拆读华东2025半年报
华东这次的半年报比以往的时候出的略早了一些。华东的半年报还是一如既往的稳，果然是能让我重仓并且安稳睡觉的股。想看其它拆读的直接看我专栏或者历史发文。PS：黑色加粗字体为报表摘录内容。
1、2025 年上半年公司合计实现营业收入 216.75 亿元，同比增长 3.39%（ 第一季度同比增 长 3.12%） ；实现归属于上市公司股东的净利润 18.15 亿元，同比增长 7.01%（第一季度同比增长 6.06%）；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 17.62 亿元，同比增长 8.40%（第一季度同比增长 7.04%）。 其中第二季度公司合计实现营业收入 109.39 亿元， 同比增长 3.65%； 实现归属于上市公司股东的净利润 9.00 亿元，同比增长 7.98%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 8.64 亿元，同比增长 9.85%。
这里先表扬一下华东的财务人员，终于不玩扣除参股研发巴拉巴拉的那些虚的东西了。半年扣非增长8.4%，单二季度同比增长9.85%。第一眼看下来可能感觉不高，但是其实仔细一看研发的投入也同比大幅增长。同时去年的2季度也是高基数，其中24年2季度的扣非净利润 7.87 亿元，同比增长 17.46%。在去年高基数以及今年高研发的基础上取得单季度接近10%的扣非增速，相当难得了。哪怕少投入5000W的研发，都能使单季度的增速达到15%。
2、医药工业板块在报告期内实现营业收入 73.17 亿元（ 含 CSO 业务），同比增长 9.24%，实现归母净利润 15.80 亿元，同比增长 14.09%，净资产收益率 12.16%。
医药工业板块算是一般吧，营收增速略低于预期，但是净利润还不错，增速比营收高一些。但是净资产收益率相比于去年同期却下滑了一丢丢，去年同期的ROE是12.29%，工业板块的ROE还是没有触底反弹。
这次头一次说了创新产品的销售收入10.84亿，同比增幅59%。创新产品主要是尼欣那®（苯甲酸阿格列汀片） 、利鲁平®（利拉鲁肽注射液） 、惠优静®（脯氨酸加格列净片）、赛乐信®（乌司奴单抗注射液），以及爱拉赫®（索米妥昔单抗注射液）、CAR-T 产品赛恺泽®（泽沃基奥仑赛注射液）等。 想想这些玩意获批的时间以及销售额，不得不说华东的销售是真的猛。一般来说华东花笔墨写的东西都是后面关注的重点，也就是说公司接下来的重点就是创新药以及创新产品的销售。
伤科灵报告期内营业收入达 10,211 万元， 同比增长 188%， 净利润 2,754万元，同比增长超 300%。 这才买过来多久就做到半年1亿销售额了，而且净利润2754万，这玩意净利率不低。同样的，工微中的动保板块增长也是超过100%的。华东收购的很多东西是可以跟自己现有的东西产生共同作用的，属于1+1>2。一款药品在别人那卖的不行，在华东这放量期动不动就100%、200%的增速，这是一种不被计价的隐形实力。
3、医药商业版块实现营业收入 139.47 亿元， 同比增长 2.91%， 实现净利润 2.26 亿元， 同比增长 3.67%。
这个中规中矩，就不过多说了，一般也就是个位数的增速。
4、医美板块合计营业收入达到 11.12 亿元，同比出现下降。Sinclair报告期内实现销售收入约 5.24 亿元， 同比下降 7.99%，整体经营符合阶段性目标。其中第二季度实现销售收入约 2.86 亿元人民币，同比下降 4.08%，环比第一季度增长19.96%。欣可丽美学实现营业收入 5.43 亿元， 同比下降12.15%，其中 2025 年第二季度环比第一季度增长14.16%，已连续2个季度实现环比正增长。
医美受到大环境以及自身产品单一同比下降，单靠少女针一款爆品已经不足以在当前环境下产生高速增长了，而新上市的Maili还没到放量的时候，去年被寄予厚望的能源类产品也受环境影响表现不佳。综合种种原因导致医美板块产生下滑，但是横向对比其它主营业务是医美的公司，华东这个医美业绩貌似也还能接受。后续就看经济回暖以及产品矩阵的上市和发力了。
5、工微板块合计实现销售收入3.68 亿元，较去年同期增长29%。
工微板块的业绩还是很不错的，如果能继续保持这个增速的话明年应该就可以达到10亿规模。这部分的净利率以前说过跟工业板块差不多。而且华东的布局很多是打通上下游全产业链，这部分在前两年公司着重描写后现在已经初步可以看到规模和影响了。
6、报告期内公司医药工业研发投入（不含股权投资） 14.84亿元， 同比增长33.75%， 其中直接研发支出11.74亿元，同比增长54.21%，直接研发支出占医药工业营收比例为15.97%。
今年华东的研发投入是真的多，以前承诺是占工业营收的10%就行，今年直接就将近16%。但凡华东少投入一些，利润都可以非常好看。但是这也从侧面看出华东已经到了转型的关键时期。根据公司的1季度交流会时候说的，今年后面不会有像1季度这么高研发投入比例，但是看2季度也没减少呀，难道下半年会减少研发投入么。
7、股东人数从1季度的75847下降到69844人，筹码更为集中。其中葛兰加仓赵蓓减仓。葛兰这个我有点不确定是主动加仓还是被动加仓，因为今年创新药涨的很好，葛兰的基金规模增加，这块要去看葛兰基金的中报才能知道。不管怎么说筹码集中是好事
8、中期又有特别分红了，跟去年差不多，华东是真不差钱。一边BD狂魔（今年收敛了很多），一边狂开临床，然后还能大比例分红。其实这就是仿转创企业的优势，但是市场不认这个逻辑。
华东半年报整体就写这么多吧，其它的比如现金流账龄啥的也没啥问题，华东还是一如既往的稳。假如说华东下半年稍微把研发投入降低点，让净利润（不是扣非）增加15%达到40亿，对应现在800亿市值才20PE。但是现在是牛市，这个应该没人反对吧，一个牛市医药才20PE，我不知道该说啥了。况且这个医药业绩增速大概率可以达到2位数，而且后续还有一堆创新药以及医美的产品矩阵，公司也处于转型创新药企业成功的前夕。反正我不知道这个市场到底怎么了，我是继续捂着不动了。还是以前的观点不变，今年60-65再考虑卖出的事，如果期间有授权会再次上浮卖出价格。不到的话我拿着吃分红也比存银行强