华兰疫苗：估计10.4元都不能买
华兰疫苗：股价10.4元都不能买
原创 元健老康估值分析 元健老康估值分析
2025年10月08日 12:06 湖北
华兰生物疫苗股份有限公司成立于2005年，是从事疫苗产品研制、生产和销售的高新技术企业，也是我国最大的流感疫苗生产基地。2013年，公司进军基因工程领域，逐步构建起血液制品、疫苗和重组蛋白药物三大业务板块。其主导产品包括流感疫苗、脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗等，其中四价流感疫苗于2018年6月获批，曾凭借防护范围广、价格较高等优势迅速放量，成为市场主流产品。
点评一下：主要产品是流感疫苗，其它产品可以忽略，虽然狂犬病疫苗最近增长可以，但是基数太小，2025年不要考虑业绩贡献！
2024年华兰疫苗业绩大幅度下降，主要有以下原因：
- 市场竞争激烈，产品价格下降：2019年起，多家企业的四价流感疫苗相继获批上市，2024年5月，国药集团下属企业率先将预充式四价流感疫苗挂网价格从128元/支降至88元/支，降幅超过30%。6月，华兰疫苗被动跟进降价，其预充式四价流感疫苗价格调整至88元/支，西林瓶剂型调整至85元/瓶，价格下调约30%，直接影响了公司的收入和毛利率。此外，华兰疫苗2023年2月才获批上市的狂犬疫苗，在2024年8月也主动降价，从205元-207元降至127元-129元/支，降幅达38%左右。
- 流感疫情平稳，市场需求下滑：2024年上半年流感疫情较为平稳，民众对流感疫苗的需求减少，华兰疫苗2024年上半年流感疫苗实现销售收入1120.75万元，同比大幅下降92.43%。同时，全国流感疫苗接种率维持在3%左右，远低于世界水平，2024年流感疫苗的报废率已升至约40%，较2018年的20%翻了一倍，市场需求波动加剧。
- 产品产销量下滑，计提资产减值：2024年，华兰疫苗疫苗制品的销售量为1424.19万瓶/套/支/人份，同比下降26.58%；生产量为2111.32万瓶/套/支/人份，同比下降16.74%。由于市场需求与预测不符，公司计提存货跌价准备和合同履约成本减值准备共计6194.76万元，资产减值损失达7423万元。
华兰疫苗主要产品是流感疫苗，是中国流感疫苗产能最大，技术最领先，产品线在丰富的疫苗企业，
它的业绩主要靠流感疫苗。
2024年，业绩下滑的主要原因是：降价30%，这一因素就造成了7亿左右的营收及毛利下降。
其次是全国平均气温升高，可能造成营收下降。营收的下降约6个亿
我们看看全国的天气情况：
根据中国气象局发布的相关气候公报，2022年、2023年、2024年全国平均气温如下：
- 2022年：全国平均气温10.51℃，较常年偏高0.62℃，除冬季气温略偏低外，春夏秋三季气温均为历史同期最高。
- 2023年：全国平均气温为10.71℃，较常年偏高0.82℃，为1951年以来历史最高。
- 2024年：全国平均气温为10.9℃，较常年偏高1.01℃，四季气温均偏高，冬季冷暖起伏大，春、夏、秋季气温均为历史同期最高。
2025年业绩预测：
1、因降价造成的营收和净利润的损失大概率是几年内不会回去了，所以华兰疫苗的营收和净利润“再创高峰”的幻想不能有，至少五年内不可能回到前期业绩高点了。
2、根据应急管理部和寻乌县人民政府发布的信息，2025年上半年全国平均气温较常年同期偏高0.8℃。
从各月情况来看：
1月全国平均气温-3.2℃，较常年同期偏高1.8℃，为1961年以来历史同期第三高。
3月全国平均气温为5.2℃，较常年同期偏高0.6℃。
4月全国平均气温12.7℃，较常年同期偏高1.7℃，为1961年以来历史同期第二高。
5月全国平均气温17.1℃，较常年同期偏高0.9℃。
6月全国平均气温21.1℃，较常年同期偏高0.9℃，与2022年并列为1961年以来历史同期第一。
2025年气温比3025年大概率还要高，不利于流感疫苗的销售。
所以估计今年华兰疫苗的营收还得下降，业绩还得下滑。
华兰疫苗怎么估值？
2024年净利润2.06亿，2025年铁定小于2亿。
给多少倍PE？
30倍？够意思吧？
那也就值60亿市值。
目前它的市值103.86亿，估计17.28元。
我看再跌40%，才可以考虑观察一下
我的观点：股价10.4元都不能买。
2025.10.8