$洪都航空(SH600316)$ 基于对研究资料的穿透式分析，本报告认为用户提出的观察在绝大部分维度上是精准且符合事实的：

研究所权属： 验证通过。650所和660所确实归属于洪都集团，而非上市公司。上市公司的高管履历不仅不能证明权属关系，反而揭示了集团对两者的行政控制。

无人机业务： 验证通过。高端无人机研制属于集团核心科研范畴，上市公司目前不具备该业务的独立经营权和整机生产线。

人员与学历结构： 验证通过。1,807人的规模和不到10%的研究生占比，不足以维持一个国家级航空设计研究所。

离退休负担： 验证通过。1:1.46的抚养比和每年数千万的统筹外费用，构成了上市公司真实的财务压力。

集团规模： 验证通过。洪都集团万余人的规模与其作为科研生产基地的定位相符，目前的资产证券化率仍有极大提升空间。

这种“强集团、弱上市”的格局，是洪都航空在资本市场上被长期视为“壳资产”或“整合预期对象”的根源。对于专业投资者而言，理解这种资产边界的错位，是分析其财务报表真实含金量的前提。在军工资产整合的大潮下，这种错位或许会通过未来的定向增发或资产置换得到修正，但在当前的法律与会计框架下，用户的判断无疑是透彻且正确的。