《傻钱》- 散户大战华尔街: 大赢家
Senvest 资本在游戏驿站（GME）的交易，确实是对冲基金史上一次经典案例。这家机构凭借精准的时机把握，在2021年的GME多空大战中成为了最大赢家之一。
Senvest资本的首席执行官是理查德·马沙尔，他与华尔街的许多同行不同，理查德并不是金融名人。“马沙尔”也不是什么家喻户晓的名字，即使在对冲基金的世界里，他也不是特别出名。声名不显的一部分原因是他自己的选择。理查德和他的联合首席信息官布莱恩·高尼克并不想硬融入对冲基金圈子，即便自己的机构规模已经从20世纪90年代早期的500万美元(主要来自朋友和家人)发展到了新冠疫情前的20亿美元，虽然这规模相对来说还是有点小，但利润还是相当可观的。考虑到公司独特的投资状况，他们会这么冷淡并不令人意外。上市公司股票的逆向投资方法并不具普适性，寻找并投资那些不被赏识、被忽视、被误解，甚至不受欢迎的股票，这本质上就是一种有风险的选择。将资金投入其他大多数基金都在回避或做空的公司，是一种不稳定的策略，它带来的资产负债表从来都不是直线运行的。虽然有下跌的季度和下跌的年份，但如果理查德和他的团队选择正确，收益可能会很惊人。作为一个逆向投资者，你不需要经常保持正确，因为当你正确时，情况将是爆炸性的。
理查德逆流而上的倾向可能与他的背景有关。他在蒙特利尔长大，不是纽约。他的父亲是一位企业家，他把世界上大多数零售店的袖子和衬里上贴着的微型、无处不在的反入店行窃标签带到了加拿大，并靠此发了大财。从沃顿商学院和芝加哥大学毕业后，理查德回到了加拿大，专注于家族企业的公共股权部门，该部门后来演变成了他的基金一一Senvest资本，以他父亲的“感应式安全标签”命名，总部牢牢地扎根在世界金融之都纽约。
尽管在接下来的十年里，Senvest资本取得的一些引人注目的胜利可能都在空头方面一一尤其是Insys Therapeutics(美国的一家专业制药公司，专注于药物输送系统)的空头头寸，据说这家生物医学公司通过与贪腐的医生建立不正当回扣关系来推销一种合成芬太尼，然而理查德和布莱恩始终对鉴别“未经加工的钻石”更感兴趣。这些公司虽然被华尔街其他机构抛弃了，但它们仍有转型的潜力。当对冲基金Senvest资本做多时，他们不会只是坐在场边一边观望股票行情一边祈祷一一他们喜欢参与其中。当他们买入股票时，他们认为自己是公司的部分所有者，会定期与管理层接触，试图共同推动公司管理朝着对彼此都有利的方向发展。
当理查德、布莱恩和Senvest资本团队在去年9月初偶然发现游戏驿站时，该公司股票的交易价格一直徘徊在6~7美元，这似乎非常情有可原。世界正在迅速走向数字化，而游戏驿站却深陷实体的困境:商店、游戏卡带和磁盘、塑料游戏机。管理层也显得目光短浅，无法利用公司在快速发展的游戏领域可能拥有的天然优势。难怪这只股票具有如此巨大的空头量，任何读过商业教科书的人都能看出这家公司大厦将倾。
但理查德和布莱恩还发现了别的东西。就像迈克尔·巴里所观察到的那样，微软和PS游戏机即将推出新版本的游戏设备一一实体游戏机，这些设备必须从某处购买，不能通过神奇的互联网下载。另外，或许更重要的是，在价值数十亿美元的在线宠物用品领域击败了亚马逊的电子商务天才瑞安·科恩，将他的资金投入了这家公司的股票中，而且，他还因一封给游戏驿站论坛的愤怒之信而卷入了这场竞争中。
对于Senvest资本来说，这似乎是红色海洋中的两个积极指标，表明游戏驿站转型并不像看上去那样是个疯狂的赌注。除此之外，疯狂的空头交易量一一已经达到了100%的空头净额一一本身就很吸引人。所有这些卖空者都需要从某人那里借入他们想卖出的股票，而像Senvest资本这样的对冲基金可以通过出借这些股票获得相当稳定的回报。
于是，理查德的团队做出了决定并开始购买这只股票。起初购买是悄无声息的，因为一家基金最不想让任何人知道的事情就是，他们正在购买自己觉得被低估了的股票。他们一点一点地增持，从一个很小的仓位开始，这并不会影响市场波动。2%的头寸后来变成了3%，理查德和布莱恩越是自信地认为他们找到了真实的东西，他们的脚就陷得越深。
