聊聊医疗和能源板块吧。投资做久了，越来越不喜欢那种要拼命看研报、算各种复杂的DCF模型、跟庄家斗智斗勇的票。我现在的逻辑很简单：找准三个“收租婆”，然后坐等分红和复利。

$华东医药(SZ000963)$ ：很多人盯着它的仿制药，但我看重的是它的“医美+少女针”在银发经济里的渗透率。爱美不是年轻人的专利，老龄化社会下，高质量的抗衰是刚需。华东的护城河在于它从医药跨向医美的全球化整合能力。它不是赚一时的爆发钱，而是赚长期变美、变健康的“刚性现金流”。

$山东药玻(SH600529)$ ：这是我的“行业基建”仓位。不论中药、生物药还是出海的仿制药，只要药量在涨，药瓶子就少不了。我不去赌哪家药企能研发出“神药”，但我赌药品的包装规格一定会升级。特别是最近大股东变更为中字头后，这种“国家队入场”带来的渠道整合预期，本质上是把原来的民企估值，推向更具确定性的资源型溢价。现在的药玻，更像是一座架在医药赛道上的“收费站”，只要通行的车（药）够多，收租逻辑就没变。

$川投能源(SH600674)$ ：它是我的纯防守底仓。雅砻江的商业模式太迷人了，只要天上下雨，大坝就能发电。这种近乎永续的现金流和极高的分红能力，在利率下行周期里就是最好的债。每年拿到的分红，再回购药玻或华东，这就是我理想中的内循环。

最近的调仓心得：

卖掉了爱尔眼科，因为我发现眼科赛道的竞争烈度和监管逻辑都在发生微妙变化，看不懂的增长宁可不拿。负面新闻比较多。

也放弃了恒瑞医药 ，不是它不优秀，而是创新药的临床不确定性对我这种老骨头来说，太考验心脏了。

与其在复杂的波段里沉沦，不如在简单的逻辑里守候。大家觉得，这种“医药收租”组合，能跑赢接下来的十年吗？

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