美团2025年Q4电话会议纪要全文（含QA）
美团2025年第四季度及全年业绩电话会议
主持人（会议运营）
感谢各位等候，欢迎参加美团2025年第四季度及全年业绩电话会议。全体参会人员目前为仅收听模式。会议将先进行业绩介绍，随后开启问答环节。如需提问，请在电话键盘上按星号键再按数字1。现在，我将会议交由资本市场副总裁祖女士（Scarlet Zu），请发言。
祖女士（Scarlet Zu，美团资本市场副总裁）
感谢主持人。各位晚上好、早上好，欢迎参加我们2025财年第四季度及全年业绩电话会议。今天出席会议的有美团董事长兼首席执行官王兴先生、高级副总裁兼首席财务官陈少晖先生。
本次会议管理层将先回顾2025年第四季度及全年业绩，随后进行问答环节。会议开始前，我们提醒各位，本次发言包含前瞻性陈述，此类陈述涉及多项风险与不确定性，实际未来业绩可能与陈述内容存在差异。
本次发言还包含非国际财务报告准则（非IFRS）财务指标，此类指标应作为公司按国际财务报告准则编制的财务业绩指标的补充，而非替代。有关风险因素及非IFRS财务指标的详细说明，请参阅公司官网投资者关系板块的披露文件。
现在，我将会议交由王兴先生，请发言。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
感谢Scarlet。各位好，2025年对美团而言是机遇与挑战并存的一年。面对空前激烈的行业竞争，我们始终专注服务消费者、商家、骑手及所有生态伙伴，致力于创造长期价值。
2025年，平台交易总额（GTV）与交易量均实现双位数增长，新增交易用户、用户交易频次及客单价均创历史新高，这些核心数据再次印证了我们作为中国消费者首选本地生活服务平台的稳固地位。
2025年，我们全面升级美团会员体系，这是首个覆盖平台几乎全品类的用户忠诚度计划，有效推动跨品类消费，提升核心用户粘性。
同时，依托本地生活服务的综合优势，我们推出自研AI助手“小团”，将AI技术落地真实消费场景。未来，美团会员与AI将持续成为我们打造差异化、高品质本地生活体验的核心工具。无论市场环境如何变化，我们始终聚焦夯实长期核心优势，推动全行业健康可持续发展，并积极开拓新的增长机遇。
2025年，我们取得多项关键进展：
第一，加速供应链端深度渗透，通过供应链创新搭建覆盖全价格带、多品类的综合高性价比供给体系，精准满足用户在外卖、到店餐饮、即时零售等场景的多元需求，进一步巩固外卖业务一站式本地生活服务平台的定位。
我们与商家携手，聚焦产品、门店形态及渠道创新，品牌卫星店、智慧厨房等创新模式，助力大批餐饮品牌及中小商家提升运营效率、拓展业务规模。我们通过拼好饭、神券、常乐等产品，联合商家推出不同价位段的高性价比优质餐品，服务更广泛的消费群体。
电商业务方面，我们深化本地供给布局，成为众多头部品牌全渠道战略的重要合作伙伴，持续延伸供应链覆盖范围。美团闪电仓、品牌旗舰店，以及自营小象超市、前置仓等创新供给形态，已成为即时零售的重要供给支撑。
美团买药业务实现高速增长，我们与医药健康领域头部品牌深度合作，持续强化家用常备药、医疗器械的本地供给，助力多款创新药线上首发，扩大24小时药店、在线问诊、居家检测服务的覆盖范围。小象超市在第四季度加速城市扩张。
过去数年，小象超市已搭建起强大的供应链体系，升级生鲜品控，打造行业领先的产品能力，自有品牌商品覆盖品类更广泛，对平台交易总额的贡献占比持续提升。
