国内资源股的价值变迁，将从五年前西北煤矿到今天青藏高原铜矿
$藏格矿业(SZ000408)$ $紫金矿业(SH601899)$
谈到资源，虽然中国远不如澳大利亚这个“坐在矿车里的国家”，
也比不上“铜矿王国”智利、“世界加油站”俄罗斯等资源禀赋极强的国家。
而且众所周知，中国还是各种矿产进口大国，
但这并不代表国内没有丰富的资源，
中国也是地大物博，只是人口多，人均资源少，资源分布不均。
国内的资源股也屡见创造持续多年的市值增长奇迹。
五年前的2017年3月17日，中国神华发布派发特别股息预案公告，派发特别股息2.97元/股（含末期股息），按当时市值折合股息率达18%（而当时A股股价只有16元左右），累计派发590.72亿元，堪称史上最豪红包。
正是在这个基础上，中国神华随后开启了几十倍的上涨之路。
中国神华创造的利润神话，是具有突出优势甚至绝对优势的矿企形成超强盈利能力（而且是能持续下去几年、甚至超十年）的一个典范。
简单说，通俗说，就是储量非常大，开采成本低，可以进行一次又一次的扩产。这就是造就了持续不断的高增长。
而且矿种在全球范围内整体上是供不应求的，至少是紧平衡，价格中枢长期向上。
这便是高毛利率的源泉。别人没有，有也不多，但我可以越挖越多。
简单看一组数据，便得以一窥创造价值神华的矿企是有怎样的资源优势？
中国神华可采储量约150亿吨，年产量超过3.3亿吨，保守估计现存资源可采年限超50年。
中国煤炭可采储量约1840亿吨，年产量约40亿吨（2023年底）。
这里不讨论煤炭未来的变化，但是确定的是，作为一种资源，煤矿的大规模高速增长阶段已经成为过去式。中国神华也已经过十多年的成长，创造了持续四年十倍的价值增长神话，市值达到现在的8000多亿。
如今国内还有没有哪一种具有非常价值的矿产资源正在集中进行热火朝天的大规模开采，
从而形成国内资源股的价值大变迁？
得益于来自大自然的馈赠，中国青藏高原上近年探明有五大世界级铜矿，而这几大铜矿几乎不约而同集中在这两三年开采。这种开采规模和速度在国内矿产历史中是非常少见的。
中国铜矿开采有几千年的历史，即使是新中国大规模的开发，除了青藏高原上的这几大铜矿之外，全国的其他铜矿几乎都有70年以上的开采历史。而青藏高原上的几大铜矿是中国有史以来发现的储量最大的矿山。
比如在青藏高原铜矿未发现未开采之前，坐落于江西省德兴市的德兴铜矿，被誉为亚洲最大、中国第一的露天铜矿。德兴铜矿约铜储量1000万吨，当时的铜储量占全国铜储量的三分之一，高峰期铜产量约15万吨，使得江西成为中国最大的铜工业基地。
然而，如今青藏高原铜矿矿集区的大开发，国内的铜矿产业格局将是颠覆性重塑。
德兴铜矿的发现始于1953年，工程师谢钦尧在县志中发现古人采铜线索，在斑岩侧勘探出连续380米铜矿体。
所以准确的说，德兴铜矿在新中国成立后1958年大规模开采之前，几百年前的古人已经开始开采了。经过这么多年的开采，储量已大大减少。
从开采时间的集中程度上，说青藏高原上的铜矿迎来爆发期，一点都不为过。
由此将会形成国内资源股的又一价值增长奇迹！
青藏高原铜矿矿集区主要有五大矿区，按储量和未来产量上计算，几乎都是排行前列的世界级矿山，它们分别是多龙铜矿、巨龙铜矿、华泰龙铜金矿（甲玛矿）、玉龙铜矿和雄村铜矿。
在介绍这五大矿山的铜矿储量之前，有一点需要说明，下面所说的储量都是初步勘探的结果，根据公开信息，每个矿都有正在进行或将要进行更进一步的勘探。由于是新矿，而且是处于几大矿区连绵不断的成矿带，未来增储潜力很大，值得期待不断更新的资源增量被最终核准。
