$万科A(SZ000002)$ 业绩预告一出，不用猜了。这次财务大洗澡够彻底，原本以为黄一刀考虑zz正确，四季度计提会悠着点，然没有。
一、2024年末净资产17.09元/股，预亏820亿后，2025年末净资产依旧10元+，不存在净资产为负。实时市值和亏损额不是同一个维度，不好直接比较。
二、亏损包括经营亏损（结算亏损、大宗交易亏损）、信用计提、资产计提等，经营亏损经审计后是确定性的，两项计提后还要等正式年报看计提是否充分，再粗略猜测26年大概情况。
三、房地产若不止跌企稳，那将不是万科一家的问题，不管是已经完成债务重组的，还是看似安全的央企，都有爆雷的概率。银行怕挤兑、资产怕坠落，都需要信心，只能看大环境了。
四、因债券2102触发，后续债券不再净价交易，全部转为全价交易，交易时含应付利息。参考2102做法，主要是为了小额债权人出局，后续债券都集中到风险承受能力更高的机构投资者手中，减少了沟通摩擦成本，避免违约爆雷。定性中性。
五、保交房基本告一段落，后续以现房交易为主，尽管净资产大幅下降，对销售的直接冲击相对有限；尽管资产负债率可能上升，对资金流影响也就那回事了。主要还是看26年，经营是否会有起色。
六、是否会引入第三方，对房开联营资产部分进行转让，改善流动性；是否会定增输入资金，或是债转股降低负债率，只能看了。
三道红线的开头和退出，击穿了高杠杆经营的遮羞布。走到这份上，郁亮再造一个万科、小股操盘+影子银行宣告失败。至于有没有其他问题，以上面的调查处理为准，不造谣。
股价面，万科早就被认定为肯定破产，亏多少对股价影响压根不重要，只是看空者证明自己神奇的话术而已。市场短期情绪消化完了，也就那么回事，这两周，也没见空单继续增长，下周正好给$万科企业(02202)$ 空单平仓的机会。
继续持有，看其经营，不操闲心。以上内容，仅供娱乐！