到店、酒店及旅游业务方面，我们推出优质商家推荐榜单，将安心系列服务拓展至教育、健身、医疗、养老等更多品类。基于对消费趋势的深刻洞察，我们进一步丰富体育赛事、文化演出等票务，以及家政服务等品类供给。此外，我们助力超百万独立手艺人在平台完成数字化入驻，完善独具特色的服务生态与连接能力。
第二，我们通过产品迭代与会员升级，持续提升综合服务能力，为消费者打造更优质的消费体验。履约服务层面，2025年我们升级准时宝、一对一极速配送、预订单等服务，大幅扩大覆盖范围，为消费者提供更可靠、更高品质的履约保障，强化履约环节的竞争优势。
即时零售领域，我们联合数百万商家与品牌，推出行业首个全周期服务保障计划，为美团高端会员及精选品牌商品提供免运费退换货服务，从消费体验、采购、配送到售后全方位提升行业服务标准。
健康服务方面，我们拓展三甲医院医生在线问诊服务，升级口腔、医美等服务的核验与保障体系，全面提升线上医疗服务的可靠性，并将这些优质服务与全面升级的美团会员深度融合。
我们为会员推出一系列专属权益，覆盖外卖、酒店预订、生活服务、出行、医疗健康等多元消费场景。专属权益与活动显著提升用户心智与交易频次，更好地服务核心用户群体，大批普通会员升级至更高等级会员。
在激烈的市场竞争中，高价值会员规模仍保持稳健增长，会员交易频次与消费额同步提升，且跨品类消费特征更为显著。持续升级的美团会员体系为平台提供了强劲的多维支撑，带动流量运营与交易增长，推动核心本地商业不同品类、不同场景的交叉销售。整体而言，即便在高度竞争的市场中，我们仍巩固了用户结构与用户心智的领先地位。
第三，我们持续培育可持续生态，采取切实举措推动本地生活服务行业高频、高质量增长。
我们持续赋能中小商家，例如加大金融扶持力度，在多地推进“阳光厨房”项目，运用AI工具提升商家应急运营效率，助力餐饮行业健康发展，应对营销内卷、食品安全治理等结构性行业难题。
2025年，骑手福利保障也取得进展：我们在行业内率先为全国各类骑手推出养老保险补贴计划，职业伤害保险项目已覆盖17个省市、超1600万名骑手，且骑手无需承担任何费用。此外，我们持续完善骑手在医疗、教育、住房等多维度的福利保障体系。
海外业务方面，KeeTa在2025年加速全球化布局，实现强劲增长势头。在香港，KeeTa进一步巩固领先地位，第四季度实现单均盈利；在沙特阿拉伯，全年订单量持续增长，凭借更优质的服务成为当地消费者首选平台之一。
2025年下半年，我们相继在阿联酋、巴西启动运营，新市场业务上线后均实现高速增长。未来，KeeTa将持续依托产品、技术与运营经验优势，与全球各地商家、骑手深度合作，共同推动行业数字化转型，让更多国家和地区的消费者享受高效优质的服务。
此外，2025年我们紧抓AI发展机遇，将AI创新与线下实体服务优势深度融合，致力于推动实体世界的AI化转型。多年来，我们在AI技术领域投入巨大，整合自研多模态长猫大模型等系列大语言模型，同时运用行业顶尖的第三方模型，并依托美团独有的数字资产，包括海量商家信息、优质多元供给、真实消费行为及用户评价。
我们先以独立APP形式测试智能生活助手“小美”，更重要的是，将内嵌于美团APP的AI助手“小团”面向全量用户开放，把AI技术融入美团本地生活全品类消费场景。
“小团”这一AI功能将从根本上改变消费者使用APP的方式：搜索将从关键词输入升级为自然语言直接提出需求，依托美团丰富的供给资源、强大的履约能力及成熟的本地生活APP原生界面，为消费者带来全新、便捷、优质的使用体验。2026年，我们将持续优化用户体验，目标是把“小团”打造为最以消费者为中心的本地生活AI智能体。
