$香农芯创(SZ300475)$

从23年开始，分销业务每年翻倍增速，没释放毛利是因为存储当时是下行周期，现在存储进入涨价周期，毛利释放是必然的。

连华强北的倒爷都赚翻了，你告诉我全国最大的存储贸易商不赚钱？

关于利润率问题，可以看公司之前交流的纪要“存储芯片价格周期对公司经营业绩会有一定影响。在价格上涨周期，下游客户需求也较多，公司分销毛利率水平相对会有上升”

今年营收400亿，应该不是问题，明年600亿，23年存储价格还稍微能好的时候，公司净利率3.3，这波存储周期比23年的小周期涨得更猛，大厂对企业级存储需求更为紧迫，最最保守对标23年3.3的利润率，20亿利润，假如公司净利率可以达到5%，对应30亿年利润，假设利润率8%，对应48亿年利润，个位数pe。如果真是历史级别的周期，10%+的毛利率也不是没有可能。

再说说自研进度，23年和海力士子公司成立合资公司，起步定位就是企业级市场(ddr4，ddr5)新公司在25年第一季度营收就达到3.3亿，同比增长542倍。自研产品后续目标是百亿营收。

公司成立的第二年，一个季度3.3亿是什么概念，可以看看同有干了多少年，一年才3亿。为啥能卖这么快，因为渠道多，带货个新产品简简单单。

有人说代理商不行，但是忘记告诉你，农夫山泉的钟睒睒曾经也是娃哈哈的代理。

有人说代理商没利润，但是忘记告诉你，以前茅台代理商，赚麻了。$香农芯创(SZ300475)$