港股市场研究员一般只关注大公司，对小公司很少顾及，比如胜狮货柜从2017年开始就没有券商出过研究报告了。以下是豆包写的胜狮货柜的研究报告：
胜狮货柜：集装箱行业的潜力之星
一、引言
在全球贸易蓬勃发展的浪潮下，集装箱作为国际贸易的关键载体，其制造行业也随之兴起。胜狮货柜企业有限公司（00716.HK）作为行业内的重要参与者，自1988年成立以来，历经多年发展，已成为全球领先的集装箱制造商、集装箱堆场运营商以及物流服务供应商，并于1993年在香港联合交易所主板上市。本报告将深入剖析胜狮货柜的发展现状、竞争优势、财务表现、风险因素以及未来展望，旨在为投资者提供全面、深入的投资决策参考。
二、公司概况
胜狮货柜的业务涵盖集装箱制造、集装箱堆场运营以及物流服务。在集装箱制造领域，产品丰富多样，包括干货集装箱、特种集装箱如罐式集装箱、氢能储运箱等 。公司在全球范围内布局，在中国主要沿海港口设有4间厂房，产能强大，具备年产32万个廿呎标准箱的能力。此外，公司还拥有8个集装箱堆场，分布在大连、福州、宁波等沿海城市，堆场和码头总面积达100万平方米，日均堆存能力为126,300TEUs，为物流服务提供了有力支持。
现任公司总裁张松声，是创始人张允中之子，同时他也是新加坡太平船务（私人）有限公司董事总经理及执行主席 。太平船务是胜狮的控股股东，持有其41.72%的股份，而太平船务又被新加坡政府投资公司淡马锡控股间接控制。这种股权结构下，淡马锡控股和另一家投资管理公司Shah Capital作为前两大股东，均为财务投资者，不参与公司经营，既为公司提供了资金与信用支持，又保障了公司运营的独立性。
三、行业分析
3.1 行业格局
集装箱制造行业呈现高度集中态势，业务规模前6名的公司市场份额（CR6）超过95%，前3名的公司市场份额（CR3）达到70%以上 。中集集团作为行业龙头，全球集装箱市占率达45%（标准箱） ，而胜狮货柜属于行业头部企业，但市场占比仅为5%左右 。尽管行业集中，但产品差异化程度较小，客户选择成本低，导致竞争激烈。
3.2 行业周期
该行业具有较强的周期性，大约5 - 6年为一个周期，3年左右经历一次上行或下行变化 。以中国历史年度产量数据回溯，可明显看出行业周期性波动。2021年，由于新冠疫情导致欧美国家港口集装箱周转效率低下，激发了集装箱需求，产量达到新高；2022 - 2023年，需求透支使得产量逐渐回落。胜狮货柜的营收和归母净利在2021年经历行业周期性高点后，2021 - 2023年处于下行通道。
四、财务分析
4.1 历史财务表现
2023年度，胜狮货柜营收3.82亿美元，归母净利0.19亿美元 。从更长时间跨度看，公司业绩随行业周期波动明显。在营收结构上，2023年年报显示，主营集装箱制造相关业务占总营收的93%，其他业务为物流服务等，占总营收的7% 。在集装箱制造业务中，公司积极调整结构，干货集装箱在公司集装箱业务的收入占比从2022年的82%下降到了2023年的53%，而特种集装箱的收入占比从18%提升到了47% 。
4.2 财务健康状况
截至2023年底，胜狮货柜总资产7.6亿美元，其中现金及现金等价物3亿美元 ，财务状况稳健。资产负债率逐年下降，2023年降至非常低的水平，仅有18.75%，有息负债率仅为1%，长短期借款仅有683.5万美金 ，安全性极高。经营活动产生的现金流入虽有变化，但整体能保持公司运营资金需求。
4.3 分红政策
胜狮货柜过去五年盈利11亿港币，却派息20亿港币，派息率达176% 。过去三年累计派息17亿港币，当前市值约19亿港币 。平均每年每股派息超0.2港币，以当前股价计算，股息率超20% 。公司官方派息指引为30 - 50%，但近年来因大股东资金需求，常有特别股息派发。
五、竞争优势
5.1 特种箱业务优势
胜狮货柜是特种箱龙头，罐式集装箱市占率达40% ，2024年氢能储运箱订单翻倍 。随着公司不断提升特种集装箱生产占比，其毛利率更高的优势将进一步凸显，有助于提升公司整体毛利率。特种集装箱需求个性化、定制化，能有效避免市场同质化竞争。
5.2 业务协同优势
公司提供集装箱租赁服务，与客户签订3 - 10年的租赁合约，这不仅为公司带来稳定营业额，还与集装箱制造业务产生协同效应，提升了公司营收的整体稳定性和毛利率 ，为公司长期发展提供潜在增长动力。
5.3 股权结构优势
实控人变更为淡马锡控股后，为公司提供了财务和信用背书 。在班轮海运和集装箱制造的强周期性行业中，这有助于公司在行业寒冬中获得支持，熬过艰难时期，以获取行业上行期的利润 。同时，两大财务投资者不参与经营，保障公司运营决策的自主性。
六、风险因素
6.1 行业周期风险
集装箱制造行业周期性明显，若全球经济下滑或贸易需求萎缩，进入下行周期，胜狮货柜的订单和营收将受到冲击，可能出现业绩大幅波动。
6.2 竞争风险
尽管行业集中，但竞争激烈，新进入者或同行竞争加剧，可能导致市场份额流失、价格战，压缩公司利润空间。
6.3 汇率风险
公司业务涉及国际贸易，人民币汇率波动，尤其是升值时，可能压缩出口利润，每升值1%，或影响净利润2% - 3%。
6.4 地缘政治风险
地缘政治冲突如红海航线冲突，可能导致运价波动、运输受阻、箱源区域性错配，影响公司业务开展和成本控制。
七、未来展望
从行业趋势看，中国集装箱产量从2023年底开始同比正增长 ，美国市场去库存接近尾声，有望进入补库上行周期 ，中国出口集装箱运价指数自2023年底也开始上涨 ，这些积极信号预示着行业回暖，胜狮货柜有望受益。
公司自身层面，将继续推进干货集装箱与特种集装箱营收比达到50%:50%的目标 ，提升特种箱业务占比，增强盈利能力；租赁业务的稳定发展也将持续贡献营收。在股权结构优势和财务健康状况良好的基础上，胜狮货柜有望在行业回暖中实现业绩增长，未来或通过拓展市场、技术创新等进一步提升竞争力和市场份额。
八、结论
胜狮货柜在集装箱制造行业中，虽市场份额不及行业龙头中集集团，但凭借在特种箱业务的优势、业务协同效应以及独特的股权结构，具备较强的竞争优势和投资价值 。尽管面临行业周期、竞争、汇率和地缘政治等风险，但其财务健康、高分红政策以及良好的未来展望，使其对追求长期稳定回报、看好集装箱行业复苏的投资者具有吸引力。投资者决策时，需综合考虑公司优势与风险，结合自身风险偏好和投资目标做出判断。