黄金股系列文章1：澳大利亚上市的金矿企业Theta Gold Mines Ltd (ASX: TGM)
估值亮点：单矿按总资源量6.1Moz（公司权益74%）计，目前市值1.82亿澳币，市值/资源≈US$25/oz，初期年产黄金约 11 万盎司，后期提升至 16–20 万盎司,入选品位~5.95 g/t。若以US$60–120/oz为“建设前后开发商的保守带”，在权益资源 4.51Moz下，有 2–5x 空间。
阶段定位：已DTM/“开采决策FID”通过，获IDC 6.22亿兰特（约US$35m）贷款批复，厂房前期施工已启动；关键许可（MR83、WUL 等）在手，处于建设前期的临界点，预计2027Q1产金。
成本方面：该项目属于低资本支出型，已具备尾矿坝和约 100 公里现成地下巷道。资本开支 US$77m，AISC ~US$834/oz。—这个初始成本和ASIC真的很低，很多项目就是因为初始成本几亿美金融不到资，只能搁置开发或者卖掉。因为是Greenfield矿什么配套都要自建，不是成熟矿二次开发，配套完善所以初始成本很低。
项目概览：
项目名称/位置：TGME Gold Project（Transvaal Gold Mining Estates），位于南非姆普马兰加省 Pilgrim’s Rest / Sabie 一带；公司在该金田拥有约 620 km²地包、43 座历史矿井，历史累计产金 >6.7Moz。--这属于一个历史成熟大矿，因为金价大涨而具有了二次开发价值的项目。
资源量：最新公司披露的综合 MRE 约 6.11Moz @ 4.17 g/t Au–这个对于地下 + 露天 + 尾矿处理综合来说已经很好了。
权益结构：TGM 通过 Theta Gold SA 持有 TGME 与 Sabie Mines 的 74%；余下为当地社区/员工等 BEE 实体。--南非的政策，要求给本地Black社区26%的股权，我看了一下另外一个南非矿企，也是同样的股权结构，估计 $坛金矿业(00621)$ 在南非的矿如果要开发也会有同样的要求。所以$蒙古焦煤(00975)$ 对于蒙古对战略矿产要求国家占股是不是也可以接受了呢，哈哈）。
许可：
已于 2024-03-14 获得“全面采矿许可齐备”状态，2025-06 获批续期至 2038 年。
最新建设与融资进展：
项目债务：已获得南非国家开发金融机构 **IDC 信贷批准 US$35m（约 ZAR 622m）**七年期贷款（含 18 个月宽限），用于 TGME 地下项目； EPC/建厂：与 PowerChina 子公司 Yellow River 签署建厂 MOU（最高 US$30m EPC，覆盖首阶段选厂、尾矿库与水务设施）；2025-05 启动厂区前期拆除/设计等“开工前”工作。大规模土方工程和矿山建设将于 2025 年第三季度启动，本年第四季度完成设备交付与安装，2026 年上半年进行厂房建设和配套工程。预计 2027 年第一季度完成试运行并实现首批黄金产出。
参考：
选择金矿股的两个核心指标：
2025-08-23：春潮涌动蓄势待发 金矿公司Theta Gold Mines Limited（ASX:TGM）加速推进610万盎司黄金资源量开发
版本信息：
V2：2025-09-21，新增了二张公司图片
V1：2025-09-10，首次发布