JK07的估值和信立泰

@TOPCP @国之格瓦拉 @唐H艺术海军 $信立泰(SZ002294)$

JK07峰值200亿美元峰值出来两个星期了，居然还没看见一篇定量分析的文章，我试试对其做一个分析。

第一部分，JK07药物本身的价值

方法：现金流折现法，简化，用净利润折现。

核心假定：1、2031年出药，2、由于目前在二期，出药概率40%（以该药前期的了解，略保守但也符合行业惯例）；3、峰值200亿美元；4、达峰为出药后4-8年；5、专利到期2041，专利悬崖降临。7、期间药物销售净利润率30%（大约为行业中位数）。6、折现率15%（综合各方面因素）。

根据上述信息，JK07折现价值为65-100亿美元（委托Deepseek帮我算了，哈哈哈），中位数约为80+亿美元。折合信立泰每股价格40-65元，中位数52元，加上其他业务的40元（基本合理吧？），目前信立泰合理价格为80-105元（中位数约90元）。

需要注意的是，如果该药能在27年初进入三期，则估值会立即倍增（成药概率由40%增至70%以及折现期短），即达到130-200亿美元，其他业务给40-50元/股的话，信立泰的合理价格也将升至120-180元（中位数约在140-150元/股）。

这个目前的90元，进入三期后145元JK07Y已经占了其中的大部分，是信立泰价值的锚。

第二部分：信立泰JK07需要合作才能成药对价值的影响

众所周知，信立泰基本上不可能自身开全球三期临床来推进JK07，很可能采用合作或BD方式来兑现07的价值。时间大约就在二期结束和三期开始前。

基于目前的信息，我对07能以优秀的数据结束二期进入三期毫不怀疑，也就是说进入三期的这部分价值信立泰肯定是能拿到的，尤其是射保心衰无药可用的情况下。区别在于价值拿到的方式使用BD出去还是合作的方式甚至直接卖断（这也是可能的）。具体的方式由管理层、小叶总去决定即可，相信小叶总肯定不会选择一个对公司价值不利的方式去实现。

不管是什么合作或BD方式，我觉得最终无论如何估值不会低于150亿美元，因为这对MNC来说，就已经是一个年回报率接近20%（MNC做的话峰值会更快、更高）的医药核心（心血管领域）的大药的获取了，不论是战略上还是财务上都是极为i优秀的。并且，肯定有竞购者，信立泰谈判不会太吃亏的。另外说一句，如果低于130亿美元的话那就可以称为打劫了。

26年的二期数据值得关注，这是近期最重要的事件了，决定了前述估值能否成立，当然，我对此深信不疑。

信立泰此时股价大约会稳定在140-150左右吧（120-180都算正常波动）。

第三，进入三期后信立泰的走势

进入三期后会有三四年漫长的等待期，每年估值自然增长15%（指的是07，总体价格也差不多吧），也就是30-31年涨到200左右算是正常的吧，然后就是一个关键的点：三期成功否？如果成功，则立即突破300以上（以大A的特点，一步到400+我也不奇怪），如果不成功，则立即跌回80-100，好点的话120元/股（这是在其他业务符合目前良好发展预期的情况下），说实话，这是一次赌博。建议老股民们千万千万在此之前去掉杠杠，如果有的话。

总之，上面说的这些就是信立泰在未来几年价值的几个锚和大致的时间点，以及投资者需要关注的主要问题。

以上所有，均不构成投资建议，仅供参考