从年亏700亿到整体盈利：创新药行业的历史性拐点来了
$信达生物(01801)$ $康方生物(09926)$ $百济神州(06160)$
“时代就像一辆飞速前进的列车，不管你是卧铺、硬座，还是站票，只要你在车上，就能跟着它一起向前。”
这句话，放在今天的创新药行业，再贴切不过。
过去的50年，是计算机和互联网的时代；过去的20年，是中国房地产的黄金周期。而站在2025年、展望未来十年的我们，正站在一个全新的科技产业周期的起点上——人工智能与生命科技。
其中，创新药作为生命科技最核心的表现形式，正在从“烧钱研发”的幼苗期，迈入“商业兑现”的成长爆发期。
如果你错过了互联网，错过了房地产，那么这一次，千万别再错过创新药。
一、从“烧钱研发”到“自我造血”：创新药行业的拐点已至
过去的十年，创新药被贴上“高风险、长周期、重投入”的标签。
三十定律是行业内的共识，也就是说一个新药从实验室到上市，平均需要10年、耗资超10亿美元，且成功率不足10%。
因此，市场对创新药企业的普遍印象是“只烧钱、不赚钱”。但现在，这一认知，正在被彻底改写。
以港股18A（允许未盈利生物科技公司上市）企业为例，已经从2021年整个板块合计亏损715亿元，到2025年上半年亏损已收窄至仅2.5亿元；2025年全年有望扭亏为盈。
这不是个别企业的胜利，而是整个行业的结构性转变。
头部企业已率先跑通商业化路径：
百济神州2024年销售额近300亿元；
信达生物突破100亿元；
这意味着，中国创新药企业不再是“靠输血续命”的科研项目，而是具备真实产品、真实收入、真实利润的商业实体。
二、真金白银涌入：BD交易与融资双轮驱动
如果说商业化是内生动力，那么外部资本的涌入则是成长加速器。
2025年，中国创新药的对外授权（BD）交易迎来井喷：
2025年1月-12月4日，中国创新药海外BD授权的总交易对价合计为9073亿元，已经比2024年全年实现翻倍以上增长，首付款金额合计为467亿元，同比2024年全年增长超过25%。
这是国际大药厂真金白银的信任投票。
为什么海外巨头愿意高价买单？
因为中国创新药的技术平台、临床数据和成本效率已具备全球竞争力。
ADC（抗体偶联药物）、双抗、CAR-T等前沿领域，中国企业不仅跟跑，甚至开始领跑。
与此同时，资本市场也重新拥抱创新药：
2025年1月-12月初，AH创新药+CXO公司合计完成增发配股融资506亿元，合计完成IPO融资259亿元，合计765亿元，是2024年的4倍以上；
截至2025年6月底，A+H股创新药公司现金/研发费用比值中位数接近10——意味着手头现金足以支撑未来10年的研发投入。
简单说：企业有钱了，不怕烧了，可以更从容地做长期布局。
三、下一个十年：从“中国研发”到“全球药企”
过去十年（2015–2025），是中国创新药的“积累期”——建平台、做管线、练团队。
未来十年（2025–2035），将是中国创新药的“兑现期”——产品上市、收入爆发、市值跃升。
我们有理由相信：中国将诞生一批千亿美元市值的创新药企，甚至出现“入门级跨国药企”（MNC）。
这并非空想。参考美国Biotech的发展史，从基因泰克（Genentech）到Moderna，都是从单一技术突破走向全球市场的典范。
而今天的中国，拥有更庞大的患者基数、更高效的临床体系、更完整的产业链，以及政策对创新的强力支持（如医保谈判、优先审评等）。
更重要的是，创新药是少数具备“增量逻辑”的行业——它不是零和博弈，而是通过解决未满足的临床需求，创造全新价值。老龄化、癌症高发、慢性病负担加重……这些社会趋势，都在为创新药提供源源不断的市场空间。
四、普通人如何才能不错过创新药的“时代列车”？
听到这里，你可能会问：“我既不是科学家，也不是药企高管，怎么参与这趟列车？”
以我对创新药的研究和过去一年多的投资过程来参考，重点关注4个方面。
1. 关注已进入商业化阶段的头部企业
它们已有产品上市、收入可验证、现金流改善，风险相对可控。
2. 聚焦技术平台型公司
比如拥有自主ADC平台（荣昌生物、科伦博泰）、双抗平台（康方、康宁杰瑞）或细胞治疗平台（药明巨诺、传奇生物）的企业。
平台的价值在于“可复制性”——一个成功，后续管线可快速跟进。
3. 利用二级市场工具
港股18A、科创板生物医药板块提供了直接投资渠道；
也可通过创新药主题ETF（如恒生医疗保健ETF、港股创新药ETF等）分散个股风险。
4. 保持长期视角
创新药不是短线炒作题材，而是5–10年的产业红利；
短期波动难免，但只要企业研发进展顺利、商业化稳步推进，长期回报可期。
五、结语：你是否知道“时代的列车在哪里”？
回到开头那句话：个人努力在时代面前或许微不足道，但能否识别时代的列车、找准上车的站点，却高度依赖你的认知与行动力。
20年前，有人嘲笑买房是“负债”；10年前，有人觉得买腾讯股票是“投机”。今天，当创新药行业站在商业化拐点、资金充裕、技术突破、全球认可的多重利好交汇处，它正成为这个时代最具确定性的“慢牛赛道”之一。
站在2025年底的当下，不是预测未来的起点，而是行动的起点。
如果你能花一点时间了解这个领域，研究几家公司，配置一点仓位——也许十年后回看，这会是你这辈子做过的最伟大的投资决策之一。
毕竟，最好的投资，永远是搭上时代的列车。