【8月22日-9月5日】AH本轮6个新股分析：奥克斯电气、昊创瑞通、大行科工、友升股份、联合动力、建发致新。

这批新股虽然没太亮眼的，但还算都有点特色，如奥克斯是格力老对手，现在海外市场做的还不错。大行科工则是中高端自行车，而且不是出口，主要做国内市场，做到第一了。友升股份特斯拉供应商，汽车铝合金结构件。联合动力是汇川的子公司，业绩增长最快的电车相关的电控业务，市占率也很高。建发致新是器械分销，主要是血管介入产品，业绩比几个综合分销企业强，也算是细分龙头。

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一、奥克斯电气（2580.HK）

奥克斯电气是一家全球领先的集高质量家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体的专业化空调提供商，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年销量计，公司稳居全球家用空调市场第四大制造商之列，并以7.1%的市场份额跻身全球空调行业前五强。奥克斯电气以“奥克斯AUX”主品牌布局海内外市场，同时孵化“华蒜”“AUFIT”品牌，推出ShinFlow等高端品牌。产品矩阵围绕家用空调和中央空调。公司于2015年先后进入巴西、印尼、马来西亚、泰国、美国、越南等市场，目前其空调业务覆盖150多个国家和地区。

格力的老对手了，国内小有名气，主要依靠低价策略，不过整体市场份额不温不火，难以挑战格力美的的地位，倒是海外市场拓展的不错，出口占比超过收入一半，且增速也远快于国内，利润增长也不错。IPO价格上限为271亿港元，对应24年PE 8倍多点，还算合理吧，上市后以股息为锚，打新也可以大胆打，基本不可能破发，不过也不会暴涨。

二、昊创瑞通（301668）

昊创瑞通是一家专注于智能配电设备及配电网数字化解决方案的高新技术企业，主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，产品涵盖智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

电网设备公司，细分产品市占率靠前，不过技术含量并不高，毛利率只有25%多，研发投入占比也就3%多一点。这几年国家电网资本支出较高，相关产业链的公司业绩都不错，公司业绩增速也还可以。不过这种行业过于依赖电网的开支，所以有明显的周期性，随着新能源发电带动的新一轮电网基建高峰过去，未来业绩可能会有压力，公司90%的业绩依赖电网。个人不关注了。

三、大行科工（2543.HK）

公司核心业务聚焦于折叠自行车的研发、生产与销售，同时逐步扩展至公路自行车、山地自行车、儿童自行车及电助力自行车等领域，形成了覆盖不同场景、不同消费群体的产品矩阵。截至 2025 年 4 月 30 日，公司已推出超过 70 款自行车车型，其中 P8 等经典折叠车型长期占据市场畅销榜单，而应用 " 快车道 " 技术的碳纤维公路车等高端产品则树立了行业技术标杆。

中高端折叠自行车龙头，市占率36.5%，之前出口占比很高，现在几乎只做国内市场，主要是面向中产销售，上市前业绩不错，但这种70%收入来自于经销商的公司，上市前业绩还不是想怎么样就怎么样，还是要看上市后的业绩情况，IPO发行PE大约28倍，很一般的估值，打新应该没问题，最近都不破发。

四、友升股份（603418）

友升股份主营业务为铝合金汽车零部件的设计、开发、生产、销售、服务，主要产品为汽车结构零部件，目前已经形成门槛梁系列、电池托盘系列、保险杠系列、副车架系列等多产品体系。

汽车零部件公司，主要是铝合金，这两年业绩很好，主要是电车由于电池重量问题，很多地方需要做轻量化处理，铝是很好的轻量化材料，这两年特斯拉和国内新势力订单大增，23年特斯拉占比超过3成，24年下滑，而赛力斯、蔚来贡献大增，但也是因为国内订单大增，导致本来就糟糕的现金流进一步恶化，24年利润大增，但现金流同比少了2亿多至-2.53亿，还有公司的毛利率也比同行业高很多，上交所连续2次问询，此外公司负债极高，现金几乎没有，急需上市补血，总之不太看好这公司。

五、联合动力（301656）

苏州汇川联合动力动力系统股份有限公司是是一家专注于研发、生产和销售新能源汽车动力总成系统的企业，它是汇川技术的控股子公司，也是其进军新能源汽车领域里的一张王牌。汇川联合动力的产品涵盖电机控制器、电机、减速器以及电源系统等核心部件，为新能源汽车的动力输出和运行提供关键支撑。公司凭借在电力电子、电机控制等领域的技术积累，在行业内崭露头角，与多家知名车企建立合作关系，产品广泛应用于乘用车、商用车等不同细分市场。

汇川的子公司分拆上市，主要是新能源车动力系统产品，其中电机电控是行业第二，驱动总成是第四。23-24年电车行业爆发，公司作为电控行业龙头，业绩也是水涨船高（个人关注的汇川在拆分具体业务的时候有过详细分析），但需要注意大客户广汽和长安似乎在电车竞争中式微，此外公司还有大量应收款无法回收（比如威马一度占了10%），未来如果有其他电车品牌立场，对公司也可能造成坏账影响。个人感觉不如关注母公司汇川，我认为汇川的其他业务（比如自动化控制器）要更稳定也更有前途。

六、建发致新（301584）

建发致新成立于2010年，主要从事医疗器械直销及分销业务，并为终端医院提供SPD等服务。深耕高值医疗器械和IVD诊断的流通行业。在多年的发展中，公司通过在传统流通业务中广泛应用信息管理、物联网、大数据等现代科学技术和积极调整、改善公司的管理和服务模式，为医疗器械产业链上下游提供更为现代化医疗器械流通服务。

器械分销公司，国资、民资混合持股（国资占主导），不同于九州通、国药控股等综合型医药流通企业，建发致新以血管介入器械流通为核心业务，以16.47%的市场占有率稳居血管介入器械流通行业龙头地位。效率比大国企国药控股旗下的器械分销业务还是高一些，这两年集采压力下增速虽然有下滑，但仍还是在增长，毛利率24年掉的很快，也是集采、控费、医院反腐的压力很大，未来不乐观，公司的血管介入产品还有很大比例要集采，IVD业务也是，公司的毛利率大概率还要继续下滑。而公司的SPD规模还不大，感觉也没多大潜力。这种供应链金融属性的公司在港股估值很低，A股估值也不高（九州通现在PE才9倍，PB不到1），预测上市后短期估值泡沫很大，没关注的必要。