$建发国际集团(01908)$ 研究了一下，2025年结算量倒是很大，但是全年计提应该还是37亿，25年的年报应该是下滑百分之20，今年人民币升值，对应港币利润应该还有40亿港币，也就是现在静态是9pe，好在老库存少，前几年计提快，2026年估计计提10亿差不多了，2026年结算1000亿，结算净利润应该在60-80亿，具体的就复杂了，到底这次高毛利润的少数权益会拿走多少，结算减去计提，应该在50-70亿，这个是建发好算的地方，对应港币，57-79亿，对应现在360亿港币市值，就是6.3-4.55pe
2025年的真实销售建发909亿，绿城1040亿（老库存190亿），剔除老库存后，建发和绿城净利润率两个应该不相上下，具体的还要具体看，2027年绿城是否还有几个亿的计提不确定，但是肯定不多
然后2025年建发估值基本在6-7.6，（最低点在分红除权后占不考虑），我们用2026年的业绩去推算，就是342亿港币—600亿港币，对应股价，就是15.2-26，弹性变化空间还挺大
地产股的核心还是今年楼市前低后高，周期复苏确认，政策助推反转速度，越到下半年库存越少越有信心，只要北京上海先启动，后边就是水到渠成，结果必然