转载高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》来自美股OK哥，并增加个人见解。
高盛最近发了2025 AI产业研报《Powering the AI Era》，非常有参考价值。
我给大家提炼总结一下，可以分为19点：
1. AI是基础设施革命：AI是继铁路、电气化、互联网后的重大技术拐点，其发展依赖资本与基础设施支撑，而不仅仅是代码与模型。
2. 天价成本结构：一座250MW AI数据中心总成本约120亿美元，其中内部GPU等设备成本是物理建筑成本的3-4倍。
个人见解：
这个与之前jesson说的类似：
10GW的容量相当于400万至500万块GPU。建设1GW数据中心容量的成本在500亿至600亿美元之间，其中约350亿美元用于采购英伟达芯片和平台（70%）。按此计算，10GW项目的总投资规模将达到数千亿美元，用于采购英伟达的GPU大概3500亿美元。
1GW=250MW*4=120亿美金*4=480亿美金。
3. 最紧迫瓶颈在电力：到2030年，全球数据中心电力需求预计激增160%，但当前老旧电网无法适配，构成最紧迫瓶颈。
个人见解：现在美国核电站大多是从2026年开始落地。例如：OKLO、FRMI等的宣称。
4. 短期电力矛盾突出：天然气电厂审批建设需5-7年，风光能源供电间歇性强，核电是长期方案，导致短期电力供需矛盾尖锐。
5. 功耗密度飙升：2027年AI服务器机架功率将是5年前云服务器的50倍，GPU高能耗亟需液冷等先进散热方案。
个人见解：继续看好VRT
6. 资本投入创纪录：超大规模企业（如亚马逊、谷歌）计划2027年投入1万亿美元用于AI，2024年全球该类企业日资本支出约8亿美元。
个人见解：接下来卷视频AI，估计更耗电力、GPU算力、SSD存储、光模块带宽等等。
7. 供需严重失衡：全球数据中心空置率仅3%，热门市场近0%，2028年前难有大规模新增电力，供需缺口显著。
8. 融资模式创新：传统融资失效，需VC、SASB证券化等创新方式。2025年数据中心SASB交易规模预计突破20亿美元。
9. 主权基金入场：2024年Equinix联合新加坡主权基金、加拿大养老金募资150亿美元，用于扩建美国超大规模数据中心。
10. 电网老化严重：美国电网设施平均已使用40年，2030年美国数据中心需求与供应缺口将达10.4GW。
个人见解：缺数据算力中心直到2030年，看好数据算力中心，如：IREN、APLD、CRWV、CIFR、WULF、NBIS等
11. 能源结构预测：高盛预测，60%数据中心新增电力需求将由30%天然气CCGT、30%天然气调峰电厂、27.5%太阳能、12.5%风能满足。
个人见解：各种能源股一起上。
12. 核电目标远大：美国政府推动2050年核电容量达400GW（当前100GW），微软等企业通过长期购电协议重启旧核电站。
13. 表后供电兴起：“自建微电网、直连电厂”成为绕开电网瓶颈的选择，但存在污染与监管争议。
14. 全球资本需求：到2030年，全球能源转型、电力与公用事业、数字基础设施分别需12万亿、3万亿、2万亿美元资本。
15. 新加坡REIT优势：新加坡REIT市场（规模680亿美元）因税收优势，成为全球数据中心REIT上市热门选择。
16. 新玩家涌入：除超大规模企业外，新兴云厂商也在斥资建设GPU数据中心，加剧市场竞争。
个人见解：缺数据算力中心直到2030年，看好数据算力中心，如：IREN、APLD、CRWV、CIFR、WULF、NBIS等
17. AI推理耗电巨大：一次ChatGPT查询的耗电量约为一次Google搜索的10倍，凸显AI应用能效差异。
18. 铜成为战略资源：电网大规模升级将推动铜需求，到2030年，电网建设将贡献全球铜需求增长的60%。
个人见解：传输、液冷等等都需要铜，缺铜
19. 地缘政治工具化：数据中心选址已成为地缘政治工具，各国通过政策吸引投资，报告指出中国在电力供应方面具备优势。