回顾2025年，我们面临复杂的外部环境与空前激烈的竞争，但始终坚守“帮大家吃得更好，生活更好”的使命，全力为消费者、商家、骑手及所有生态伙伴创造真实价值。展望未来，我们认为核心本地商业仍具备强劲增长潜力与经营韧性。
我们将持续深化供应链渗透、提升服务质量、优化美团会员体系、加大生态投入，进一步巩固消费者首选本地生活服务平台的地位，推动行业高质量发展。同时，生鲜零售与海外市场具备清晰战略与长期增长潜力，我们将秉持投资纪律积极布局。更重要的是，步入AI时代，我们将坚定执行“零售+科技”战略，以AI深度赋能本地生活行业，为消费者与商家带来更优质的体验。
接下来，有请陈少晖先生介绍最新财务业绩。
陈少晖（美团高级副总裁兼首席财务官）
感谢王兴。各位好，首先介绍第四季度财务业绩，除非特别说明，所有对比均为同比口径。
第四季度，公司总营收为人民币921亿元，同比增长4.1%。营收成本率上升11.6个百分点至33.8%，主要受三大因素影响：营收中抵扣的用户激励增加、为维持领先服务质量提升骑手激励、海外业务运营投入增加。
销售及营销费用率上升14.8个百分点至34.4%，主要因我们加大推广、广告及用户激励投入，提升品牌知名度与核心用户活跃度。一般及行政费用率微升至既定水平，研发费用率升至7.6%，反映我们在AI领域的投入增加。
季度内，分部经营亏损及经调整净亏损均环比收窄，分别为人民币147亿元与151亿元。这一环比改善，体现出我们在激烈竞争中聚焦高质量增长与执行效率的成果。
截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物、短期国库券投资合计人民币1668亿元。尽管经营现金流仍为负值，但环比显著改善，经营现金流出收窄至人民币66亿元。
接下来看分部业绩，首先是核心本地商业分部。本季度，订单量与交易总额均实现稳健增长，外卖、到店及即时零售业务的领先地位稳固，核心本地品类市场地位保持稳定，核心用户规模持续健康增长，平台活跃度提升。用户不仅交易更频繁，还在平台体验更多服务，第四季度用户留存率较第三季度进一步改善。
医药健康、休闲娱乐、体育健身、宠物服务，以及美团即时零售多数品类，订单量与交易总额均实现双位数增长。
财务层面，第四季度核心本地商业分部营收人民币648亿元，同比下降1.1%。尽管全行业外卖补贴较第三季度略有回落，但仍处于历史高位。
本季度，我们聚焦高质量增长，进一步缩减低投入产出比、低质量订单资源，推动外卖客单价环比回升。虽然外卖单均投入产出比仍远高于行业平均水平，但激烈竞争导致外卖单均收入同比大幅下滑，拖累佣金收入增长，用户补贴对外卖服务收入的影响也持续至第四季度。线上营销收入保持稳健增长。
从中小餐饮商家到线下零售商及其他本地生活服务商，各品类商家均将美团视为核心营销渠道，广告主规模持续稳步扩大。
成本费用层面，我们加大营销推广投入，强化品牌定位与价格竞争力，提升全用户活跃度；分配更多资源优化会员体系，同时加大骑手激励投入保障服务质量与用户体验，并持续投入生态建设。
第四季度，核心本地商业分部经营亏损为人民币100亿元，较上一季度大幅收窄，主要得益于外卖业务亏损显著减少。
新业务分部方面，第四季度营收人民币273亿元，同比增长18.9%，主要由KeeTa及生鲜零售业务扩张驱动。但分部经营亏损扩大至人民币46亿元，主要受共享单车等业务季节性压力，以及海外扩张、生鲜零售战略投入影响。
本季度，KeeTa新增四个运营市场，前期投入较大；但在香港、沙特阿拉伯等成熟市场，受益于订单密度增长与运营效率提升，单均盈利表现持续改善，我们对新市场KeeTa后续盈利转正持乐观态度。
