

2025年上半年获得9个“赢得分子”项目，其中包括2个临床3期项目，且大部分来自美国，欧美嘴上喊得欢，身体却很诚实。

药明生物不仅有自己的项目漏斗不断推进到临床III期和商业化，同时从外面抢项目的能力也非常突出，2025年上半年从外部获的临床III期项目增加2个，商业化项目增加2个。

4、未来展望

药明生物在手订单203亿美元（约1400亿人民币），未来3年未完成订单规模超过42.1亿美元，可以说未来十年业绩下有保底，夯实了自己的核心基本盘。

随着2025年创新药行业融资和BD不断爆发的景气周期到来，占领着生物药双抗/多抗、ADC两条黄金赛道，作为CXO龙头企业的药明生物，领先优势不断扩大，尽享行业红利。

随着商业化项目的不断增加，高毛利的CMO的业绩将得以持续增长，为药明生物业绩增长提供双重动力。

最后让我们一起期待公司万亿市值的那一天，希望那个时候大家都已实现自己的财富目标！