炬芯科技中报点评
今天，炬芯科技发布了中期报告，大致看了一下，在全球半导体行业竞争日趋激烈的背景下，炬芯科技凭借端侧AI处理器的成功转型，交出了一份令人瞩目的中期成绩单。
财务表现
01 营业收入与成本
公司上半年实现了营业收入4.49亿元，同比增长60.12%，归属于上市公司股东的净利润达到9137.54万元，同比大幅增长123.19%。这个已经预告过了，并不是中报的看点。我们看下分季度情况：同时也罗列了泰凌微的数据，便于比较分析。
2季度的毛利率和营业收入都达到了历史最高点。而且从分季度可以看出来，近几个季度营业收入和毛利率基本都在增长，而2季度迎来加速。当然这受益于端侧AI复苏，但也是产品竞争力加强的结果。
泰凌微的季度表现也可以，但是相比较炬芯更优秀，炬芯增长趋势比泰凌微更明显。2季度营业收入季度差距达到了最小值，大概1460万，而毛利率则超过了泰凌微，毛利润与泰凌微的差距缩小到770万。
看看分业务情况：
可见端侧AI处理芯片的营业收入和毛利率得到了大幅改善，半年营收已经超过去年全年的8100万，毛利率从43.45%提升到49.77%，随着端侧AI芯片营收继续增长，边际成本会继续减小，毛利率还会继续攀升。
02 造血能力
炬芯第二季度经营性现金流量净额为1.06亿，达到了历史单季度最高值，表现极其亮眼。二季度单季度净利润为4993万。现金流大幅高于净利润。查看资产负债表和将净利润调节为经营活动现金流 量表，可以看出经营性应收账款减少，应付账款增加，表现出了一定的议价能力增强。
也看了下泰凌微，2季度现金流量净额为7600万，比炬芯低不少，上半年为8700万，比炬芯的1.4亿差了很多。泰凌微应收账款远高于应付账款，所以在上下游的议价能力不如炬芯。这也是产品的壁垒不如炬芯高的缘故。
03 研发费用
二季度研发费用达到了7300万，比1季度大幅增长，炬芯加速了新产品的研发力度，按年报所说，马上会新发布一款芯片。
经营讨论
炬芯开始全力向AI化转型，从上节分析的，端侧AI芯片半年销售额已经超过去年全年可以看出来。炬芯一共三款存内芯片，分别是ATS323x，ATS286x，ATS362x，其中ATS3231已经被猛犸Lark Max采用，成为目前无线麦克风的爆款。中报提到ATS362X已经被多家头部公司立项导入，新产品的发布应该可以期待了。这些产品的发布，会验证炬芯存内芯片的路径正确性，为第二代第三代打下基础。
中报提到了近期会发布一款面向智能穿戴领域的芯片ATW609X，将完善自己的产品矩阵。
从中报中可以看出，公司对于存内芯片的路径还是充满信心，第二代存内计算技术IP研发稳步推进，目标实现下一代芯片单核NPU算力倍数提升、能效比大 幅优化，并全面支持Transformer模型。第二代其实只是过度产品，第三代才是真正里程碑意义的，1TOPS的算力，就可以进军音频以外的领域了，12nm达到1TOPS，就可以期待6nm达到4TOPS，数核叠加的话，那就是几十TOPS的算力的，再叠加极致能效比，或颠覆现有芯片格局。
炬芯目前的短板是无线连接领域布局慢了，中报也提到了无线连接领域布局情况，提到了加入了星闪联盟，正在加速5.8GHz的布局。
大疆的Mic 2有说要支持2.4GHz和5GHz，看中报，炬芯在5GHz连接上还没有成功，不知道会不会因为此丢掉Mic2，Mic2是大疆争霸无线麦克风的拳头之作，炬芯与大疆深度合作，如果丢掉不无可惜，但如果拿下，炬芯的产品会被进一步验证。
中期分红
炬芯这次进行了中期分红1742万元，这占其2025年上半年归属于上市公司股东净利润（9137.54万元）的19.06%，虽然不多，但是个意思，如果叠加公司上半年通过集中竞价方式回购股票的金额约2313.56万元，根据相关规则，这部分回购金额也可视同现金分红。因此，现金分红与回购金额合计占净利润的比例将达到44.38%。在如此亮丽的业绩背景下推出分红方案，传递出管理层对公司未来现金流和持续盈利能力的信心。也表达了公司想更多的回报股东的意愿。是个小利好。
总结
虽然中报中没有华丽的辞藻，也没有激情的文字，但也掩饰不住这是一份亮眼的报告。炬芯的差异化路径已经收获成果，存内计算的征程也已经坚定的启程。随着终端设备AI化浪潮的持续推进，炬芯科技凭借其技术积累和产品矩阵布局，有望在未来的市场竞争中占据更有利的位置。
对于炬芯的市值估算，可以参考炬芯科技的估值逻辑与估值——存内计算架构，是否能引领端侧AI革命