云南板块股票梳理(一）

云南板块股票如下：

一、华能水电

结论：重仓股

二、云南白药

过去的长线大牛股。现在PB2.5, PE20, 股息率2%。这个静态估值不算高，当然也不算低，关键取决于它未来的成长性。最近五年来的关键指标如下：

营业收入是利润之母，首先看它：从330亿增长到400亿，4年时间增长幅度约为20%，年化5%，跟GDP持平。净利润从55亿到47亿，反而下降了，受炒股的波动影响。扣非净利润从29亿到45亿，涨幅约50%，年化增长率10%，还是很不错的。年化10%的增长率配得上20倍的市盈率，所以现在的估值合理。

“公司以药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群为生产经营核心底座”。

十大股东如下。

“截至报告期末，公司第一大股东云南省国有股权运营管理有限公司持有公司股份467,110,174 股，占公司总股本的26.18%。公司为无实际控制人且无控股股东企业”。

第三大股东“云南合和”占比8%，它的实际控制人是中国烟草总公司，它是中烟在云南境内非烟草业务的投资控股平台。它也是华能水电的第三大股东，占比11%。

看了十大股东的变迁历史，2019年云南国资委大幅度减持，“新华都”接盘成为二股东。跟格力电器的股东变迁有些类似，都是国资委大幅度减持，公司变成了无实控人的公司。

云南白药和片仔癀是我国的两个绝密中药配方。片仔癀还是国资，白药变成了无实际控制人，这增加了白药的不确定性。需要下大功夫跟踪公司的变化，了解公司的详情，才能做出是否投资的决定。

结论：加自选

三、云铝股份

电解铝行业处于景气周期，业绩与股价起飞。有个问题我不明白：为什么云铝股份的估值要比其它股票都高？它有什么特殊的优势或者隐蔽的利好？

十大股东如下，中铝是它的大股东占比29%，云南冶金集团是二股东占比13%，港资和社保基金分列三、四股东，高毅的明星基金经理邓晓峰旗下的两支私募基金，在一季度进入十大股东行列。这个股票是机构云集，没有自然人。

结论：加自选

电解铝行业我有过大致了解，对这个股票也略有了解。最后我选择了电投能源，估值低、股息高，仓位也不高，因为介入时间晚了，已经处于景气周期，不知道还能持续多久。云铝的特点是用云南的优势产业：价格低、量大管饱的水电，缺点是冬春季节水电价格不低而且量不管饱。电投的特点是利用蒙东的优势产业：低成本的露天煤矿，及稳定可靠的煤电。

四、云天化

云天化的估值比云铝股份要低很多，PE9,股息率5%，很有吸引力啊。

云天化是磷化工的龙头，市值最高、业绩最好，股票的股息率最高。

我没有买入，原因有两个：

一是发现晚了，股价已经涨了几年。

二是不知道这个磷化工的景气周期能够持续多久？

十大股东如下，大股东云天化集团占比38%，实控人是云南国资委。

结论：加自选

五、红塔证券

券商同质化严重，红塔证券估值高。

结论：忽略