$*ST铖昌(SZ001270)$ 一、铖昌科技在低轨卫星市场的占有率
铖昌科技在低轨卫星核心元器件相控阵T/R芯片领域占据绝对主导地位，具体市场份额可从以下维度拆解：
1. 国家战略项目市占率
- 星网（GW星座）：国家主导的1.3万颗低轨卫星工程中，铖昌科技是相控阵T/R芯片核心供应商，承担Ka/Q/V频段芯片供应，市占率超80%。
- 千帆星座：中国卫通牵头的商业星座中，铖昌科技芯片覆盖L至W全频段，市占率超60%。
- 国产替代率：在星载T/R芯片领域，铖昌科技占据国产市场份额70%以上，是国内唯一实现规模化量产的民营企业 。
2. 技术壁垒与客户绑定
- 公司产品通过严格军工认证（如宇航级质量标准），深度绑定航天科技五院、中国电科等核心客户，承担北斗导航、高分遥感等卫星系统的芯片供应。
- 2025年星载业务收入预计达3.5亿元（同比+40%），占营收比重提升至55%，直接受益于低轨卫星组网加速。
二、铖昌科技与臻镭科技对比分析
（一）核心业务与技术路线
维度 铖昌科技 臻镭科技
产品定位 相控阵T/R芯片（卫星“信号心脏”），占卫星成本25%-40%，技术壁垒极高。 射频收发芯片、高速ADC/DAC芯片、电源管理芯片（卫星“神经与翻译官”），占卫星成本3%-5%[__LINK_ICON]。
技术壁垒 国内唯一实现模拟相控阵T/R芯片规模化量产的民企，掌握GaN、GaAs及硅基工艺，频段覆盖1GHz-300GHz[__LINK_ICON]。 以射频收发芯片和电源管理芯片为主，技术聚焦细分领域，专利数量较少（截至2022年仅33项），T/R芯片非核心业务[__LINK_ICON]。
资质与客户 拥有完整军工资质（如武器装备科研生产许可证），前五大客户收入占比超90%，直接承接国家重大项目。 需与科研院所联合承接项目，独立获取军工资质能力较弱，前五大客户收入占比70.28%，订单多为小批量定制化[__LINK_ICON]。
（二）市场表现与财务数据
维度 铖昌科技 臻镭科技
2025年上半年业绩 营收2.01亿元（同比+180.16%），净利润5663万元（同比+333.23%），毛利率68.04%。 营收2.05亿元（同比+73.64%），净利润6231.97万元（同比+1007%），毛利率76.23%[__LINK_ICON]。
增长驱动 低轨卫星批量交付（如千帆星座648颗卫星订单）、5G毫米波芯片与主流设备商合作[__LINK_ICON]。 数据链、电子对抗等特种领域需求回暖，电源管理芯片毛利率84%[__LINK_ICON]。
订单稳定性 国家项目订单占比高，2025年新增订单锁定2026年产能，产能提升至100万颗/年。 订单多处于送样或意向阶段，民用市场进展缓慢（营收占比不足10%）[__LINK_ICON]。
（三）未来增长潜力
维度 铖昌科技 臻镭科技
卫星互联网 直接受益于低轨星座组网（如GW星座1.3万颗、千帆星座超1万颗），预计2025年相关市场规模破百亿，公司份额有望达20%以上[__LINK_ICON]。 参与卫星互联网项目但非核心供应商，单星价值量较低（约183.7万元/颗），需与其他厂商竞争[__LINK_ICON]。
民用市场拓展 5G毫米波芯片进入车企测试，车载雷达领域预计2026年量产，未来毛利率或进一步提升[__LINK_ICON]。 民用市场进展缓慢，5G和车载领域产品竞争力较弱，尚未形成规模收入[__LINK_ICON]。
行业β属性 作为卫星“心脏”供应商，直接受益于卫星发射量增长（2025-2030年国内年均发射卫星预计超500颗）。 作为卫星“神经”供应商，增长依赖卫星载荷升级，但技术适配性较弱，确定性低于铖昌。
（四）风险对比
风险类型 铖昌科技 臻镭科技
订单交付风险 军品订单受审批周期影响较大，若卫星发射进度延迟可能导致收入确认滞后。 订单多为小批量定制化，随机性较强，2024年净利润同比下滑75.37%[__LINK_ICON]。
毛利率波动 产品结构变化（如低毛利地面产品占比提升）或原材料涨价可能压缩利润空间。 民用市场拓展不及预期可能导致高毛利军品占比下降，2025年上半年研发投入占比降至32.51%[__LINK_ICON]。
竞争壁垒 技术垄断性强，新进入者需突破宇航级认证+量产工艺+客户绑定三重壁垒[__LINK_ICON]。 细分领域竞争加剧，科研院所及其他民企可能加速技术突破[__LINK_ICON]。
三、结论
1. 市场地位：铖昌科技在低轨卫星T/R芯片领域绝对领先，市占率超70%（国产市场），且深度绑定国家战略项目；臻镭科技以射频芯片和电源管理芯片为主，T/R芯片非核心业务，市场份额较低。
2. 技术壁垒：铖昌科技技术路线更复杂（大功率信号发射），资质门槛更高；臻镭科技聚焦高精度信号处理，技术覆盖范围较窄。
3. 增长确定性：铖昌科技受益于卫星发射量增长和民用市场拓展，未来3年营收CAGR预计30%以上；臻镭科技增长依赖特种领域需求回暖，长期潜力受限。
4. 投资逻辑：若看好卫星互联网硬件放量，铖昌科技是更优选择；若关注高毛利细分领域，可关注臻镭科技的电源管理芯片业务，但需警惕订单波动风险。
综上，铖昌科技在低轨卫星产业链中的战略价值和技术壁垒显著高于臻镭科技，是卫星互联网建设的核心受益者。