高盛上调$天孚通信(SZ300394)$ 至买入（12月2日刚上修到160，我记得隔天就是天孚通信启动日。）
我们预计 TFC Optical 将受益于2026 年 1.6T 光学引擎规模放量以及来⾃规模外延 CPO（Co-PackagedSwitch）交换机⽇益增⻓的需求，同时在规模内架构⽅⾯也存在⻓期机会。我们将⽬标价上调 69%，以反映公司⾼频率光学引擎提前放量，驱
动因素包括：(1) 1.6T 光学引擎进⼊量产且供应改善；(2) 规模外延 CPO交换机量产逐步放量，光学引擎的美元含量更⾼；以及(3) 规模内架构采⽤ CPO 以增强 GPU 互联的潜在机会，带来增量上⾏空间。我们认为TFC Optical 在耦合技术⽅⾯已积累经验，能够为客户提供光学引擎、FAU（Fiber Array Unit）、封装等整体解决⽅案。将 TFC Optical 评级上调⾄买⼊，⽬标价上调⾄⼈⺠币 271元。