多龙铜矿区多不杂、波龙铜矿为四川国资世界500强企业蜀道集团和旗下上市公司宏达股份所属矿山，宏达集团占40%股份，宏达股份占30%股份。
多龙矿床位于西藏阿里地区改则县物玛乡境内，矿区从西南到北东方向，分布有地堡那木岗、拿顿、波龙、多不杂、荣那、那若等多个矿床。
2016年11月16日，国土资源部等四部委联合召开新闻发布会上，发布了“西藏多龙矿区探获铜资源量1100万吨，成为我国首个千万吨级铜矿床”。而其中的荣那矿床也成为了我国第一个单一矿体超过千万吨级的铜矿。
其中，中铝公司在多龙矿区探获的铜金属量超过1300多万吨，而另外四川宏达拥有多不杂、波龙两个探矿权共计700多万铜金属量，也就是说，整个多龙矿集区铜金属量已超过2000万吨。
此外，根据储量估计，该矿区内还有约300吨金矿，1000万吨的铜矿资源潜力。这么来看的话，按照中国大型铜矿的规模要求，多龙矿区相当于40个大型铜矿，还具有约20个大型铜矿的潜力。
这么大的规模，使多龙矿区成为中国第一个世界级超级铜矿矿集区，已经找到的铜矿资源量在世界超级铜矿排行榜中位列前茅。
目前蜀道集团入主宏达股份，宏达股份完成定增，多龙铜矿勘查钻探工作已经结束，勘探报告已经完成自治区自然资源厅组织的专家评审。多不杂西铜矿的详查工作目前正在推进中。这些都是为接下来的铜矿开采做准备。
巨龙铜矿为藏格矿业和紫金矿业旗下矿山，其中藏格矿业占30.78%，紫金矿业占50.1%。
巨龙铜矿从紫金矿业并购前的铜资源量（金属量）1027万吨扩大到目前2588万。储量规模大，且能够露天开采。
根据紫金陈董最新的论文，巨龙主矿体空间形态为厚大柱状体，东西长3250m，南北宽2500m，产状近直立。主矿体在水平方向上已得到较好控制，在垂向3800m控制标高以下矿体仍然开放。若在未来进一步降低边界品位或在矿山寿命结束时（40年后）铜价有较大的上涨，巨龙铜矿仍有增储潜力，累计查明铜资源量有望达到3000万吨，存在第四期技改扩产的增储空间。
2020年年中藏格矿业以25.9亿取得了巨龙铜矿37%股权，向紫金矿业转让6.22%的股权后，拥有巨龙铜矿30.78%的股权。
2021年铜矿部分投产，2022年试生产，2023年实现一期生产目标，年产铜金属15.4万吨，藏格矿业当年实现投资收益12.96亿，实现净利润12.63亿（取得现金分红4.62亿），占公司归母净利润37.9%。
2025年二期建成投产后，巨龙铜矿年产量将达30-35万吨，产量和投资收益都将在2023年基础上实现倍增。二期达产后，紧接着启动三期扩产，预计2027-2028年建成，节奏非常快，进度往往超预期。三期达产后，巨龙铜矿的年产量将达60万吨。年产60万吨铜矿是什么概念？可以排行到全球前三世界级大矿。这种速度在国内铜矿开采历史上也是非常罕见的。可见从产量上看，用“爆发”来形容也不为过。
甲玛矿自1951年被发现以来，在长达半个多世纪的时间里，被误认为“没有太大的潜力”，成为了冈底斯成矿带上“被遮掩光芒的明星”。
甲玛铜多金属矿为世界级超大型铜矿床，共探获铜资源储量超过850万吨，钼资源量达91万吨，铅锌资源量超过150万吨，伴生金储量为220t，伴生银储量超过1万吨。加之在探的八一牧场和则古朗北已显示出巨大潜力，甲玛铜矿远期或具备较大扩产空间。
甲玛矿床历经20余年的勘查，逐步建立了“四位一体”斑岩－矽卡岩型成矿模式，并得到了后期实施的3000m科学深钻的验证。
