$山东药玻(SH600529)$ 山东药玻(SH600529) 国药入主的三个核心变量与估值锚：

一、交易结构

国药国际+山东耀新以16.25元/股认购1.99亿股，募资32.35亿元，发行后持股23.08%，成为控股股东。这个定价是定价基准日前20个交易日均价的80%，属于合规的正常折价。

核心问题是：国药为什么愿意以这个价格入场？

答案很简单：国药集团覆盖研发-制造-流通全产业链，唯独缺药用包材这个上游环节。山东药玻是国内模制瓶的绝对龙头（市占率80%+），中硼硅技术国内领先，正好补上这块拼图。

二、估值锚在哪里？

当前股价约20元，对应2024年归母净利润约9.4亿，PE约14倍。

横向比较：

肖特（Schott）作为全球药玻龙头，估值长期在20-25倍PE 国内同行正川股份PE约18倍

纵向比较：

山东药玻历史PE中枢约20倍 当前14倍处于历史低位

机构目标价均值34.3元（来源：近90天7家机构评级），对应约24倍PE。这个价格能不能到？取决于下面这个变量。

三、核心催化剂

定增落地：目前还需等监管批复。 协同效应兑现：国药体系内制药企业的包材采购切换、海内外渠道导入，这些都需要时间。 行业Beta：中硼硅替代低硼硅是长期趋势，但当前下游药企需求疲软，短期难有大的弹性。

结论：

当前位置~20，下有定增价支撑（16.25元，距离现价约20%安全边际），上有机构目标价天花板（34元）。如果你相信国药入主后的协同逻辑，现在是中长期布局的时点