生鲜零售仍是美团长期核心战略。小象超市过去几年发展稳健，核心指标持续向好。第四季度，我们加速其城市扩张，扩建仓储网络，把握线上生鲜需求增长机遇。
我们同时拓展线下布局，在北京开设首家小象超市线下门店，并新增多家快乐猴门店。此外，我们近期宣布收购叮咚买菜国内资产，预计将进一步提升美团即时生鲜零售综合能力。我们相信，此项战略投资将巩固公司在生鲜领域的竞争优势，创造长期股东价值。
展望未来，我们仍对公司长期可持续增长轨迹充满信心。我们顺应行业发展趋势，相信在监管引导下，行业竞争将逐步回归理性。我们将更聚焦效率提升与高质量增长，持续投入技术、服务质量与生态建设。
接下来，进入问答环节。
主持人（会议运营）
感谢各位。如需提问，请按电话星号1，等候姓名播报；如需取消提问，请按星号2。如使用免提，请拿起听筒提问。第一个问题来自高盛的罗纳德·杨（Ronald Young）。
罗纳德·杨（Ronald Young，高盛）
新时代的流量入口格局已然开启，公司如何看待这一趋势及未来发展？风险层面，这是否会导致美团丧失APP时代核心流量入口的地位？管理层有哪些应对策略与规划？同时请分享AI智能体与自研大模型的最新进展。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
感谢罗纳德。在上次业绩会上我已明确表示，AI将重塑一切，这场AI革命中，唯一合理的战略是主动出击而非被动防守。但这并不意味着我们会急于成为所谓的“代币工厂”，绝非如此。
我们将AI视为强化、甚至重塑本地生活服务产品的战略机遇，这是我们的核心业务。具体而言，AI需要巨额投入，自2023年初以来，我们在资本开支与AI人才领域持续重金投入，搭建自研模型。除云服务企业外，我们是中国企业中AI投入规模最大的公司之一，相关布局已持续三年以上，对公司资产负债表与现金流均产生明显影响。
我们将持续投入自研大模型，因为依托海量真实业务数据，要更精准理解实体世界，必须具备自研模型能力。同时，我们也与第三方模型合作，力争率先将主APP升级为AI驱动型应用，更好地满足消费者在本地生活、电商领域的全链路需求。
在我们看来，所谓“超级入口”之争，本质是精准理解用户需求、高效执行服务的能力之争。
这远非一个智能聊天机器人那么简单。本地生活行业场景高度复杂，海量碎片化信息、中小商家的实时经营数据繁多，且大量商家尚未完成全面数字化，商家端与部分消费者端数据未能有效数字化，而数字化是AI发挥价值的前提。这正是我们多年深耕的领域，大批商家依托美团数字化系统运营，我们拥有独一无二的商家数据接入能力。
此外，本地生活服务平台必须深度参与履约服务管理，否则仅为智能聊天机器人，无法可靠保障线下实体服务体验。
我们积累了海量实体世界数据，包括商家点位数据、实时动态经营数据，以及本地生活领域最全面、真实的用户评价。
我们在外卖配送网络、即时配送网络、零售供应链领域的深厚积淀，加之未来无人机、无人驾驶车辆等具身智能技术，将为我们打通AI与实体世界提供显著优势。随着自研模型追赶开源顶尖模型、智能体快速迭代，我们将实现数字与实体世界信息的无缝融合。
举个实例：我们已将AI助手“小团”面向美团全量用户开放，此前已推出独立AI APP“小美”，而“小团”可让美团数亿现有用户直接受益。它覆盖平台全品类本地生活服务，用户可通过更自然的方式表达需求。
过去用户习惯用关键词搜索，如今依托升级的AI能力，“小团”能理解自然语言长文本查询，并调取美团APP内全部数据。
