持仓股三季报跟踪之四：中国有色矿业
一、公告跟踪
《截至2025年9月30日止九个月之生产经营报告》
“截至2025年9月30日止九個月，本集團預估實現本公司擁有人分佔利潤約356百萬美元，同比增長約13%。經濟指標同比增長的主要原因是受國際銅價上漲、陰極銅產銷量同比增加影響”。
净利润增长13%，原因是国际铜价上涨，太一般了！跟紫金和洛钼的增长速度相比差多了。这么看有色的业绩增长主要受益于铜价上涨，产量没有什么增长。
再估算一下现在的估值，看是否合理？前三季度3.56亿美元，全年4.75亿。总股本39亿，每股收益=(4.75/39)x7.77 = 0.95港币，现在的股价是14.5港币，所以市盈率大约为15倍。
《中色非洲矿业有限公司东南矿体暂时停产》
“中色非洲礦業的東南礦體井筒內發生一起物體打擊事件，造成分包商一名中方員工身亡”。“初步預計停產時間約為90天”。“2025年度東南礦體計劃銅精礦含銅產量為5.26萬噸”。
这是公司的一个主力矿，年产量5万吨，约占矿产铜的1/3，现在停产一个季度，肯定影响公司的产量。
“根據本公司初步測算，預計東南礦體停產將影響2025年度自有礦山銅產量約 1.45萬噸，約佔本集團全年自有礦山銅計劃產量的9%”。
果然公司测算的结果是：2025年矿产铜减产9%。今年是有色金属的大牛市，出了这么一个大事情，都没有影响股价的大幅度上涨。如果是熊市，肯定会造成股价大幅度下跌。
《收購 SM MINERALS若干已發行股份》
1. 2025年4月份，收购哈萨克斯坦SM Minerals公司的5%股份，价格5百万美元。
2. 2025年6月份，认购其10.5%的股份，价格11,763,850美元。
3. 今年或未来几年，规划共计持股65%股份，达到控股目的。
“通過下屬企業擁有本卡拉北採礦權和本卡拉南探礦權等資產。本卡拉北採礦權擁有的銅礦存量約1.5百萬噸銅金屬，非常有足夠資源進行大規模採礦業務”。
假设南区跟北区资源量相同，那么总共有300万吨，可采储量算一半为150万吨，最终建成年产5万吨的产能，这个矿可以开采30年。
除了常规的增储上产外，这个收购还有一个重要的意义，进入到中亚地区世界第三的铜矿带。第一铜矿带南美存在地方利益保护和当地居民环境保护等方面的问题，第二铜矿带非洲则是政局不稳、政策不稳、电力等基础设施不稳等问题。
这个股票只在港股上市，一年只有年报和半年报两份财报，其它的公告也不多，一年的公告一页就可以发完都不用翻页。
二、投资考虑
现在3PB,16PE，股息率2.3%。在各种有色矿业股中，算是估值低的。虽然今年涨幅巨大，我认为现在的估值合理，所以继续持有。
今年4月初是黄金坑，最低只有4.2港币，我在这个位置加仓了，就是凭借它的低估值和中等股息率。遗憾的是加仓力度不够大，在5~6元区间为了降低持仓成本高抛又做丢了一些仓位。
这个公司还有一些成长，初步估计，5年内产量翻番。赞比亚和刚果金都有新项目在建设中，今年又收购了哈萨克斯坦的铜矿股份，计划最终持股65%并形成控股，公司从非洲的铜矿扩展到了中亚的铜矿，获得了地理上大的发展。