变压器出口大增，思源电气外销大幅增长，华明装备全年业绩应稳了

搜了一下变压器出口情况，今年1-7月出口数量增长仅8.1%，但金额增长率却高达37%。单7月一个月情况如下：

2025年7月，我国变压器出口金额为43.08亿元（人民币），环比增长2.07%，同比增长54.68%。

主要出口地区增长情况（2025年7月）

从出口目的地来看，亚洲和非洲地区增长尤为迅猛：

亚洲：出口额18.79亿元，同比增长96.17%

非洲：出口额4.25亿元，同比增长36.69%

拉丁美洲：出口额5.87亿元，同比增长34.92%

欧洲：出口额7.87亿元，同比增长23.81%

北美：出口额5.13亿元，同比增长29.28%

增长背后的原因

国内变压器出口持续增长，主要得益于：

全球能源转型与电网投资：各国为应对能源转型和电网设备升级换代，推动了变压器等电力设备的需求。

中国制造的竞争力：国内变压器产业链完整，具备技术和成本优势，海外渗透率持续提升。

特定市场需求强劲：北美地区虽面临关税政策，但变压器作为电力紧缺产品，需求未受明显影响。南美、大洋洲等市场也增长显著。

这个引起了我强烈的兴趣，兴冲冲去翻找变压器龙头股却无奈发现没一个能入我的眼，唉。

特变电工：主要四个板块，输配电产品/新能源（主要是多晶硅）/能源，主要是煤炭/电线电缆

受多晶硅亏损拖累，特变电工2023年扣非净利润下跌34.6%，2024年进一步下跌62%，今年第一季度下跌22.6%，中报则显示跌幅大幅收窄到5.37%。 全年能否正增长，主要看多晶硅价格走势。

煤炭价格今年继续走低，但还贡献着可观的利润。

电气设备方面，增长强劲，达到29.66%。

北向资金三季度大力加仓特变电工。

未来，特变电工业绩想要根本扭转，还得看多晶硅价格。在反内卷的大背景下，可能多晶硅将企稳并逐步走出低谷。这也许是北向资金大力加仓的原因？

另一个出口龙头是思源电气。

这是一只长线牛股。从19年7月低点启动，到现在已经牛了6年。看这情况，还会继续牛下去。但经初步分析，我是无法下嘴的。原因有二：1. 价格太贵（不是指太高），近30倍的PE(TTM). 2. 有一定的护城河，但竞争格局并不是很好，竞争剧烈。主要竞争对手有中国西电、平高电气，山东泰开等具有高资背景的国内企业，国际上要跟通用，西门子，ABB, 日立能源等国际巨头。

其他行业内主要公司还看了几只，但没发现有足够吸引力的。想了想，还是看好华明装备。

华明装备：变压器销量大增，变压器必不可少的配件-分接开关同样会销量大增。华明直接+间接出口今年全年外销高增看来是稳了。华明国内基本盘小幅增长+外销高增，全年业绩应该不会错。以前我觉得约25倍的PE有点贵，现在看来也勉强可以接受（但还是没法下重注）

如下图，8月份华明股东人数大增，也不知哪个目光短浅的机构在大力出货。象华明这样的股票 ，分红不错+竞争格局很好+强护城河，长线拿肯定有不错的回报 ，干嘛要卖出呢？不过对我也是好事，我在18元以下等着加仓。

#全球对冲基金对中国股票仓位创新高！# #旅游板块震荡走强，天府文旅涨停# #液冷概念持续走高，工业富联涨停#

$华明装备(SZ002270)$ $特变电工(SH600089)$ $思源电气(SZ002028)$

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济川

於2025.9.10