持仓股三季报跟踪之十六：天齐锂业

一、公告跟踪

《2025三季报》

前三季度营收同比-26%，扣非净利润同比101%。一正一负这个结果有点反常，想了一会大概的可能性：成本下降得比营收更多。后面的解释果然如此，锂矿的价格下降幅度更大。

《与专业投资机构共同投资合伙企业》

跟前面分析的伊泰类似，天齐也投资私募股权基金。出资2.5亿，占比50%。这个资金不少了，看来不完全是证券投资的目的，带有产业协同、技术开发储备等目的。

《江苏张家港年产3万吨电池级单水氢氧化锂项目进展情况》

进入试产阶段。3万吨不是一个小数，产能有较大的提升。

二、投资考虑

4月初因为美方加关税股市大跌，我清仓了中国船舶，加仓中国有色矿业，小幅度建仓天齐锂业的港股。当时股价是跌破净资产的，大约为24港币左右。没有想到半年时间股价涨了一倍多，现在的市净率是2.4倍。建仓后不久我就清仓了，只保留了一手（天齐锂业H股的一手是200股）继续跟踪。

清仓的考虑是：产能的出清是一个非常漫长的过程，股价有可能继续跌，有可能在底部震荡很长时间。没有想到新能源的发展很快，对锂原料的需求很旺盛。这个股票我大概率是失去了，除非股价再次回到净资产附近。

周期股的投资是非常难的，难在对于周期的把握。大家都知道要底部进入，但是什么时候是底部？底部持续时间多长? 董事长都可能搞反了，何况我等炒股的散户！董事长搞反了，轻则公司遭受重创，重则公司倒闭破产。养猪的正邦科技因为在周期顶部加杠杆，结果没有熬过这个养猪的漫漫寒冬，为了不至于破产清算毛都不剩，债务重组后大股东出局失去了控股权。公司还在，但是不属于他们家了。

周期股投资的另外一个难点是没有业绩参考。买入时肯定是周期底部，底部行业整体亏损，各个公司区别在于亏多亏少而已。公司业绩刚要扭亏为盈，股价就翻倍了，天齐锂业H股就是这样。股价提前于业绩半年到一年。

周期股的投资获利非常丰厚，如果做对了，一年一倍平常事，两年五倍有可能。前面说过养猪的牧原股份，2019~2020的两年涨了十倍，然后2021~2025五年回调腰斩。今年我持有的中国有色矿业，一年两倍，股价从5元涨到15元。

我持有的港股通跟踪股票如下，因为只有一手，在实盘中的仓位可以忽略不计，所以实盘中没有记录。