宝胜国际（03813.HK）
买入逻辑：
2026.1.15买入，烟蒂股，t2级别资产垫，流动资产-总负债＝56亿＞市值26亿，股息率8.86％，有四年连续派息记录，可以通过股息分红获得穿透回报，且等待pb＝0.25回归。2024年报自由现金流为8亿左右，未消耗资产垫，逻辑合理。且2026.1月份有回购，预测之后有回购，所以买入。
卖出逻辑:
2026.3.12卖出，每股0.435，亏损10.3％。根据2025年最新财报，t2级别资产垫，流动资产-总负债＝55.05亿＞市值22.64亿，资产垫没有改变，但2026年五月派息每股0.004（我都以为点错小数点了），线性外推股息率为1.8％左右，公司出老千，虽然仍具有清算价值，pb够低，但公司的钱无法穿透到投资者身上，回报不足，安全边际不足，营收和净利润都在下降，没看到增速预期，且股息率过低，不符合静态烟蒂股投资逻辑，否决。2025年报自由现金流为5.5亿，未消耗资产垫。除2026年一月有回购，之后回购暂停，股息连续两年下降，未看到增长预期。
交易失败复盘:
1.看到有回购，直接把该股票的仓位梭哈，成本为0.485，成本过高，之后回购消失，股价持续下跌，没有合理的分仓买入，安全边际不够。
2.宝胜国际作为衣服鞋子代理商，国内经济不景气，销售额减少，净利润下降50％以上，营收没有增速，可能要等国内大环境企稳才有回升。
3.企业出老千，分红大幅度下降，从原本的0.02变成0.002，股息率过低导致开始的分配路径不能实现，是卖出的关键原因，不能穿透回报到投资者身上。
教训与认识:
1.之后买烟蒂股先买入底仓，随着预期的落地再考虑加仓和不加仓，底仓大概控制在50％左右，但是港股的手续费高又是一个问题。
2.民营企业的烟蒂可能会出老千，当利润不够，分红可能会产生巨大落差，不再满足之前要求的股息回报安全边际，这方面央国企更稳定。
3.第一次股票割肉，心痛，但段总说过，发现错误就要及时改正，这是最小的代价。不要害怕割肉，发现与自己买入和持有的逻辑不同时，及时止损是明智的选择。
4.消费未回暖时，对于服装销售企业保持警惕，看他们业绩是否有下滑风险。