小金属全球供需、A 股标的和2026年业绩预期全景梳理

一、战略稀缺小金属（供给刚性 + 出口管制）

1、钨：工业牙齿，供给刚性极致

全球供需：2026 年全球钨矿产量约 8.2 万吨，中国占比 85% 且执行开采配额，供给刚性极强；需求集中在硬质合金（65%）、光伏钨丝（22%）、军工（13%），全年供需缺口 0.8 万吨，库存创历史低位。

A 股核心标的：中钨高新、厦门钨业（600549，含稀土）、翔鹭钨业、章源钨业。

2026 年业绩预期（Wind 一致）：中钨高新归母净利润 28.0 亿元，EPS1.25 元；厦门钨业归母净利润 15.6 亿元，EPS0.82 元；翔鹭钨业、章源钨业暂无 Wind 一致预期。

价格位置：65% 黑钨精矿现价 74.5 万元 / 吨，历史高点 75.0 万元 / 吨，当前价为历史高点的 99%。

2、锑：光伏澄清剂，中国掌控定价权

全球供需：2026 年全球锑矿产量约 4.5 万吨，中国占比 88%，环保限产导致产能