当持有5%的股份时，他们被要求向美国证券交易委员会表明立场一一告知公众他们在做什么，但不知何故，他们的兴趣仍然不为人知。也许是因为那时，商业媒体已经被WSB论坛暴徒和梅尔文资本之间发生的戏剧性事件分散了注意力。一只成立于蒙特利尔、以反商店盗窃的标签命名的小基金，不可能与这样一部可以拍成电影的、大卫和歌利亚式的叙事相媲美。
当游戏驿站股价真正开始上涨时，Senvest资本已经获得了大约7%的可用股份。与瑞安·科恩对该公司的投资相比并不算多，但这足以让他们突然有了对该公司管理层的发言权一一秉承公司一贯的风格，理查德和他的团队立即开始付出努力，试图推动该公司朝着他们认为可能实现的方向转型。从2020年年底到2021年1月初，他们尽最大努力说服游戏驿站董事会停止了与科恩的斗争，并将他带进公司。尽管Senvest资本的投资已经翻了一番，接着又翻了3倍，但他们知道，在科恩的帮助下，游戏驿站可能真的有机会成为一家电子商务巨头，而不是一家日益老化、过时的实体企业。
1月11日，游戏驿站管理层已经听取了他们的建议，科恩正式加入了公司董事会，当这个利好消息传来时，理查德知道导火索已经正式点燃。随着股价的飙升一一1月13日飙升至30美元，一天后涨到了40美元……很明显Senvest资本获得了巨大的胜利。问题是，他们能在这浪潮中坚持多久?
这也许是投资中最困难的部分，知道什么时候止盈。从交易的另一方理查德的立场来看，他只能猜测盖布·普洛特金和梅尔文资本看着股票上涨的时候的想法。他们最初以每股40美元左右的价格做空该公司，并在胜利浪潮中促使股价一路下跌至5美元。他们本可以带着一大笔钱离开，但令人难以置信的是，他们竟然一路推动价格反弹到了40美元甚至更高，而且显然还准备继续加倍下注。
理查德不想犯同样的错误。轧空在1月25日那周开始全面发动，他让他的交易团队做好了止盈的准备。
选择退出股票的时机既是一门艺术，也是一门科学。但在这个特殊的情况下，在这场特殊的战争最激烈的时候，那一刻对理查德的冲击就像从敌舰的大炮中发射出来的炮弹一样严重。
埃隆·马斯克的推文一一游戏驿站挺住!!一一1月26日下午4点8分，导致股价盘旋式走高，通过罗宾汉、城堡投资以及当天阴谋论会牵连的其他人，摧毁了所有仍然存在的空头头寸，并引发了随后的混乱局面一一这是理查德所能要求的最明确的信号。
他告诉交易员，势头已经见顶，就在那时，他们准备开始抛售手中持有的大部分股票。从第二天早上的盘前交易开始，股价就一泻千里。理查德的团队分布在全国各个城市，其团队成员在各自的办公桌前，以令人眼花缭乱的速度卖出股票，理查德和布莱恩则通过电子邮件、短信和Zoom软件进行策划与协调。
到了那天下午，一切都结束了。Senvest资本卖出了他们所有的股票，获利超过7亿美元。所有这些都是在一次交易中完成的。
Senvest能在这场史诗级的行情中锁定巨额利润，并非偶然，其背后是一套清晰的逆向投资与动量交易策略。
逆向布局，发现价值：在2020年，游戏驿站被众多分析师看空，华尔街普遍发出卖出评级。Senvest却将其视为典型的逆向投资机会。他们注意到该公司的空头权益超过了流通股的100%，这是一个非常强烈的信号。同时，他们看好Chewy创始人Ryan Cohen入局后可能带来的数字化转型。
精准逃顶，锁定利润：随着GME股价在散户狂潮中疯狂上涨，Senvest选择了完美的退出时机。他们将特斯拉CEO埃隆·马斯克在2021年1月26日收盘后发布的"Gamestonk!!"推文视为市场情绪达到顶峰的信号。基金管理层认为这代表了行情已经"疯狂"到难以超越，于是果断在次日（1月27日）股价触及每股347.51美元的收盘高点时抛售了剩余头寸。
总的来说，Senvest在游戏驿站上的成功，完美诠释了"在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧"。
他们凭借深度的逆向研究在无人问津时买入，又凭借对市场情绪的冷静判断在全民狂欢时离场，最终在这场备受瞩目的市场大战中成为了最大赢家。
