张裕跟踪2025-3-14
一、公告跟踪
2025年已经过去了2个半月，只有一个公告。没有消息、没有公告、没有研报，伴随着股价的绵绵阴跌，这个股票已经成了三无股票！那就来看看这两个公告，其中的一个还是去年的。
《高管减持公告》
这个公告没有什么内容，就是三个高管减持了大约两万多股，都是A股，金额四五十万。股票来源为股权激励，持股为十多万股。公告的象征意义大于实际意义。
《关于处置部分葡萄基地的公告》
“本公司实际获得补偿款为201,666,088元”。
“2013年开始建园，种植面积4770.51亩，账面资产净值7231万元”。
“目前烟台地区优质葡萄原料供应充足，可以为公司生产经营持续提供可靠的原料保障”。
2013年开始建造的葡萄园，账面资产七千万，卖了2亿，带来1.3亿的资产处置收益。特地强调了“烟台地区优质葡萄原料供应充足”，我是相信的。2013年建造时，正是公司最景气的时候，十多年过去了，营业收入大幅度下降。葡萄产能过剩了。
二、业绩和走势
如图是最近的走势，我在方框内平台买的，首次买入为去年底，加仓为今年2月份。B股每天的成交额只有一百多万港币，换手率千分之一左右，稍微大一点的资金，进出都不容易。二月底的B股大跌，肯定是有大资金斩仓出逃了，把股价砸了一个坑。对比发现A股和B股的走势并不相同，A股没有这个坑。
股票的季度K线走势如下图。股价在2010年创出历史高度48.9元之后，绵绵阴跌至今已经十五年了，现在股价7.8，不到顶峰时的2/10。非常惨烈啊，持有十五年，还亏损超过80%！
业绩越来越差导致股价长期低迷。如图为最近十多年的三季报净利润，明显分为三个台阶：
2013~2019，净利润8亿；
2020~2023，净利润4亿；
2024年净利润2亿。
三、投资考虑
由于三季报业绩同比腰斩，2024年度业绩肯定不会好，腰斩或者下跌30%都有可能，股价已经反应了业绩的预期。B股是股息率定价的，张裕2020~2023年度的分红率为60~70%。我们来预测2024年度的股息情况。
2023年度的每股净利润为0.78元，假设同比下降一半，则2024为0.39元。分红率按照65%计算，则每股分红额 = 0.39x0.65/0.93 = 0.27港币
资产处置有1.3亿的利润，平均到每股不到2毛，假设分红一半，为0.10港币。所以2024年分红0.37港币，股息率为5%，股价7.4港币。现在股价7.8元，2025年跌到7元，是有可能的。
长期走势取决于长期业绩，业绩什么时候能够稳健增长，谁都不知道？！张裕是行业老大，在行业低迷其它公司亏损的情况下，还能有几亿的利润。现在股价是0.5PB，最坏打算跌到0.25PB。张裕A的价格是B股的三倍，投资回报率就更差了。
从张裕B的投资看，投资是很难的！你想赚点钱，很有可能会亏钱。到底是赚钱还是亏钱，只有走出来才知道。