初听不识曲中意，再听已是曲中人

最近一直在看穷查理宝典的英文原版，Poor Charlie‘s Almanack，之前看了很久中文版，有句话都没有深刻思考过，昨晚的这段英文给了我启发，中文原文如下：

“长远来看，股票的回报率很难比发行该股票的企业的年均利润高很多。如果某家企业40年来的资本回报率是6%，你在这40年间持有它的股票，那么你得到的回报率不会跟6%有太大的差别——即使你最早购买时该股票的价格比其账面价值低很多。相反地，如果一家企业在过去二三十年间的资本回报率是18%，那么即使你当时花了很大的价钱去买它的股票，你最终得到的回报也将会非常可观。
所以窍门就在于买进那些优质企业。这也就买进了你可以设想其惯性成长效应的规模优势。”

翻译一下。商业模式很重要，企业要足够久的好好活下去，假如茅台roe30%，如果企业足够优秀，长期保持竞争力，如果他也不增长。比如现在PE20，那么毛估估，20年（活20年是关键）挣到所有市值，回购把外面所有股票买回来，注销，或者用利润把所有净资产以外的市值都填满，只留净资产，到最后公司这些净资产属于你一个人，你始终没卖，你变成唯一股东，那么这部分净资产将给你带来持续的每年30%收益，所以你看懂这句话了吗？

换一种说法也可以，你一次性买了茅台净资产额度的股票，不卖。然后他回购，最后剩你。

当然实际是大家不会都卖，那么就有了PE，有了分红，也会给你带来持续30%收益！

段永平老师也说过一句点拨我的话，公司真正的买家只有他自己。我认为我看懂了芒格这句话，希望段永平老师看看理解是不是有不对的地方，是不是值得拥有这个观点@大道无形我有型