比如很常见的场景：用户用美团找餐厅，过去只能简单搜索，现在可以提出更具体的需求——“我在北京东北角办公，朋友在海淀区中关村上班，我们打算一起吃午饭，只有两小时时间，帮我们找两家中间位置、口味正宗的川湘菜馆，还要有方便的停车位”。
这是非常真实的自然需求，但过去关键词搜索无法实现。如今AI能力升级后，这类需求得以满足。而要精准应答，需要地图、点位、交通数据，还需了解餐厅菜品、实时接待能力，否则推荐热门餐厅却无法订位，并非用户所需。这就需要系统接入大量实体世界数据，而AI正帮助我们整合这些数据，为用户提供更优质体验。
依托美团全面真实的商家数据库，“小团”现已能精准解答商家位置、营业时间、门店设施等具体问题，还能结合真实用户评价与推荐提供有价值参考。凭借增强的推理能力，“小团”可满足更多个性化查询，为餐饮、娱乐、旅游等场景生成一站式解决方案。
我们欣慰地看到，春节期间“小团”有效承接用户需求，收获积极反馈，提升用户活跃度。这只是开始，未来模型将持续优化，我们将深化“小团”与美团APP的融合，用AI新技术让美团成为用户本地生活需求的首选平台，强化AI搜索与执行能力，力争将美团打造为领先的AI驱动型本地生活服务入口。谢谢。
主持人（会议运营）
感谢。下一个问题来自中信证券的亚江，请提问。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
感谢，晚上好。
主持人（会议运营）
感谢接受提问。
亚江（中信证券）
针对国务院1月初启动的外卖市场竞争调查，公司业务策略是否发生调整？近期竞争环境有哪些变化？展望未来，在当前监管环境下，我们计划如何维持并扩大竞争优势？外卖业务亏损从第四季度到第一季度的持续收窄趋势能否延续？
亚江（中信证券）
以上是我的问题，谢谢。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
我们认为监管导向已十分明确，监管部门坚决反对行业内卷，倡导健康有序的市场环境。外卖行业以补贴、低价为核心的竞争，是典型的非理性内卷行为。我们高度重视此事，并重申立场：坚决反对内卷，积极配合监管调查，同时缩减低质量订单资源投入，全力捍卫市场领先地位。
2026年，无论市场环境如何变化，外卖业务战略保持清晰一致：
第一，持续聚焦核心能力建设，拓展优质供给、保障高效可靠配送、提供持续亲民的价格；
第二，如前所述，坚守领先地位，集中资源推动高质量增长，提升运营效率；
第三，持续为全行业创造价值，除供应链创新、骑手保障与福利升级外，推动产品服务升级、AI及技术创新，带动全行业效率与体验提升。
展望未来，我们认为行业竞争将转向深挖用户终身价值、提升供给质量与丰富度、打造无缝全链路用户体验。近几个月，即便行业竞争激烈、非理性补贴持续，美团仍是高价值消费者外卖服务的首选，因为我们提供更优质的综合体验。
我们在中高客单价订单领域保持竞争优势，客单价持续大幅领先行业同行。依托高质量增长与订单结构优化，今年第一季度外卖单均亏损有望较去年第四季度实现更显著的环比改善。
我们相信，更规范的市场环境将推动行业竞争从单纯补贴战转向创新、服务体验与效率竞争，而这正是我们的优势所在。我们将持续打磨核心能力，通过精细化运营、产品创新迭代，巩固中高客单价订单、高价值用户与高效配送网络的结构性优势，对外卖业务的竞争力与长期潜力充满信心。谢谢。
主持人（会议运营）
感谢。下一个问题来自瑞银的肯尼斯·邦（Kenneth Bong），请提问。
肯尼斯·邦（Kenneth Bong，瑞银）
