酉立智能，含肉量究竟几何？

$酉立智能(NQ874325)$ 回顾上个月交大铁发发行结果出来之时，我曾说这个5160亿打破了原有的认知框架，何曾想短短一个月后，演化到疯狂的6300亿，几近失控！作为北交所打新的既得利益者，即忧心忡忡，也无可奈何。毕竟资金嗜血，都有资格来分一杯羹，各凭实力！

在前一帖鼎佳精密那里曾提过一嘴“紧接着的酉立智能和宏远股份都将是中大肉签”，既然酉立应约而至，就略析之，看看到底有多少肉。鉴于前两次对广信科技和鼎佳精密认购金额的判断接连失误（广信偏高，鼎佳偏低），证明这个领域对于我这个打新半年多的菜鸟水太深，请容我暂且跳过此环节。

回归正题，先说明一下什么是所谓“中大肉签”，我个人的定义：在“资金最优配置”的前提下，收益率≥千2.5，视为大肉签，比如广信科技，400万1+1是最优配置，以上市当日收盘价计算2手收益10000，收益率刚好达到千2.5，且广信首日受老股影响定位明显偏低，因此广信是名副其实的“大肉签”，同样开发科技也是大肉签（分析略，有兴趣自行验证）。那么“中大肉签”则是收益率在千2.0到千2.5之间，比如天工股份（同略）。有些球友喜欢用单手盈利高低做标准，窃认为不太科学。

那么酉立智能归为“中大肉签”，预期收益率将在千2.0到千2.5之间。酉立智能主营“光伏支架产品”，2024年营收7.3亿，净利9000万，2025年一季度营收增长47%，扣非增长19%，经营状况良好。中性偏乐观预测，全年净利增长20%，将近1.1亿。本次发行方案，拟发行1120.3万股（超额认购后1288.3万股），超额认购后总股本4368万股。

酉立智能在A股可对标的公司有中信博，意华股份和振江股份，我逐个进行了基本面筛查对比，中信博体量最大市值113亿，但今年一季度出现营收净利双降，按目前市值25年动态PE25倍左右；意华股份一季度同样出现双降，其25年净利有可能和酉立最为接近，目前市值78亿；振江股份经营最为拉胯，中报预降80%，那全年净利可能低于5000万，目前市值44亿。假设保守对标振江股份，同为44亿市值，酉立上市价格将破百；如果对标意华股份，从体量角度打个7折，市值55亿左右，上市股价126元。最保守的是市盈率对标中信博，则为28亿市值，上市股价64元。但我认为对标中信博是最不合理的，因为中信博体量过大且呈现经营疲态，而酉立袖珍股本且行业困境中仍能保持成长性，估值水平（合理市盈率）肯定要明显高于中信博，因此我认为对标意华股份适度打折最为合理，打五折市值39亿到打七折55亿，对应股价89--126元，对应动态PE35--50倍。由于光伏行业近期在反内卷政策下景气度明显回升，我认为这个估值水平合理稍乐观。另外酉立和鼎佳临近发行且都无老股流通，市场情绪方面可以有效参考鼎佳上市表现，如果鼎佳获得高溢价，酉立破百是大概率，如果鼎佳溢价水平不佳，酉立75（动态PE30倍）以上定位也问题不大。

最后回到收益率测算，酉立智能本次拟发行价24.09（最终有可能微调），如果根据上述分析，上市核心价格区间在89-100元，那每手获利将是6500-7600元。这里还是绕不开资金配置的问题，允许我纯拍脑袋：本次最佳资金配置为650万1+1（建议重点参考中介收购方案），那核心收益率为千2到千2.3，是为“中大肉签”。

以上是本人略花时间（打字费劲）做的分析，作为本人北交所打新的成长记录，不构成对任何人的投资建议，据此操作盈亏自负。但如果您认为略有参考意义请阅完点赞以资鼓励，不喜轻喷！$鼎佳精密(BJ920005)$ $北证50(BJ899050)$