【9月27日-10月10日】AH本轮7个新股分析：长风药业、金叶国际集团、挚达科技、轩竹生物、必贝特、云迹、海西新药。
这批新股几乎都是医药股，并且都是收入规模或者产品线数量很小很少的公司，并且管线数据上也毫无优势，或者已上市/即将上市的产品遭遇巨头更好数据产品的激烈竞争。都不值得关注（未来如果有变化再说，现在反正我觉得不太行）。另外充电桩和服务机器人都面临激烈的竞争/价格战，前景不明朗。不过，不妨碍炒新打新。
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一、长风药业（2652.HK）
公司主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，专注于治疗呼吸系统疾病。公司已开发出覆盖广泛患者、医学专科及治疗领域的产品组合。公司核心产品是CF017治疗支气管哮喘的吸入用布地奈德混悬液，CF017销售收入占比接近95%。
哮喘药公司，基本只依赖单一品种，其他产品和在研没什么大亮点，核心产品遭遇剧烈竞争，市占率不断下滑，导致公司收入基本不增长，利润则下滑明显，且新一轮集采谈价也要开始，这药企我觉得没必要关注了，IPO定价60多亿港元，动态PE超过200倍……
二、金叶国际集团（8549.HK）
金叶国际成立于2006年，是一家从事机电工程的老牌承建商。公司专门按个别项目基准供应、安装、保养及维修暖气、通风及冷气调节系统、电力装置系统及给供水系统。金叶国际主要担任主承建商，项目主要为私营项目，而项目的持有人主要为知名物业管理公司。
香港本地物业上游的暖气、通风及冷气调节设备和服务，业绩规模很小，增长空间也极其有限，不关注了，不过这种公司容易成为妖股。
三、挚达科技（2650.HK）
挚达科技主营业务聚焦各类家用汽车充电桩及相关配件，现已发展为全球电动汽车家庭充电解决方案供应商之一。按家用电动汽车充电桩销量计，挚达科技中国市场份额达13.6%。其家用电动汽车充电桩的销量更是高居全球首位，全球市场份额达到9.0%。
国内充电桩龙头，但这行业毫无技术护城河，各大企业包括车企纷纷进入，竞争异常激烈，公司市占率不断下滑，打价格战也没用，收入依然下滑，且毛利率大幅下滑后亏损扩大，产能利用率只有50%，还要募资扩产的意义在哪里？不关注了，打新角度看，IPO定价50亿市值，此前24年底融资估值约30亿，溢价还是比较高的，打新也很鸡肋。
四、轩竹生物-B（2575.HK）
轩竹生物为一家聚焦消化、肿瘤及非酒精性脂肪性肝炎等重大疾病领域的Biotech，轩竹生物目前管线内布局的产品数量已超过10款。其中，有3款产品获批上市，另有1款产品处于NDA（新药上市申请）注册阶段，1款产品进入III期临床试验阶段。此外，还有4款产品处于I期临床试验阶段，5款产品已获得IND（临床试验批准）。
非常平庸的一个创新药企业，四环医药子公司分拆上市，核心产品刚商业化就面临激烈竞争然后集采，销售大幅下滑，其他进度较快的在研产品均有大量同类产品竞争，未来也很难卖上量，也没有有特色的产品线，BD概率也较低。公司账上现金紧缺，大量裁员（研发人员裁掉了70%）。整体毫无看点。IPO前投后估值为39亿元，此次IPO定价60亿元，溢价也很高，不过最近港股生物制药公司再烂上市第一天也都是大涨……
五、必贝特（688759）
必贝特聚焦于肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病等重大疾病领域，依托自主研发构建的核心技术平台，持续开发临床急需的全球首创药物（First-in-Class）和针对未满足临床需求的创新药物，研发管线主要用于末线治疗或替代可及性低、 疗效不理想的治疗方案。
少见的A股创新药企业，已有一款产品商业化BEBT-908，HDAC/PI3Kα双靶点抑制剂，不算特别新的靶点，海外产品早已上市，不少创新药企引进，且国内药企也纷纷开发临床，竞品很多，德琪的一款产品已经大幅降价进了医保，必贝特想要获得很好的市场有难度。另外注意到BEBT-908是单臂试验附条件上市，单臂试验减少了样本量、缩短疗效评价时间，目的是缩短临床时间，但劣势是不设立平行对照组，在评价疗效时可能会引入偏倚因素，没有对照组数据更难在竞争中取胜，说白了别人为什么要用你这个药？更何况BEBT-908的不良率高达11.4%。另外两个三期临床的产品，BEBT-209 CDK4/6靶点，相关产品早在18年上市，国内外很多大药企产品纳入医保2-3年了，公司BEBT-209的数据也毫无亮点，没有竞争力，BEBT-109 3代EGFR-TKI抑制剂，同类型产品早上市，且多款获批，中后期临床也有很多。总之，必贝特就是一个很平庸的小型创新药企业，产品线没有突出的特色和亮点，产品面临激烈的竞争。
六、云迹（2670.HK）
云迹科技成立于2014年，产品已覆盖全球超3.4万家酒店，服务华住、锦江、如家、开元、洲际等头部酒店集团，2024年与美团外卖达成合作，已向万家酒店提供从“平台下单—骑手接单—机器人送达房间”的全程闭环配送联动服务，全球同时在线机器人单日峰值超3.6万台，年累计服务次数突破5亿次。按2024年中国机器人服务智能体市场收入而言，云迹科技以6.3%的市场占有率排名第一；并以13.9%的国内收入份额在2024年中国机器人服务智能体市场的酒店场景中排名第一，超过第二名至第五名的份额总和。
智能服务机器人，公司产品应用最多的场景就是酒店（占收入比超过90%），绝对的行业龙头，此外在医院、工厂、写字楼也有布局，但收入规模很小，主要是下游行业的需求天花板太低了，利润方面还在亏损，不过已经大幅减亏，未来酒店这块核心业务可能增速会下滑，主要是酒店行业需求大幅减少竞争激烈，大量酒店亏损，因此相关服务机器人的订单可能会减少，此外服务机器人赛道竞争激烈，公司为了保持市场，产品已经开始降价，未来降幅可能会更大。不过，顶着智能机器人概念的18C企业，大概率爆炒，打吧，还有什么可说的。IPO前融资估值41亿元，此次IPO估值65亿港元，溢价还行。
七、海西新药（2637.HK）
海西新药是一家集研发、生产及销售能力于一体，具备在研创新药的管线。公司在中国最大、增长最快的治疗领域拥有多元化的产品组合及管线，目前已就14款仿制药获得国家药监局批准，并建立拥有四款在研创新药的管线，成为中国制药行业的主要市场参与者。
综合小药企，以前的仿制药产品没什么竞争力，但集采中标后反而以价换量打开了市场，三个核心药品市占率均干到了前二，收入和利润也是稳步增长，不过靠仿制药没有前途，集采中标核心收入产品即将开启新一轮集采（预估降价30%以上），因此公司想要转型创新药，但在非常低的研发投入下，公司几个管线都在非常早期（最快到2期），而且最核心的在研还要面临其他大药企更快进度的竞争，感觉都没什么前途。IPO市值约68亿，对应PE超过40倍，不过不妨碍打新。