管理层晚上好，感谢接受提问。我们注意到，竞争对手自去年第四季度起大幅增加到店业务补贴，且补贴力度预计维持高位。想请教公司如何看待当前本地生活服务竞争格局？与2022-2023年的竞争周期相比，美团当前战略有何不同？谢谢。
陈少晖（美团高级副总裁兼首席财务官）
感谢肯尼斯的提问。短期来看，我们确实注意到竞争对手近期加大投入，这或对我们短期盈利产生影响，这是我们面临的现实情况，也希望市场理解。我重点阐述业务长期战略。
需明确的是，当前竞争格局已发生显著变化，过去几年到店行业出现重大变革。竞争层面，行业参与者在品类、商家、消费场景的布局愈发差异化，头部企业更聚焦高效运营策略。
对我们而言，核心始终是行业可持续长期发展，而非短期流量争夺。我们坚信到店业务仍具高增长潜力，但需全价值链持续投入与创新。无论格局如何变化，为消费者与商家提供高效优质服务、推动线下消费稳健增长，是成功的核心。
过去几年，消费者需求持续升级，追求更个性化、高性价比的餐饮与服务，在线订座、线上下单到店自提等延伸服务需求持续增长。供给端，商家供给随消费趋势迭代，新型供给模式与服务品类不断涌现，这也是行业数字化转型的核心动力。
技术层面，消费者与商家对AI驱动产品的需求与期待持续提升。顺应这一趋势，美团始终保持敏锐洞察，依托多年行业经验与理解持续创新，进一步强化在品类结构、商家生态、运营效率等领域的差异化优势。
例如，依托美团与大众点评在餐饮领域的多年积淀，我们洞察到高端餐饮经营逻辑的转变，主动向高端餐饮合作伙伴分享洞察，助力其快速适配消费需求变化。
我们持续追踪行业趋势，在自助模式、休闲娱乐、体育文化艺术票务、自营家政等领域探索新型供给。
平台多年积累的真实用户评价，以及团购、线上下单自提、在线订座、客流管理等一站式线上服务，已成为我们独特的竞争优势。此外，超百万专业手艺人入驻，构成平台独有的供给资源。
技术层面，AI智能体“智能运营官”助力商家优化数字化服务，商家可通过AI记录分析消费者偏好提供个性化服务，智能分析用户反馈优化运营。我们的数字员工、AI店长等AI智能体，也简化了商家开店、日常运营、获客等全流程工作，未来将持续为商家配备AI助手。
2026年，我们将进一步打造服务差异化，分配更多高投入产出比资源，强化核心品类优势，缩减非核心领域低效投入。展望未来，我们将持续为消费者提供快速决策、精准选择、一站式体验的无缝服务闭环，打造覆盖获客、转化、留存的全周期商家赋能体系，通过数字化转型推动行业可持续增长。谢谢。
主持人（会议运营）
下一个问题来自杰富瑞的托马斯·钟（Thomas Chong）。
托马斯·钟（Thomas Chong，杰富瑞）
您好，感谢提问。美团计划收购叮咚买菜的核心原因是什么？预计与美团生鲜零售业务产生哪些协同效应？美团自营生鲜零售战略有何演变？谢谢。
陈少晖（美团高级副总裁兼首席财务官）
感谢托马斯关于收购叮咚买菜及自营战略的提问。
我们近期宣布以7.17亿美元收购叮咚买菜中国大陆业务，需说明的是，该交易尚需监管批准。收购核心原因首先是我们坚定看好中国生鲜零售业务（线上+线下）的发展前景。此外还有两大关键因素：
第一，此举将全面提升美团即时生鲜零售综合能力，尤其强化供应链实力，助力生鲜零售业务运营效率进一步提升；
第二，叮咚买菜在华东地区已建立强势市场地位，本次收购将显著提升美团在该区域的覆盖范围与服务质量。
生鲜零售与公司使命高度契合，是长期战略核心之一。随着行业发展，我们观察到小象超市等自营供给在即时配送生态中的重要性日益凸显，小象超市为平台提供高品质供给保障，为用户带来更可靠的购物体验。
