亚太股份：淡季不淡，新能源替代下毛利提升的隐形受益赛道。

25年4季度业绩加速，亚太股份引起本人的注意。1-2月海外新能源高速增长受益明显。以下是主要合作品牌对应车型销量对比。

五款车型合计2026 Q1销量18.0万辆，较2025 Q4的17.8万辆微增1.1%；整体“总量持平、结构分化”，吉利银河与比亚迪海豹构成核心增量，比亚迪汉、零跑C11、长安深蓝S7拖累增量。

一、销量合计对比（2026 Q1 vs 2025 Q4）

车型系列 2025 Q4销量(辆) 2026 Q1销量(辆) 环比变化 状态

吉利银河系列 111,123 156,115 +44,992 核心增量

比亚迪汉系列 24,675 18,075 -6,600 主要拖累

零跑C11 5,648 6,626 +978 小幅拖累

长安深蓝S7 8,256 4,082 -4,174 显著拖累

比亚迪海豹家族 4,959 51,551 +46,592 核心增量

合计 178,461 180,449 +1,988(+1.1%) 总量持平

二、利润贡献占比测算

1. 利润贡献基础：亚太股份汽车电子控制系统（含IBS/ESC）2025年营收16.26亿元、占比29.00% ；毛利率约28%-32%（高于整体20.83%） 。

2. 五款车型贡献：五款为IBS/ESC高毛利核心配套，按销量占比与配套单价测算，对应营收约5.7-6.5亿元，占电子控制系统营收约35%-40%，贡献毛利约1.6-2.1亿元，占公司2025年归母净利润（4.90亿元）约33%-43% 。

3. 影响权重：五款车型销量波动直接决定高毛利收入增量，是2026年业绩上限的关键。

三、关键解读

- 吉利银河系列：Q1销量暴增40.5%，是亚太股份最大业绩弹性来源，直接拉动高毛利收入增量。

- 比亚迪海豹家族：Q1销量环比暴增939.5%，成为第二增长极，对冲其他车型下滑。

- 拖累项：比亚迪汉、零跑C11、长安深蓝S7合计拖累约9,800辆，压制增量空间。

四、利润贡献：五款车型是亚太股份IBS/ESC高毛利产品的核心载体，2025年合计贡献IBS/ESC营收5.14亿元，占公司IBS/ESC总营收的42.1%；合计贡献毛利1.39亿元，占公司2025年归母净利润的28.4%，直接决定2026年业绩增长的确定性与上限。

26年1季度营收持平25年4季度，淡季不淡，叠加高油价下新能源渗透率提升大年，亚太股份在延续之前的高增长基础上，有望迎来加速增长。