甲玛科学深钻2019年6月22日正式开钻，历时488天，于2020年10月底完成终孔，累计进尺3003.33m。甲玛科学深钻首次直接揭示了青藏高原3000m以浅的地质信息和斑岩成矿系统结构，为青藏高原地质结构研究提了科学样品，也为深部资源探测和勘查技术体系研究提供了关键支撑，具有重要科学研究和地质找矿意义。
2025年甲玛矿预计铜产量约约6.3万吨至6.7万吨，金产量约约2.15吨至2.3吨。
甲玛矿三阶段长期发展规划：（1）在新尾矿库建设完成之前，甲玛矿二期选厂将维持目前3.4万吨/日矿石处理能力。（2）2027年新尾矿库投入营运后产能将进一步提高。在未来两年内，作为井下资源整合计划的一部分，甲玛矿拟申请提高采矿许可证的证载能力，由目前的约4.4万吨/日恢复至5万吨/日，与选矿厂的设计处理能力保持一致。同时，甲玛矿还将通过合理调配井下高品位矿石比例，努力将产量恢复至尾砂外溢前的水准（2022年产量8.5万吨）。（3）持续发力新资源勘探，以进一步扩产：公司持续在八一牧场和则古朗北两个探矿区域积极开展地质勘探工作，目前两个勘探区域已显示出很大资源潜力，甲玛矿区整体扩建规划研究工作正在初步展开。
玉龙铜矿为西部矿业旗下矿山。
玉龙铜矿发现于20世纪60年代中期，位于青藏高原东部山区的昌都地区，1978年提交详查地质报告，初步控制铜金属储量650万吨，是我国上世纪发现的特大型铜矿床，被业界普遍认定为中国第一、亚洲第二大铜矿（当然是在多龙、巨龙铜矿未勘探和开采之前）。
玉龙铜矿一期工程于2008年10月竣工投产，初期生产规模较小，主要处理氧化矿和次生硫化矿，2023年11月，玉龙铜矿一二选厂改扩建项目完成，铜金属量增加至15万吨。2024年玉龙铜矿生产矿产铜15.9万吨。
西部矿业持有玉龙铜矿58%股权，也是其主力铜矿山，相关数据显示，2024年西部矿业的矿产铜产量为17.7万吨，当期玉龙铜矿矿产铜便达到了15.9万吨，西部矿业旗下获各琦铜多金属矿2024年生产矿产铜1.5万吨。
紫金矿业通过其孙公司西藏紫金实业有限公司持有玉龙铜矿22%的股权，玉龙铜矿也是紫金矿业最早在西藏开拓的项目之一。
6月25日，据西部矿业公告显示，其控股子公司玉龙铜业收到西藏自治区发展和改革委员会的核准批复，核准玉龙铜矿三期工程项目，项目估算总投资则是高达47.9亿元，项目建成后，铜金属年产量预计达到18-20万吨。
雄村—朱诺铜矿为紫金矿业旗下矿山。
朱诺铜矿位于西藏日喀则地区昂仁县境内，保有铜金属量220万吨，平均品位0.62%；另有低品位铜金属量134万吨，平均品位0.29%，为中国境内稀缺的未开发超大型铜矿，矿体埋藏浅、中间厚、四周薄。目前，紫金矿业对朱诺铜矿项目公司权益已提升至53.591%，主导该矿开发。项目采用露天开采方式，采选规模为1800万吨/年，计划于2026年6月底建成投产，达产后年均产铜约7.6万吨、产银约19.7吨、产钼约1188吨。
雄村铜矿位于西藏自治区谢通门县，为超大型低品位斑岩型铜矿，伴生金、银资源。铜金属量约209万吨，金203吨，银1,042吨。资源储备丰富，矿体厚大且埋藏浅，可实施大规模露天开采。西藏天圆持有雄村采矿权、雄村探矿权等矿业权，紫金矿业持有45%股权并负责运营、金川集团持有另外55%股权。项目正在筹建中。
综上所述，将要投产二期项目的巨龙、推进“探转采”的多龙、复产增储的华泰龙（甲玛）和启动三期项目的玉龙，中国的几条“铜巨龙”竞相在世界屋脊腾飞，这将带来非常珍稀的具有大空间、持续性的价值增长机会，拭目以待。
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