鉴于行业增长潜力，我们认为机遇广阔。去年我们已重组生鲜零售业务组合，以更高效的模式推动可持续增长。
过去几年，小象超市保持强劲增长势头，运营效率持续提升，拓展自有品牌商品布局，覆盖夜间消费场景，维持行业领先的履约速度与体验。我们相信小象超市已形成成熟可盈利的商业模式，未来计划将该模式推广至更多城市与地区，为更多消费者提供更快捷、新鲜、实惠的即时生鲜零售服务。谢谢。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
感谢。
主持人（会议运营）
下一个问题来自摩根士丹利的加里（Gary），请提问。
加里（Gary，摩根士丹利）
您好，感谢获得提问机会。
加里（Gary，摩根士丹利）
我的问题关于KeeTa。KeeTa在香港与沙特阿拉伯均取得进展，但受监管与竞争限制，未来发展仍具挑战。管理层能否分享2026年公司海外战略的最新调整？今年计划在巴西投入多少资金？预计沙特阿拉伯业务能否在2026年实现盈利？谢谢。
王兴（美团董事长兼首席执行官）
感谢加里的提问。在阐述2026年国际战略细节前，我想向中东地区KeeTa的员工、商家、骑手及所有生态伙伴致以诚挚谢意。感谢大家在艰难时期坚守岗位，为用户提供基础服务。我们正尽一切努力保障大家的安全与生计，携手共渡难关。
回到问题本身，首先我想强调，美团在国内的核心理念始终是为全生态创造价值、推动行业长期增长，而非内卷，这也是我们海外业务KeeTa遵循的准则。我们希望与本地企业共同成长，助力当地本地生活服务行业数字化转型，共同做大市场规模，最终为当地用户、商家、骑手及合作伙伴创造全新价值。
2026年，KeeTa将主要聚焦现有市场，各市场特征不同，我们将保持灵活度，制定本土化策略，同时在各市场、各发展阶段平衡增长与盈利，合规经营始终是首要原则，我们正积极与当地监管机构沟通。长期来看，我们将聚焦即时配送、即时零售领域推进全球化运营，充分发挥核心优势。
关于你提到的市场，正如上季度所说，KeeTa于2025年10月在香港实现首个盈利月。提醒各位，KeeTa2023年5月登陆香港，历时29个月实现盈利，今年我们将聚焦当地运营优化。
沙特阿拉伯市场非常适合配送业务盈利，我们预计KeeTa在沙特实现首个盈利月的速度将远快于香港，且必定在今年年底前，目前已非常接近这一目标，部分城市已实现盈亏平衡，其他城市也快速跟进。
近期我们大幅削减沙特市场补贴，但订单量仍保持韧性，说明用户选择KeeTa是因为优质服务，而非补贴或低价。2026年，我们将进一步优化中东其他市场运营，订单量也在快速增长。依托沙特经验与区域品牌影响力，我们有信心快速提升新市场运营效率，但2026年这些市场的增长仍受外部风险影响，例如当前地区冲突。
关于巴西，我们看好其长期价值，坚定推进KeeTa在当地的长期增长。目前业务聚焦圣保罗（巴西最大城市），暂不进行全国性扩张，优先在圣保罗打磨商业模式，再推进更大范围布局，同时积极制定业务战略打造差异化优势。
整体而言，2026年KeeTa亏损规模仍将较大，因2025年下半年我们进入多个新市场，这些市场订单仍处于爬坡阶段。但国内新业务板块的效率提升将对冲部分亏损，因此我们预计2026年新业务分部整体亏损规模不会超过2025年。谢谢。
主持人（会议运营）
感谢。目前没有更多问题，现将会议交由祖女士致结束语。
祖女士（Scarlet Zu，美团资本市场副总裁）
好的，感谢各位参会，期待下一季度与大家交流，谢谢。
主持人（会议运营）
感谢各位，本次会议到此结束。感谢参与，您可挂断电话。