$渤海轮渡(SH603167)$ 对比分析渤海轮渡与山西高速的现金流分红和盈利能力，核心数据如下：
1. 渤海轮渡
* 2024年：营收约18.19亿元，归母净利润约3.24亿元，净利率约17.6%。
* 2025年前三季度：营收14.28亿元，归母净利润2.72亿元，净利率约19.0%。
* 2025年Q3单季：营收7.00亿元，归母净利润1.70亿元，净利率约27.95%，盈利能力持续改善。
2. 山西高速
* 2024年：营收16.09亿元，归母净利润4.66亿元，净利率约29.0%。
* 2025年Q3单季：营收4.36亿元，归母净利润1.45亿元，净利率约34.32%，在交通运输板块中处于领先水平。
小结：从净利率看，山西高速显著优于渤海轮渡，单位营收的赚钱能力更强。
（二）分红力度：渤海轮渡更激进
1. 渤海轮渡：典型的“高分红、超比例派现”
* 2024年股利支付率：在152% - 182% 之间。这意味着分红金额超过了当期净利润，部分来自历年留存利润。
* 分红融资比：累计派现约212亿元，IPO募资约111亿元，派现募资比高达约191%，在行业内排名第一梯队。
* 分红政策：公司规划在无重大资金支出时，现金分红比例不低于80%。
2. 山西高速：稳健且持续提升
* 2024年股利支付率：在63% - 73% 之间。公司规划每年现金分红不少于可分配利润的40%。
* 分红融资比：累计派现约5.88亿元，总募资约47亿元，派现募资比仅约12.5%，远低于渤海轮渡。
小结：论分红意愿和力度，渤海轮渡远超山西高速，甚至不惜超利润分红。山西高速则更为稳健，分红比例在行业中属中上水平且稳步提升。
（三）现金流质量：两者均为“现金牛”
1. 渤海轮渡
* 2025年前三季度：经营活动现金流净额约5.35亿元，同期归母净利润约3.20亿元，经营现金流/净利润比率约1.67倍，利润“含金量”高。
2. 山西高速
* 2025年前三季度：经营活动现金流净额约8.62亿元，同期归母净利润约4.66亿元，经营现金流/净利润比率约1.85倍，现金流更为充沛。
小结：两家公司都具备强大的现金创造能力，经营现金流均大幅高于净利润。山西高速的现金流/净利润比率略高，显示出其业务（高速公路收费）现金流更稳定、可预测性更强。
综合评价
* 山西高速：盈利能力强（净利率近30%），现金流稳定充沛，分红稳健且持续提升。
* 渤海轮渡：盈利能力尚可（净利率约18%），但分红极其激进（股利支付率超150%），是典型的“现金牛+高股息”标的，但超比例分红的可持续性需关注。